1月LPR連續第八個月持穩

1月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，最新貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

Wind數據顯示，這是LPR連續第八個月持穩，2025年5月，1年期和5年期以上LPR同步下調10bp，分別至3.00%和3.50%，之后一直持穩不變。

LPR由各報價行按公開市場操作利率（公開市場7天期逆回購利率）加點形成的方式報價，由全國銀行間同業拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。加點幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。開年以來，7天期逆回購利率保持穩定，意味著1月LPR報價的定價基礎沒有發生變化，這已在很大程度上預示當月LPR報價會保持不動。

“2025年6月以來，LPR報價一直按兵不動，背后的根本原因是出口持續偏強、以高技術制造業為代表的新質生產力領域較快發展等因素，宏觀經濟頂住外部波動壓力，順利完成全年增長目標，2025年下半年貨幣政策得以保持較強定力。”東方金誠首席宏觀分析師王青20日分析認為。

此前，在國新辦舉行的新聞發布會上，中國人民銀行新聞發言人、副行長鄒瀾表示，根據當前經濟金融形勢需要，人民銀行將先行推出兩方面政策措施：一方面是下調各類結構性貨幣政策工具利率，提高銀行重點領域信貸投放的積極性；另一方面是完善結構性工具并加大支持力度，進一步助力經濟結構轉型優化。

目前，今年首次結構性“降息”正式落地，自1月19日起，央行下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點。此外，商業用房購房貸款最低首付比例調整為不低于30%。

王青表示，短期內貨幣政策將處于觀察期，政策利率和LPR報價有望保持穩定。“在年初結構性貨幣政策工具先行降息之后，全面的政策性降息有可能落地，并帶動LPR報價跟進下調，進而引導企業和居民貸款利率更大幅度下行。這是2026年促消費擴投資、有效對沖外需放緩的一個重要發力點。貨幣政策在包括降息在內的適度寬松方向上有充足空間。”

值得關注的是，近一段時間，企業融資和居民信貸成本均保持低位運行。數據顯示，2025年12月，新發放企業貸款加權平均利率和新發放個人住房貸款加權平均利率均約為3.1%，自2018年下半年以來，分別下降了2.5個百分點和2.6個百分點。

在央行結構性“降息”率先實施后，亦有分析認為今年全面降息時點可能后移。中信證券首席經濟學家明明認為，考慮到結構性“降息”對商業銀行負債成本已有一定程度的壓降，疊加年初信貸往往高增，總量降息的緊迫性不高。記者 劉揚