邦澤創科“資本杠桿術”：募資規模逼近凈資產，5000萬元土拍擬撬動6億元貸款|讀懂IPO

本文來源：時代商業研究院 作者：彭元重

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作者|彭元重

編輯|鄭琳

凈資產5億元卻擬募資4億元，廣東邦澤創科電器股份有限公司（下稱“邦澤創科”）是否激進投資？

北交所官網顯示，2026年1月8日，邦澤創科成功過會，擬登陸北交所。此次IPO，邦澤創科計劃募集資金4億元，用于電器智能制造基地項目、總部及研發中心項目。

時代商業研究院注意到，此次IPO，邦澤創科募資金額已逼近2025年上半年末凈資產，同時該公司擬使用2700多萬元用于購置土地，但該公司疑似已取得該宗用地的土地使用權，但招股書中披露的相關信息卻前后矛盾，其信披準確性存疑。

或出于確保募投項目順利實施的考慮，2025年8月，邦澤創科還計劃將不久前5000萬元購入的不動產抵押，以撬動數十倍的貸款授信。

1月13日、1月21日，就募集資金用途、抵押土地融資等相關問題，時代商業研究院向邦澤創科發送郵件并嘗試致電詢問。但截至發稿，該公司尚未回復相關問題。

凈資產5億元，卻要募資4億元

招股書顯示，邦澤創科注冊資本為5267.85萬元，2022—2024年的年營收規模在11億元左右，以IPO前最后一次融資每股16.8元的價格計算，其總市值約為8.85億元。

即使規模不算大，但邦澤創科的野心并不小。

此次IPO，邦澤創科計劃募集資金4億元，用于電器智能制造基地項目（2.98

億元）、總部及研發中心項目（1.02億元），募資額占該公司2025年6月末凈資產（5.20億元）的76.9%，占總資產的近40%。

在首輪審核問詢函中，北交所就要求邦澤創科說明智能制造基地項目投資效益測算分析的依據與過程，是否謹慎合理；說明測算募投項目實施后，新增折舊攤銷費用對未來業績的影響。

在首輪審核問詢函回復文件中，邦澤創科表示，目前公司處于快速發展階段，盈利能力較強。而公司本次募集資金投資項目均經過嚴格論證，新增產能盈利能力仍可得到保障。以2024年度公司合并報表營業收入150979.98萬元為基礎，假設其他經營條件不變，以上述募投項目產品綜合毛利率36.32%進行測算，只要公司募投項目建成后年營業收入不低于8710.20萬元（占2024年收入的比例為5.77%），即可確保公司營業利潤不會因此而下降。

如此大規模的資本性支出，與邦澤創科現有資產和營收規模似乎并不匹配，其又能否將項目回報周期、投資效益保持在可控范圍，都還有待時間驗證。

需要注意的是，近一年來，包括天一恩華、晶華光學、千禧龍纖、瑞克科技、捷瑞數字在內的多家北交所IPO終止企業，均存在募資規模逼近凈資產甚至超越凈資產的情形。

事實上，從邦澤創科的現有資金規模、償債能力指標來看，其已經面臨不小的資金壓力。

招股書顯示，截至2025年上半年末，邦澤創科賬面貨幣資金為1.07億元，短期借款及一年內到期的非流動負債分別為0.86億元、0.11億元，與2022—2024年的年均經營現金流凈額基本持平。

欲以5000萬元不動產撬動12倍貸款，募投項目用地信披存疑

或正因資金難以滿足募投項目需求，2025年8月，邦澤創科發布公告稱，為確保電器制造總部基地項目順利實施，公司擬以自有不動產抵押，向金融機構申請不超過6億元項目貸款授信，期限不超十年，該不動產為位于東莞市厚街鎮石角路西側的工業用地（證書編號“粵（2025）東莞不動產權第0058134號”）。

而根據東莞市自然資源局官網信息，上述抵押地塊面積為33218.39平方米，由邦澤創科在2025年3月期間以5015萬元的價格購入。

也就是說，邦澤創科剛用5015萬元拿下土地，轉手就計劃用這塊地抵押換取6億元貸款授信，相當于將手上的資金價值放大了近12倍。而這筆6億元的貸款額度也已超過邦澤創科2025年6月末的凈資產（5.2億元）。

時代商業研究院還注意到，這塊擬用于抵押貸款的土地，似乎亦是邦澤創科募投項目的建設用地。

最新招股書顯示，邦澤創科電器智能制造基地項目（下稱“制造項目”）、總部及研發中心項目（下稱“研發項目”）的總投資額分別為2.98億元、1.02億元，兩大募投項目實施地址均位于東莞市厚街鎮，項目土地均為2025WT010，正是其前不久購入的地塊。

此外，有處細節值得關注，在兩個募投項目投資概算中，邦澤創科分別擬將2517.68萬元、240.57萬元用于土地購置費，合計為2758.25萬元，約占募資總額的6.9%。

在招股書“項目基本情況”的表述中，邦澤創科表示制造項目“通過招拍掛方式取得部分土地”，而在研發項目中其卻表示“計劃通過招拍掛方式取得部分土地”，對2025WT010這一地塊的信披前后存在明顯差異，有待進一步解釋。

擬用5000萬元拍下的土地撬動6億元銀行授信貸款，邦澤創科是否又繼續用這塊土地進行IPO募資？自身凈資產5億元卻擬募資4億元，該公司是否存在過度融資？上述問題有待進一步觀察。

（全文1950字）

《邦澤創科外協采購現信披疑云，東莞證券屢遭監管點名，利益捆綁下執業質量待查|讀懂IPO》

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