2025，股權融資規模暴增251%！2026，港股IPO熱潮延續！

在經歷2025年股權融資規模暴增251%后，港股市場依然火熱，目前僅排隊IPO的公司已超過300家。

“總結港股市場2025年的表現可以用風生水起，那展望2026年就是濤聲依舊”。1月15日，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場主管王亞軍對券商中國記者等表示，年初至今異常繁忙。他還提到，國際資本已大幅回流，目前頭部國際長線資金（含美資、歐資及亞洲基金）對港股IPO項目的參與率已躍升到85%—90%。

目前，多數機構都研判港股股權融資活躍態勢會持續。而對于IPO對港股流動性的影響，受訪人士指出，應該區分結構性問題與階段性現象。好的IPO不僅不會抽走流動性，反而會吸引更多國際資本進入。

從“風生水起”到“濤聲依舊”

2025年，港股股權融資市場實現爆發式增長。據Wind數據，融資總額達6122億港元，同比增幅高達250.91%。其中IPO市場更是重回全球首位，117家企業合計募資2858億港元，同比增長224.24%。

“港股2025年的勢頭會持續下去。”王亞軍表示，如果用風生水起來總結港股2025年的表現，那么展望2026年可以用“濤聲依舊”一詞，雖然同比增速可能難以匹敵2025年，但IPO和再融資的規模都將維持在較高水平。

這幾乎也是市場的共識。尤其是對2026年港股的IPO市場，多家市場觀察機構預判2026年募資規模會超過3000億港元。驅動力則主要來自港交所政策利好、中概股回流及AH兩地上市熱潮、出海需求日益旺盛等。有頭部投行從業人士透露，2025年12月對市場體感一度偏冷，但1月份又突然火爆起來。王亞軍也表示，年初至今異常繁忙。

2025年，A股企業掀起赴港上市熱潮，不少機構研判這仍然是2026年港股主旋律。對此，王亞軍的看法略有差異。他介紹，按融資規模計，2025年港股IPO項目約一半來自A股，但2026年這一比例或會下降，更多將是首次上市的企業。而這意味著香港IPO市場將再次接受市場深度與韌性的考驗，因為買方和賣方對這類企業的估值分歧更大。

此外，王亞軍判斷2026年越來越多AI及相關產業鏈的企業會登陸港股，涵蓋通訊、數據中心、半導體等領域。

從數據來看，截至1月15日，港股排隊上市企業數量為327家，其中近半為A股上市企業，且不乏超大型企業。安永大中華區財務會計咨詢服務主管合伙人劉國華對券商中國記者表示，這為市場近期和未來的活躍度提供了堅實保障。

優質IPO會吸引更多國際資本進入

不過，旺盛的IPO需求也引發了會否對二級市場構成持續壓力的討論，尤其是2025年末港股多只新股罕見出現破發。

廣發證券策略首席分析師劉晨明分析指出，港股IPO不會導致市場走熊，甚至可能會由于市場對于港元的需求激增，港元匯率觸及強方保證，香港金管局在銀行間市場釋放流動性，降低HIBOR利率，推升港股市場行情。

王亞軍認為，破發是資本市場的正常調節機制，而非市場發生轉向。他表示，香港作為國際資本市場，其資金容量在理論上是極大的。好的IPO不僅不會抽走流動性，反而會吸引更多國際資本進入，從而促進整個市場的活躍度。

劉國華以A+H公司為例指出，對于港股流動性和上市表現的討論，需要區分結構性問題與階段性現象。短期內集中發行確實可能對市場流動性形成一定壓力，但從中長期看，優質A股赴港有助于提升港股市場整體質量和市場深度，使得國際投資人更了解中國龍頭企業的發展潛力，作出長遠的投資決策。另外，上市后，股價的表現恰恰反映了成熟市場定價機制的有效運作，更多與IPO定價高低、投資者結構匹配度以及行業景氣波動有關。

“IPO對港股市場的真正影響，可能在于主板上市之后6個月的基石投資者解禁潮。”據劉晨明分析，部分個股在解禁前一周面臨較大程度的回調，然后在解禁完成后快速見底/出現回升，但也存在例外，2025年二季度的解禁潮并未導致港股市場的回落。公司經營超預期會吸引新的指數基金、南下資金、外資買入，這股新的買盤力量，完全可以覆蓋甚至遠超那些因資金安排而退出的基石投資者的賣盤。

王亞軍的觀點與此類似。他表示，解禁是企業上市后必經階段，如果市場氣氛好、資金充裕，企業可以平穩度過解禁期，同時用長期看好公司的二級市場基金換掉早期的基石投資者，從而可以實現投資者和公司的雙贏。

國際投資者已大幅回流

在參與港股IPO項目的眾多投資者中，國際資本對中國資產的搶籌也成為熱議話題。公開信息顯示，以寧德時代、恒瑞醫藥、MiniMax為代表的多個港股IPO項目，都獲得了國際長線資金的熱烈追捧。

對此，王亞軍有深刻的感受，“我們在2025年看到國際資金的大幅回流。”他提到，2024年初市場尚未回暖時，頭部國際長線資金（含美資、歐資及亞洲基金）對港股IPO項目的參與率僅約10%—15%，但到2026年初，這批頭部基金的平均參與率已躍升到85%—90%，而且未來還會有更多的國際長線資金回到香港市場。

受益于港交所的18A章和18C章上市規則，目前300余家排隊港股上市的企業中，主要集中在科技（軟件服務、硬件設備、半導體等）和醫藥（醫藥生物、醫療設備與服務）。哪類企業會更受到國際投資者的青睞？

據王亞軍介紹，國際長線投資者在選擇標的時，主要關注兩點，一是企業是否有長期發展潛力，二是當前估值能否帶來長期回報。具體到賽道而言，他表示，業務模式清晰、盈利可預測且估值合理的消費類企業，以及AI、大模型等科技類企業會持續受到國際長線資金的青睞。

對于生物科技類企業，王亞軍認為，自2018年港交所推出18A規則后，港股生物科技板塊已經經歷一輪從熱烈到市場淘汰的周期，并在2025年又迎來復蘇。當前生物科技在港股的板塊已經形成，未來該板塊會按照自身規律發展，由于一些資產只能在香港市場參與，未來部分專注生物科技投資的國際投資者也會留在港股。

劉國華認為，2026年港股IPO市場動力主要包括四類企業：一是生物科技公司將延續2025年的高景氣度；二是特專科技公司，包括人工智能、新能源、半導體等領域的龍頭企業；三是傳統行業升級轉型代表企業，尤其是具備技術優勢和品牌效應的企業；四是內地新消費品牌，主要利用香港平臺拓展國際影響力。

來源：券商中國