83億港元聯姻！順豐極兔雙向持股，物流行業 “集團軍時代” 來臨？

2026年1月15日，中國快遞行業迎來大事件——順豐控股與極兔速遞聯合發布公告，宣布達成戰略性相互持股協議，交易總額高達83億港元。根據協議，順豐將向極兔增發2.26億股H股，極兔則向順豐增發8.22億股B類股份，交易完成后，順豐持有極兔10%股權，極兔持有順豐4.29%股權。

這一深度資本綁定，標志著兩家行業巨頭從業務協同正式邁入戰略上新的階段。這次合作會給雙方帶來什么影響，是否又預示著行業未來的走向？

雙向奔赴

這場備受矚目的行業"聯姻"，根源在于雙方高度契合的互補性需求，在國際與國內兩大市場形成完美呼應。

官方資料顯示，順豐作為國內乃至亞洲最大的綜合物流服務商，業務覆蓋全球約200個國家和地區，在《財富》雜志2025年世界500強企業榜單中位列第393位。其核心優勢集中在跨境頭程運輸、航空干線與供應鏈能力等方面，擁有覆蓋全球的海陸空干線網絡，海外倉布局覆蓋歐美、東南亞等核心市場。

不過，順豐面臨的瓶頸也明顯。2025年上半年業績顯示，順豐控股業務扎根國內市場，中國內地市場貢獻了86.43%的總收入，港澳臺地區占比3.20%，海外市場占比僅為10.36%，較上年同期僅微增0.02個百分點。事實上，媒體報道指出，順豐面臨著海外末端配送網絡滲透不足的短板，且面臨本地化運營、政策合規等難題，這也意味著在國際業務"最后一公里"末端配送網絡上順豐相對薄弱。

極兔速遞則恰好彌補了這些缺口。作為快速崛起的全球物流運營商，極兔在東南亞市場深耕多年，快遞網絡覆蓋印尼、越南等13個國家，2025年上半年其東南亞市場份額已從2024年的27.4%攀升至32.8%，而中國市場份額是11.1%。東南亞市場不僅為極兔貢獻了35.83%的總收入，更是占據了65.16%的總毛利，17.81%的毛利率是中國業務的4倍。

憑借完善的末端派送網絡和豐富的本地化運營經驗，極兔在下沉市場和電商經濟型快遞領域擁有顯著優勢，其高性價比服務已實現快速市場滲透。

蘇商銀行特約研究員付一夫認為，順豐與極兔交叉持股的主要原因在于雙方希望通過戰略合作實現資源互補與協同發展。順豐在跨境物流的前端運輸和干線網絡方面擁有較強優勢，而極兔在多個國家的末端配送和本地化運營方面具有廣泛布局。通過交叉持股，雙方可以整合各自優勢，共同提升跨境物流服務的覆蓋范圍和增強競爭力。同時，在國內市場，雙方在網絡資源、客戶群體和產品結構上存在互補空間，有助于拓展服務邊界。

轉型陣痛

雙方的合作關系于2023年5月開啟，彼時極兔斥資11.83億元收購了順豐旗下處于虧損狀態的經濟型快遞業務豐網速運。這樁交易在當時被業界普遍視作一場能夠實現雙方利益最大化的"雙贏棋局"，然而如今回溯審視，它更像是為雙方后續更深層次的合作綁定奠定了堅實的鋪墊。

此次交易完成后，雙方的合作關系不斷向縱深推進。在極兔于2023年10月啟動的港股IPO進程中，順豐以基石投資者的身份參與其中，持有極兔1.54%的股份。經過近一年的業務深度磨合與戰略層面的全面評估，雙方在跨境物流、末端網絡等關鍵業務領域逐漸展現出顯著的協同效應。

值得留意的是，此次雙方所持股份均設有五年鎖定期，這意味著這場合作并非短期，而是長達數年的戰略共押。此外，協議明確約定，在滿足特定條件后，極兔董事會主席李杰承諾將提名并支持一名順豐的董事候選人加入極兔董事會。

順豐與極兔的聯手，不僅是企業層面的戰略選擇，更是快遞行業發展到特定階段的必然結果。

近年來，國內快遞市場競爭日趨激烈，行業陷入同質化競爭。2025年上半年數據顯示，全國快遞業務量同比增長19.3%，但收入增速為10.1%，單票價格呈現出同比下降的現象。

據21經濟統計，2025年上半年，六大頭部企業單票收入均出現不同程度下滑，這種只拼規模不賺利潤的發展模式難以為繼，倒逼企業尋找新的突破路徑。

行業整合已成為擺脫困境的關鍵方向。隨著市場競爭加劇和規模效應要求提升，頭部企業通過合作或并購共享資源、減少內耗，成為提升運營效率、避免價格戰惡性循環的有效途徑。在此背景下，順豐與極兔的相互持股具有示范效應，標志著快遞行業從"單打獨斗""你爭我搶"向"抱團合作""協同共贏"轉變。

付一夫認為，此次合作對于順豐而言，有助于其增強其國際業務網絡，特別是利用極兔的海外末端網絡提升跨境物流效率，同時可能通過合作降低運營成本，擴大市場份額；極兔則可以借助順豐的干線資源和運營經驗提升物流服務質量，增強在國內及跨境業務中的競爭力，加速全球化布局。

集體突圍

過去三年，中國快遞業經歷了顯著變化。行業年增速從超過20%的高位下滑，至2025年11月已降至5.0%。價格戰帶來的增長紅利已完全耗盡。隨著增量市場見頂和利潤壓力成為常態，頭部企業被迫跳出低效競爭，轉向以資本為紐帶、能力互補為核心的生態化戰略合作。

1月13日，德邦股份正式啟動退市程序，京東物流以每股19元的現金選擇權（較停牌前溢價35.3%）完成收購，標志著歷時三年的整合圓滿收官。至此，"京邦達跨"全場景物流體系全面成型。業內觀點認為，這一事件與順豐極兔的戰略結盟共同構成行業變革的核心縮影，揭示中國物流業已正式進入"集團軍時代"，競爭焦點從規模擴張轉向效率深耕與價值重構。

在浙大城市學院副教授林先平看來，快遞行業整合確實是趨勢。隨著市場競爭加劇和規模效應要求提升，頭部企業通過合作或并購來共享資源、減少內耗，能夠提升整體運營效率，避免價格戰惡性循環。林先平強調，行業效率的整體提升最終將惠及消費者，讓不同需求的客戶都能獲得匹配的物流服務。

事實上，在全球化競爭的大背景下，順豐與極兔的聯手更顯示了中國物流企業集體突圍的跡象。隨著國內市場增長空間逐漸見頂，出海已成為物流企業的必然選擇，"不出海就落后"成為行業共識。

但海外市場的開拓充滿挑戰，過去，國際物流市場長期被聯邦快遞、DHL等巨頭壟斷，除了要應對國際巨頭的競爭，中國企業還要克服文化差異、政策壁壘、網絡建設等多重障礙，單一企業的"單兵突進"模式已難以適應全球市場的復雜環境。

最近幾年，聯邦快遞、DHL等國際巨頭正直面來自中國物流企業的強勁挑戰，東南亞、中東、拉美等新興市場更是成為各方爭奪的焦點。快遞專家趙小敏認為，順豐具備全球物流布局能力，極兔在東南亞市場擁有強大網絡優勢，雙方可在國際市場實現資源對接，提升中國快遞品牌全球競爭力。

趙小敏對媒體指出，此次合作預示中國快遞行業從分散競爭走向整合升級，未來或有更多企業通過并購重組優化結構，符合全球物流行業發展規律。這也將對通達系及其他同行形成壓力，剩余企業面臨更大競爭挑戰，需打破封閉經營理念，尋求轉型升級。

綜合自電商行業、揚子晚報、每日經濟新聞等