從LED照明跨界PCB微鉆，民爆光電AI風口上的戰略急轉｜并購一線

來源：公司官網

A股照明企業再添跨界新案例，繼羅曼股份（605289.SZ）切入算力賽道、時空科技(605178.SH)布局半導體存儲領域、得邦照明(603303.SH)跨界汽車燈具后，LED代工細分龍頭民爆光電（301362.SZ）將目光投向了精密耗材。

公司昨日發布停牌公告，正籌劃發行股份及支付現金方式購買廈門廈芝精密科技有限公司（下稱“廈芝精密”）和江西麥達智能科技有限公司（下稱“江西麥達”）的100%股權，并同步募集配套資金，預計不構成重大資產重組。

廈芝精密和江西麥達聚焦微型鉆針的研發生產，深耕中高端PCB（印制電路板）制造核心耗材賽道，正是AI浪潮下需求爆發的熱門領域。

需要注意的是，這場跨界布局距離民爆光電公開強調“做大做強”主業并給出營收增長藍圖不過兩個月，戰略急轉彎背后，公司正面臨這樣的現實拉扯：LED代工行業的盈利壓力，短期難以通過前景廣闊的特種照明業務對沖。而PCB微鉆這條高景氣賽道的紅利，卻實實在在擺在眼前。

兩個月內戰略轉彎

民爆光電起家于LED商業照明領域，目前形成商業照明、工業照明、特種照明三大核心業務板塊，公司主打中高端定制ODM模式，為境外品牌商提供代工服務。

就在籌劃這次并購前不久，無論從公開表態還是實際動作來看，民爆光電向外界傳遞的信號均是聚焦主業。

去年11月20日的業績說明會上，面對投資者關于公司戰略規劃的提問，公司明確提出“做大商業照明、做強工業照明及做專特種照明”。

尤為值得一提的是，對于被外界普遍看好的高增長賽道——特種照明業務（具體包括植物照明、應急照明、醫美照明、防爆照明四個板塊），公司彼時還給出了量化的增長目標，直言“未來2-3年每個板塊的目標是做到1-1.5億以上的收入”。而從業績表現來看，特種照明業務也確實不負眾望，2025年前三季度，該業務以同比50%的增速領跑公司其他板塊。

在資源投入上，民爆光電此前也對特種照明業務給予明顯傾斜。2024年9月，公司調減原IPO募投項目項目“LED照明燈具自動化擴產項目”的4.5億用于建設新項目“LED工業照明及特種照明燈具生產基地建設項目”和“越南LED照明燈具生產基地建設項目”。

到了2025年7月，為推進“LED工業照明及特種照明燈具生產基地建設項目”落地，公司更是一改以往租地建設的模式，通過全資子公司斥資6602萬元間接取得一宗地塊用于項目建設。

然而，從為代工主業描繪清晰的增長藍圖，到突然籌劃跨界PCB領域，短短兩個月內，民爆光電的戰略上演“急轉彎”。這一轉變背后，既是傳統照明代工行業競爭加劇的現實壓力，也是PCB微鉆賽道高景氣紅利的強烈吸引。

近年來，由于國內LED照明廠商加速出海布局產能，搶占境外市場份額，導致行業競爭進一步激烈。民爆光電曾在機構調研中坦言，這種情況給公司帶來了極大的競爭壓力。反映在業績端，2025年前三季度，公司營收12.3億元，同比下滑0.04%；歸母凈利潤1.5億元，同比下滑19.75%。資本市場表現同樣承壓，自2023年8月上市以來，公司股價長期處于破發狀態，實控人原限售股份解禁期已延長至2027年2月。

盡管特種照明業務被視為高附加值、高技術壁壘的賽道，但短期內無法對沖民爆光電主業的增長壓力。2025年前三季度，特種照明業務營收占比僅7.1%。

而此時，AI、新能源驅動下的高端PCB賽道正迎來爆發式增長的紅利期，這對于亟需突破增長瓶頸的民爆光電而言，顯然更具吸引力。

PCB微鉆風口下的“曲線上市”

公告顯示，廈芝精密和江西麥達（合稱“標的公司”）深耕微型鉆針的研發生產，核心產品覆蓋PCB、FPC、IC載板以及AI PCB加工用鎢鋼微鉆，尤其擅長0.2mm以下極小徑微鉆的研發與制造。

標的公司拳頭產品正是高端PCB產業鏈中不可或缺的核心耗材，其中廈門精密已推出AI服務器專用鉆針。

由于AI服務器需求的爆發式增長直接推動微鉆量價齊升，且單塊AI服務器PCB平均消耗微鉆（0.2mm以下直徑）用量較傳統產品提升超10倍，過去一年來，行業產能持續緊張，國內鉆針企業掀起集體擴產潮。

龍頭企業中，鼎泰高科(301377.SZ)去年9月的鉆針產品月產能已突破1億支；中鎢高新（000657.SZ）去年10月的月產能突破8000萬支，同年12月，公司進一步披露計劃新增微鉆智能制造產能1.3億支/年，行業擴產競速態勢明顯。

正是在PCB微鉆賽道高景氣的黃金窗口期，標的控股股東廈門麥達智能科技有限公司（下稱“廈門麥達”）的“曲線上市”計劃順勢浮出水面。

公開信息顯示，2025年11月，廈門麥達剛被納入2025年度廈門市重點上市后備企業新增名單，進入該名單的基本條件是“上市意愿明確，有近三年內開展上市相關工作的規劃方案且具有可執行性”。

廈門麥達的上市籌備早有鋪墊。據公司官網介紹，成立于2020年的廈門麥達并非從零起步，而是通過整合原創信系列企業（始于2006年）以及廈門廈芝科技工具有限公司（始于1995年）的業務資源。整合完成后，公司旗下核心資產即廈門廈芝精密科技有限公司和江西麥達智能科技有限公司兩家全資子公司，這也是計劃注入民爆光電的核心標的。

從產能體量上看，廈門麥達擴產意圖明確，但與國內頭部企業仍存顯著差距。據公司官微，廈芝精密計劃未來三年內實現5000萬支的月產能，去年12月，公司生產基地正式擴展至三家：廈門本部、廈門海滄、江西鷹潭。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）