827億美元！奈飛改為全現(xiàn)金收購華納兄弟探索 阻止派拉蒙競購

【TechWeb】為阻止競爭對手派拉蒙的競購行動，美國流媒體巨頭奈飛公司（Netflix）修改了與華納兄弟探索合并方案。

當(dāng)?shù)貢r間12月20日，奈飛在最新財報中披露，公司與華納兄弟探索修訂了合并協(xié)議，交易改為全現(xiàn)金支付，替代此前現(xiàn)金加股票的混合方案，收購總額維持在827億美元不變。

根據(jù)監(jiān)管文件，奈飛提出每股27.75美元的全現(xiàn)金報價，已獲得華納兄弟探索董事會一致支持。

不過，派拉蒙似乎并不想就此退出對華納兄弟探索的爭奪，在上周已經(jīng)提起訴訟，要求華納兄弟探索提供更多關(guān)于其與奈飛達(dá)成的827億美元交易的細(xì)節(jié)。

奈飛競購華納兄弟探索遭派拉蒙截胡？

派拉蒙和奈飛公司一直在激烈爭奪華納兄弟及其旗下珍貴的電影電視制片廠和龐大的內(nèi)容庫，其中包括“哈利·波特”系列和DC漫畫宇宙。

2025年12月5日，奈飛率先發(fā)布聲明，公司和華納兄弟探索公司已達(dá)成最終協(xié)議，奈飛將收購華納兄弟，包括其電影和電視工作室、HBO Max和HBO。

此次交易將以每股27.75美元的現(xiàn)金加股票交易收購華納兄弟探索公司，整體企業(yè)估值約827億美元，其中股權(quán)價值720億美元。

然而，僅數(shù)日之后，派拉蒙對華納兄弟探索發(fā)起了全現(xiàn)金收購要約，擬以30美元/股的價格全現(xiàn)金收購后者全部資產(chǎn)，該方案對華納兄弟探索的整體估值約為1080億美元。

相較奈飛的收購方案，派拉蒙的收購設(shè)想覆蓋范圍更廣，除電影與流媒體業(yè)務(wù)外，還包括有線電視資產(chǎn)在內(nèi)的整體并購構(gòu)想。不過該收購要約遭到華納兄弟探索董事會拒絕。

12月22日，派拉蒙宣布修改其對華納兄弟探索的收購要約，修改內(nèi)容包括：甲骨文創(chuàng)始人兼董事長拉里·埃里森已同意為此次要約的股權(quán)融資以及針對派拉蒙的任何損害賠償提供404億美元不可撤銷個人擔(dān)保；修訂后的擬議合并協(xié)議在債務(wù)再融資交易等方面為華納兄弟探索“提供了進(jìn)一步的靈活性”；監(jiān)管反向終止費(fèi)從50億美元提高到58億美元。

但在本月早些時候，華納兄弟探索公司再次拒絕派拉蒙，并建議股東投票支持奈飛公司的交易。

今年1月12日，派拉蒙提起訴訟，要求華納兄弟探索公司提供更多關(guān)于其與奈飛公司達(dá)成的827億美元交易的細(xì)節(jié)。該公司還表示，計劃提名董事進(jìn)入華納兄弟的董事會，這是其為說服投資者相信其1087億美元全現(xiàn)金收購方案優(yōu)于奈飛公司的現(xiàn)金加股票交易方案而采取的最激進(jìn)的舉措之一。

1月20日，奈飛在最新財報中披露，公司與華納兄弟探索修訂了合并協(xié)議，交易改為全現(xiàn)金支付，替代此前現(xiàn)金加股票的混合方案，收購總額維持在827億美元不變。

奈飛在財報中表示，修訂后的交易結(jié)構(gòu)將加快華納兄弟探索股東投票的時間進(jìn)程，并為交割時的價值兌現(xiàn)提供更高確定性。

據(jù)悉，華納兄弟探索公司計劃最遲于4月召開特別股東大會，對該交易進(jìn)行表決。

為收購華納兄弟探索暫停股票回購 奈飛盤后跌逾5%

2025年，奈飛交出了一份超預(yù)期的財報業(yè)績。全年實(shí)現(xiàn)營收452億美元，同比增長16%；營業(yè)利潤率為29.5%，廣告業(yè)務(wù)營收同比增長超2.5倍。

其中，2025年第四季度營收121億美元，高于市場預(yù)期的119.7億美元，同比增長18%；凈利潤24.19億美元，同比增長29%；營業(yè)利潤率為25%。

在業(yè)績指引方面，奈飛預(yù)計2026年第一季度營收121.6億美元，略低于市場預(yù)期的121.7億美元。奈飛表示，“將暫停股票回購以積累現(xiàn)金，為待完成的華納兄弟收購提供資金。”

財報發(fā)布后，由于一季度業(yè)績指引保守，以及公司將暫停股票回購，奈飛盤后股價跌逾5%。

事實(shí)上，自奈飛宣布收購華納兄弟探索以來就爭議不斷。有觀點(diǎn)認(rèn)為，奈飛改變了其長期以來一向避免參與行業(yè)整合的經(jīng)營風(fēng)格，并且很可能會遇到監(jiān)管方面的問題。

業(yè)內(nèi)也有擔(dān)憂，奈飛這樣一家以效率、算法和訂閱規(guī)模為核心邏輯的科技型流媒體公司，如果全面接管一家資產(chǎn)復(fù)雜的內(nèi)容集團(tuán)，可能對好萊塢長期形成的制作體系與創(chuàng)作生態(tài)帶來深遠(yuǎn)沖擊。

據(jù)統(tǒng)計，自從去年10月首次傳出公司有意收購華納的消息以來，奈飛股價已跌近30%。

不過，奈飛認(rèn)為收購華納兄弟有利于加速其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略推進(jìn)。奈飛在財報中列舉雙方結(jié)合將帶來兩大機(jī)遇：

一是內(nèi)容升級，華納兄弟的內(nèi)容庫、開發(fā)能力與知識產(chǎn)權(quán)，將讓奈飛能為會員提供更豐富、更高質(zhì)量的內(nèi)容選擇。

二是訂閱優(yōu)化，納入HBO Max后，奈飛可推出更個性化、靈活的訂閱方案，更好滿足全球觀眾的多元偏好。

同時，奈飛還表示，公司與華納兄弟探索的業(yè)務(wù)高度互補(bǔ)，合并后將為創(chuàng)作者提供更多機(jī)會，也將強(qiáng)化整個娛樂行業(yè)的生態(tài)，最終為消費(fèi)者帶來更多選擇與更高價值。

奈飛強(qiáng)調(diào)，公司將擴(kuò)大美國及海外的制作產(chǎn)能，并長期加大對原創(chuàng)內(nèi)容的投入。

至于潛在的監(jiān)管問題，奈飛聯(lián)合CEO泰德·薩蘭多斯在財報電話會議上透露，相關(guān)的監(jiān)管審批程序已經(jīng)啟動，并且奈飛有信心獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。