2025年四季報透視：“翻倍基”押中哪些賽道？

近期，去年凈值翻倍的績優基金陸續披露2025年四季報：它們普遍維持高倉位，繼續重押AI（人工智能）基礎設施、人形機器人等方向。

與此同時，部分基金經理也在報告中提示了熱門板塊估值過熱的風險。

高倉位運作

近一周來，超百只公募基金披露了2025年四季報（只統計初始基金），包括4只去年凈值漲幅超過100%的基金。

據《國際金融報》記者統計，已披露季報的4只凈值翻倍基金分別是中歐數字經濟、前海開源滬港深樂享生活、華富科技動能、融通產業趨勢臻選。這4只基金均在去年四季度末保持較高倉位的股票配置，重點配置方向是AI基礎設施、人形機器人等科技賽道。

具體來看，前海開源滬港深樂享生活去年四季度末股票倉位94.5%，全年漲幅122.08%；融通產業趨勢臻選倉位93.09%，漲100.22%；中歐數字經濟倉位88.24%，漲143.07%；華富科技動能倉位87.34%，漲108.28%。

除翻倍基外，已披露季報的主動權益基金中，東財遠見成長、同泰數字經濟、東財卓越成長、東方阿爾法優勢產業、長城新興產業等去年末股票倉位亦均超94%。

科技仍是首選

中歐數字經濟基金經理馮爐丹在去年四季報中分享了高倉位配置的策略：“持續聚焦五大核心投資方向，包括AI基礎設施、AI應用、智能機器人與智能駕駛、國產AI產業鏈、端側AI。”

該基金在去年四季度末對國產AI和AI基礎設施進行了增配，同時優化智能機器人個股選擇，減倉了智能駕駛和端側AI。

人工智能急漲引發“泡沫”疑慮。馮爐丹認為，人工智能產業正處于泡沫初現并逐步形成的階段，而非泡沫末期。“我們選擇‘讓子彈再飛一會兒’，持續跟蹤技術迭代節奏、商業模式驗證和企業盈利能力變化，在動態評估中不斷校準認知，并通過組合結構優化來應對潛在波動”。

不過，馮爐丹在去年四季報中提醒，經過前期較大幅度的上漲，AI板塊整體估值已不再處于低位區間，部分熱門概念股的估值甚至包含了對未來多年高速成長的樂觀預期。

過去一年，前海開源滬港深樂享生活始終錨定全球AI基礎設施。“光通信和液冷仍然是現在全球AI基礎設施領域潛在超額回報較高的領域。”基金經理魏淳、梁策對持倉結構做了一些調整，更聚焦于光通信和液冷這兩個領域，并表示會根據市場上技術方向的變化以及相關資產性價比的變化去持續調整持倉，使得基金的持倉可以保持較好的潛在超額回報。

華富科技動能基金經理沈成在去年四季報中表示，延續了上一季度的投資方向，主要配置人形機器人板塊。該基金的持倉幾乎覆蓋了人形機器人生產過程的各個環節。沈成在季報中表示，由于人形機器人產業正處于發展的初級階段，投資需警惕技術路徑的不確定性、技術創新的節奏變化、規模化量產可能延遲等因素。

相比上述幾只翻倍基金專注科技賽道，融通產業趨勢臻選的配置則相對更均衡，該基金去年四季度末在科技、新能源、醫藥和消費等成長行業進行選股配置。

“對于產業趨勢比較強的方向會進行超配，但會保留多核心驅動因素的資產在組合中，并不斷去尋找新的機會。通過行業比較的方式以爭取控制回撤，避免板塊‘魚尾行情’帶來的潛在傷害。當前重點看好人工智能、儲能和互聯網等方向的機會。”基金經理李進在去年四季報中表示。