迎春行情不變，但別被機構重倉給迷惑了

最近市場里討論最多的，就是政策逆周期調節下，A股后續行情怎么走。我翻了十家頭部券商的觀點，結論高度一致：短期來看，受融資保證金上調等因素影響，市場震蕩概率加大，行情節奏會邊際放緩；但中長期的慢牛上行趨勢絲毫未變，跨年行情仍有向上空間。

但我發現，很多人聊行情、選品種的時候，還抱著十幾年前的老思路——盯著財報里的機構重倉數據下手，覺得機構買得多、持得重，就一定有機會。之前有個朋友就是這么做的，盯著半年報里的基金重倉股果斷出手，結果買進去后，股價一路走弱，幅度超過20%，而同期大盤行情卻在穩步抬升，他到現在都想不通問題出在哪。

其實這就是主觀偏見和量化事實之間的巨大鴻溝：你以為的“機構參與”，和真實的“機構積極交易”，完全是兩碼事。大多數人被滯后的持倉數據蒙住了眼睛，看不到背后真實的交易行為，自然會踩坑。

一、別被“重倉持倉”的假象迷惑

大多數人判斷機構參與的標準，就是看財報里的機構持倉數據——某某基金重倉、持股數增加，就覺得這股票穩了。但現實往往給你潑冷水。

就拿之前那只股票來說，半年報顯示2025年二季度有31家基金加倉，持股數增加了近2%，足足600多萬股。這么大的手筆，按理說行情應該不差吧？結果從7月到8月，股價一路走弱，幅度超過20%，而同期大盤行情卻抬升了10%。朋友買了這只股票，那段時間天天愁眉苦臉，說機構都重倉了怎么還這樣。

問題出在哪？現在八成以上的個股都有機構資金，但有資金在里面，不代表資金天天都在積極交易。一只股票的行情能持續向好，核心是機構持續參與交易，這樣賣盤才能被合理消化。但普通人看不到機構的交易動態，只能盯著滯后的持倉數據，自然會踩坑。

現在量化大數據技術早就能解決這個問題，通過挖掘機構的交易行為，就能看清真相。比如下面這張圖里的橙色柱體「機構庫存」數據，它反映的是機構資金的活躍程度——「機構庫存」持續時間越長，說明機構參與交易的積極性越高，參與的時間也越久。結合這張圖就能發現，進入7月份之后，這只股票的「機構庫存」持續時間很短，機構沒怎么積極交易，行情自然走弱。 看圖1：

二、持續活躍的交易行為才是核心

可能有人會說，是不是因為之前行情抬升太多了才走弱？真不是。有另一只股票，2025年二季度行情已經抬升了30%，結果從7月開始，兩個月里行情又抬升了40%。為啥它能持續向好？看「機構庫存」數據就懂了——這段時間里「機構庫存」一直處于持續活躍的狀態，說明機構一直在積極參與交易，行情自然有支撐。 看圖2：

再對比另一只號稱2025年二季度基金加倉最多的股票，三季度前兩個月行情只抬升了20%。原因很簡單，進入7月中旬之后，這只股票的「機構庫存」數據就不怎么活躍了，說明機構參與交易的積極性下降，行情也就跟著調整。很多人還抱著“只要機構沒跑就不用擔心”的老想法，可行情好的時候，你不去找那些機構積極交易的品種，反而守著沒動靜的，這不就是浪費大好行情嗎？ 看圖3：

三、看透交易行為，突破信息繭房

更有意思的是，還有一只2025年二季度機構減倉第二多的股票，不僅二季度行情向好，三季度更是大幅抬升。如果說二季度行情向好是因為減持需要，那三季度呢？答案還是看「機構庫存」數據——這只股票的「機構庫存」一直處于持續活躍狀態，說明機構一直在積極參與交易，本質是新老機構的交替，把籌碼轉給其他機構，而不是散戶。這種情況，靠看持倉數據根本看不出來，只有量化大數據能還原真相。 看圖4：

為啥有的人在行情向好的時候也抓不住機會？不是他們不夠努力，而是一直被困在“看持倉選股”的信息繭房里，用滯后的主觀判斷代替真實的交易事實。現在市場里機構資金越來越多，光看持倉根本沒用，你得看機構有沒有真的在積極交易——這就是量化大數據的價值：用客觀的數據打破主觀偏見，讓你看清行情背后的真實邏輯。

回到開頭券商的觀點，短期市場震蕩只是節奏放緩，中長期的慢牛趨勢沒變。但要抓住這個趨勢，你得換個思路：別再盯著滯后的持倉數據，而是用量化大數據看機構的交易行為。只有看清機構是否在積極參與交易，才能真正跟上市場節奏，不浪費每一段行情。

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