桑尼森迪赴港IPO：8.8元潮玩的轉(zhuǎn)型困局

哈嘍，大家好，桿哥這篇評(píng)論，主要來分析桑尼森迪赴港IPO：8.8元潮玩的轉(zhuǎn)型困局

2026年1月8日，桑尼森迪正式遞交赴港IPO申請(qǐng)，靠著《哪吒2》爆火逆襲的平價(jià)潮玩品牌，

正站在資本市場(chǎng)的十字路口。從代工虧空到年賺5千萬，它的故事夠傳奇，卻也藏著不少隱憂。

借勢(shì)爆款逆襲，平價(jià)標(biāo)簽雙刃劍

誰能想到，這家如今的潮玩新勢(shì)力，兩年前還在虧損泥潭掙扎。2023年桑尼森迪虧損近1992萬元，

2025年前9個(gè)月就狂賺約5196萬元，核心功臣正是《哪吒2》手辦。

69元端盒、線下8.8元單盒的定價(jià)，僅為泡泡瑪特同類產(chǎn)品的六分之一，成功撬開下沉市場(chǎng)。

淘寶官店累計(jì)銷量超90萬件，讓它坐穩(wěn)“平價(jià)版泡泡瑪特”名號(hào)。

但低價(jià)優(yōu)勢(shì)正在褪色，新款《王者榮耀》萌粒均價(jià)近10元，與名創(chuàng)優(yōu)品等品牌價(jià)差不斷收窄，

價(jià)格護(hù)城河已不再穩(wěn)固。

重金押注IP，盈利承壓隱憂顯現(xiàn)

逆襲背后是巨額投入。2025年前三季度，桑尼森迪IP授權(quán)費(fèi)超5000萬元，

是去年同期的5倍，遠(yuǎn)超同行Suplay的3000萬元同期支出。

業(yè)務(wù)重心也徹底轉(zhuǎn)向，從2023年代工占營收七成，到2025年自主發(fā)行IP玩具貢獻(xiàn)近80%營收。

雖然IP玩具收入從7590萬元暴漲至3億元，但高企的授權(quán)費(fèi)持續(xù)侵蝕利潤。

更關(guān)鍵的是，其合作IP多為非獨(dú)家授權(quán)，一旦熱度消退，業(yè)績(jī)?cè)鲩L便失去支撐。

渠道綁定過深，轉(zhuǎn)型潮玩遇瓶頸

桑尼森迪的線下渠道高度依賴零食門店，覆蓋的三萬余個(gè)零售終端，

大多集中在零食很忙、趙一鳴等頭部客戶旗下。

《哪吒2》手辦為萬辰集團(tuán)獨(dú)家經(jīng)銷，8.8元零售價(jià)低于官方商城均價(jià)11.5元，議價(jià)權(quán)薄弱。

相較于52 TOYS覆蓋多類潮玩門店，它至今無自主門店，品牌心智難以建立。

產(chǎn)品類型也局限于塑膠制品，在卡牌、毛絨等賽道全面開花的潮玩市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)力略顯單一。

IPO沖刺之路，故事難續(xù)還是破局重生？

為擺脫代工廠標(biāo)簽，桑尼森迪加大營銷投入，2025年前三季度營銷開支占比飆升至63.3%，

重點(diǎn)砸向電商流量獲取，還孵化潮玩子品牌布局高端市場(chǎng)。

但招股書業(yè)績(jī)?cè)从贐端代工積累，C端轉(zhuǎn)型成效尚未顯現(xiàn)。

食玩賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇，卡游、零售商紛紛入局?jǐn)D壓空間，桑尼森迪的轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

這場(chǎng)“八塊八潮玩”的IPO豪賭，能否在資本市場(chǎng)講通故事，還需時(shí)間檢驗(yàn)。