從外資巨頭搶灘布局，看我國保險資管現狀與新趨勢

2025年保險資管用“韌性、亮眼、多元”三個關鍵詞來概括。

文/每日財報 張恒

2025年最后一個工作日，我國保險資管市場發生一件大事。經上海金融監管局批復，同意友邦保險資管與荷全保險資管正式開業。

這是繼2021年成立的安聯保險資管及去年9月份剛獲批成立的保德信資管之后，我國又兩家由境外金融機構直接發起設立的保險資管公司落地，意味著我國外商獨資保險資管公司總計達到4家，意義不凡。與此同時，隨著這兩家外資背景“新生”入局，也標志著我國保險資管公司總數量已擴容至37家。

那么，外資“跑步入場”加速布局我國保險資管市場到底看重了什么？2025年我國保險資管行業發展情況如何？在新經濟環境下，2026年保險資管公司投資策略和發展方向又會是怎樣的呢？值得深入分析。

以下文章，我們也將分別圍繞這三個問題所展開。

外資巨頭強化資管布局，

釋放哪些信號？

首先來看友邦保險資管與荷全保險資管這兩家資管公司成立的背景。

市場層面，目前中國保險資管行業管理資金總規模已超過33萬億元，從2015年到2024年，保險資管規模穩步增長，年復合增速達11.65%，這為資管公司提供了廣闊的業務基礎。

同時，養老金融、財富管理等需求集中釋放。比如，目前我國養老金融存在缺口，人口老齡化加速，催生了龐大的養老投資和長期儲蓄需求，這與保險資金長期、穩定的“耐心資本”特性高度契合；財富管理方面，隨著居民財富增長和高凈值人群擴大，市場對全球化、多元化、專業化的資產配置需求日益旺盛。

而在政策層面，早在2022年，《保險資產管理公司管理規定》明確不再限制外資持股比例上限，實現了內外資股東資質的統一管理，意味著外商布局我國保險資管市場準入限制取消。此外，國家鼓勵中長期資金入市，并支持保險資金在科技創新、綠色金融、養老產業等領域發揮更大作用，為外資機構提供了明確的投資方向。

政策紅利的持續釋放，為外資保險資管公司進入中國市場掃清了障礙、創造了條件；而巨大的市場需求和獨特的市場機遇，則為其長期發展提供了肥沃的土壤。兩者的結合，正推動中國保險資管行業形成一個更加多元化、專業化和國際化的新生態。

這也很好解釋了為什么此次友邦保險資管與荷全保險資管從獲批籌建到開業僅才用了半年時間，速度之快加速布局的急迫之心可見一斑，這也正是以上政策紅利、市場需求等共同作用下的必然結果。

公開資料顯示，這兩家保險資管公司注冊地均在上海，也側面體現了上海全面推進金融高水平對外開放、持續優化營商環境的成果。目前，友邦保險資管注冊資本為1億元，荷全保險資管為2.5億元，全部由其各自的外資控股股東全額認繳。

其中，友邦保險資管背后全資控股股東為深耕亞太18個市場具有百年歷史的友邦保險集團，其業務范圍覆蓋泰國、新加坡、澳大利亞等國家和地區，為全球超4億名客戶提供相關保險服務。最新數據顯示，2025年前三季度友邦保險實現新業務價值43.14億美元，同比增長18%；新業務價值利潤率達57.9%，同比增長4.2個百分點，其在香港、中國內地、東盟及印度等地區保險業務均實現較好增長。

另一家獲批的荷全保險資管，其發起方為擁有超過180年歷史的荷蘭全球人壽保險集團——這家國際金融服務集團業務網絡覆蓋全球20多個國家和地區，長期為機構及個人客戶提供人壽保險、資產管理及退休解決方案等多元化服務，是世界上最大的上市人壽保險集團之一，在業內具有廣泛影響力。數據顯示，2025年上半年，荷蘭全球人壽實現總收入71.91億歐元，同比增長5.22%，其中總保費收入47.69億歐元；歸母凈利潤為6.06億歐元，同比扭虧為盈。

值得一提的是，兩家保險資管公司成立的同時，核心高管團隊也同步敲定，他們皆是行業內知名“老將”，擁有非常出色的金融履歷。友邦保險資管方面，張曉宇出任公司董事長，歐陽理良擔任董事、總經理；荷全保險資管方面，張夢姣獲批擔任董事、董事長，梁建剛出任總經理，王陽擔任副總經理、首席風險管理執行官、首席合規官。

在友邦保險資管獲批后，董事長張曉宇表示稱：“設立友邦保險資管是公司深化本土布局、踐行高質量發展的重要戰略支點，并將重點布局科技、綠色、養老等新興領域，充分彰顯了公司對中國經濟長期向好的堅定信心，以及持續投資中國、深耕中國的戰略決心。”

荷蘭全球人壽集團管理層也持有相同看法，持續看好中國保險市場的增長潛力。因此，在此前成功參股同方全球人壽與興證全球基金的基礎上，該集團如今在保險資管公司的重要落子，標志著其在華發展戰略實現了從初期參與到深度主導的關鍵轉變，業務布局得到系統性深化。

以三個關鍵詞，

總結2025年保險資管市場

再回答第二個問題，2025年我國保險資管行業發展情況如何？《每日財報》想用“韌性、亮眼、多元”三個關鍵詞來概括。

先是保險資金運用規模大、韌性足。我們知道，一直以來保險資管公司管理的資金結構仍以保險資金為核心，占比超70%，而在2025年這一規模則持續擴大。數據顯示，截至2025年三季度末，我國保險資金運用余額達到37.46萬億元，較年初增長12.6%，較年中增長3.4%。

東吳證券預測，2025年全年我國保險資金運用余額或將保持兩位數增長，這將是行業投資資產規模連續三年實現兩位數增長，主要由負債端保費規模持續較快提升帶動。

大量充足的且具備長期穩定性和韌性的保險資金，無疑增強了各大保險資管公司敢于投資的底氣和信心。

于是我們看到，2025年保險資管投資整體交出了一份令人矚目的成績單，保險資管產品業績表現“亮眼”。據Wind統計數據，2025年，有業績的1637只保險資管產品中，實現正收益的比例為九成。其中，工銀安盛資管旗下產品工銀安盛周期成長1號奪冠，2025年實現的115.37%的年化回報。

當然，除了權益市場向好筑高行業產品收益回報之外，這更要得益于各大保險資管公司多元化投資策略的賦能，將配置結構持續優化，服務實體經濟與資本市場的能力顯著提升。

從資產配置結構看，當下保險資金雖然仍以固收為主：債券占比46%，存款14%，資管產品20%，權益類（股票+基金）占11%—13%。但是趨勢正在轉變，2024年以來，監管部門密集出臺政策鼓勵中長期資金入市，包括優化權益投資考核機制、調降股票風險因子等。

受益于此，保險資金運用余額中長期資金占比顯著，以10—30年為主的期限結構、穩健的風險偏好，成為資本市場的“壓艙石”。這說明在監管政策利好下，保險中長期資金在大資管生態中的地位持續提升。

在此背景下，保險資管行業投資策略正進行深刻調整，2025年權益投資成為新亮點，其中股票、證券投資基金等權益類投資占比呈增長態勢。比如，在2025年即將結束的節點，平安資管受托平安人壽資金連續投資了招商銀行和農業銀行H股股票，均觸發舉牌。值得注意的是，這也是平安資管受托第四次舉牌招商銀行H股和農業銀行H股，其持有兩者相關股票的賬面余額不斷攀升。

整體來看，在2025年，各大保險資管公司手握耐久期險資對權益市場的投資邏輯，正在從追求市場整體彈性轉向精選價值成長性個股和聚焦專業賽道的超額收益為核心，配置盤以高股息資產作為“壓艙石”，交易盤則專注于盈利能快速兌現的細分環節進行波段操作。

還有一點不得不提及，截至2025年三季度末，保險資金在長期股權投資領域的配置規模顯著增長，余額已達到 2.84萬億元，占保險資金運用總余額的比重大幅提升至7.59%。這一數據表明，長期股權投資已成為保險資管資產配置中一個相當重要的組成部分。

目前，保險資金正采用直接投資與基金投資相結合的方式，為科技創新、AI智能、生物醫藥等戰略性新興產業提供全周期資金支持。這將推動保險資管由傳統的固定收益配置主體，逐步轉變成為服務新質生產力的關鍵力量。

總結而言，保險資管因其規模大、期限長、來源穩定的獨有特點，被視為最適格的長期資本提供者。一方面，通過舉牌上市公司、增配股票、參與長期股票投資試點等方式，深度布局權益市場，既為資本市場注入長期穩定資金，也為保險行業博得了經濟轉型與市場上漲紅利可觀回報。

另一方面，保險資管借助耐久期險資進行靈活多元配置，在服務國家戰略和服務實體經濟方面持續發力，支持民營經濟、中小微企業發展，同時還逐步加大對綠色能源、科技創新等金融“五篇大文章”領域的布局力度，實現社會效益與經濟效益的統一。

展望保險資管行業未來，

哪些新變化值得期待？

眾所周知，低利率環境下，對各大保險資管公司的投資策略提出了嚴苛要求，不僅會面臨更為突出的平衡挑戰，也要進行更為細致動態審視。如何通過提升投資韌性實現資產端突圍，成為保險資管行業接下來生存與發展的關鍵。

展望2026年及未來更長一段時間發展，《每日財報》分析認為，保險資管機構需通過延長資產久期、適度信用下沉以及增加權益配置比重，切實發揮其作為市場“耐心資本”的長期投資價值功能，全行業應重點關注以下幾個方面內容。

第一，從依賴固定收益轉向多元資產配置，尋求優良資產，平衡收益與風險。

一方面，可布局高分紅資產及高股息權益資產。眾所周知，保險資管公司利用險資一般會傾向于優先配置長期安全穩健性較強的固收類資產（長期國債或者長期政策性金融債），但是在如今固收類資產收益低迷的大環境下，債券收益率處于低位，無法滿足成本收益要求。因此，增配權益類資產或是未來保險資管資金配置的重大變化方向。

事實上，也正如前文重點提到的，估值水平合理、資本回報率穩定、且能夠提供穩定分紅/股息的上市公司股票已成保險資管關注對象。與此同時，近年來，已有越來越多的保險資管公司積極參與資本市場投資，提高長期股權投資和紅利價值策略的配置占比，如代表產業升級方向的新質生產力領域（如AI、高端制造）。多家機構也指出，投資端構建兼具高股息防御性與科技成長性的“杠鈴策略”是可行思路。

以國壽資管為例，其投資邏輯為“固收穩固配置底倉；權益投資布局新質生產力領域、加大優質高股息配置”。截至2025年上半年，國壽投資資產中固定收益類資產占比維持74%左右、權益類資產占比20%左右。

另一方面，在當前低利率與“資產荒”的背景下，增加對優質不動產的配置，已成為保險資金尋求長期穩定現金流、優化資產組合的重要策略。實物資產帶來的持續租金收益，能較好地匹配險資的長期負債需求，并起到抵御通脹的作用。同時，通過投資物流園區、數據中心等新型基礎設施以及配置公募REITs等多元化工具，可以進一步構建更為穩健的“金字塔型”資產結構，有助于提升保險資金投資組合的整體風險收益水平。

再者，向海外尋求優質資產也是一大新趨勢。面對境內長期固收類資產收益率可能較長時間維持低位的挑戰，保險資管公司可借鑒海外巨頭在資產端的舉措，尋找境外高收益債券類資產、以及境外權益類資產。對此，中保投資董事長賈飆也給出了相同看法：“適當放寬海外投資限制，拓展全球資產配置空間。”

第二，保險資管行業應主動順應國家金融政策導向，將服務實體經濟的主力軍作用落到實處。近年來，金融管理部門圍繞“五篇大文章”持續完善政策框架與實施細則，旨在引導金融資源更精準地支持經濟社會發展的關鍵領域和薄弱環節。

保險資管機構需立足保險資金特色，持續關注并落實相關細化政策要求，充分發揮其在資產定價、跨周期投資和風險管控方面的專業能力。業務布局上，應重點投向科技創新、現代產業體系建設、綠色低碳轉型、普惠金融及養老金融等領域，通過優化資源配置，不斷提升服務實體經濟的質量和效率。

第三，保險資金的投資管理相對復雜，對保險資管機構的專業能力提出了非常高要求，不僅需要建立專業的投研體系，還應持續提升投后管理能力和風險識別能力。這時候，那些具備科技賽道投資、國際視野、兼具技術理解力與組織風險管理能力等經驗豐富的復合型管理人才，就顯得至關重要。這或成為接下來保險資管行業競爭格局重塑的一大風向標，也是決定保險資管公司能否順利突圍并穩步向前的重要抓手。

可以想見的是，保險資管行業的未來，其價值將不再由管理規模或市場份額定義，而在于其能否深度融入并有效支撐國家創新體系。站在“十五五”的新起點，如何將保險資管體系打造為驅動中國經濟高質量發展的“永動機”，徹底疏通長期資本與服務實體經濟間的循環脈絡，這既是行業轉型的核心命題，更是提升國家整體金融競爭力的戰略支點。

丨每財網&每日財報聲明

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