南方基金：A股市場降溫，慢牛能否“行穩致遠”？

最近的A股市場，好像突然“安靜”了下來。

上證指數圍繞4100點震蕩，成交額從前期高位收縮，熱度明顯回落。

其實，表面的平靜之下，市場的“基礎設施”與資金通道正在悄然擴容。就在昨天，互聯互通“ETF通”迎來大幅擴容，新增98只產品，其中南方基金旗下A500ETF南方、科創芯片ETF南方、自由現金流ETF南方、創業板人工智能ETF南方、科創100ETF南方這5只ETF新晉入選。這不僅是給境外資金打開了更豐富的A股配置工具箱，更意味著中長期資金入市渠道的深化與A股國際吸引力的提升。（資料來源：格隆匯，2026.1.20。）

那么如何理解這波市場“降溫”，今天我就帶大家把這件事說透！

一、市場熱度回落，震蕩或成短期主基調

先看現象，市場熱度回落確實有明確的數據支撐。從量能來看，近期A股日均成交額較前期高位明顯收縮，單日成交額從近4萬億元回落至3萬億元以下。

圖：近期A股單日成交額走勢

數據來源：Wind，統計區間2025.12.1-2026.1.19。

從波動來看，滬指進入窄幅震蕩區間，行業輪動速度加快，前期熱門板塊回調明顯，賺錢效應從普漲轉為結構性，投資者情緒也隨之趨于謹慎，兩融余額增速有所放緩。

圖：近期上證指數走勢

數據來源：Wind，統計區間2025.12.1-2026.1.19。指數過往業績不代表未來表現，市場有風險，投資需謹慎。

二、市場降溫的背后

理解當前A股震蕩，需辨明主次。

表面看，全球市場因特朗普威脅對歐洲加征關稅而風浪驟起，黃金飆升至歷史新高。（資料來源：第一財經，2026.1.20。）然而，將A股“降溫”簡單歸咎于此，則忽略了關鍵內因。

本次調整的核心驅動力，是國內逆周期調節，外部波動更多是疊加的情緒擾動。

首先在資金端，監管層將融資保證金最低比例從80%提高至100%，目的很明確，就是防范市場非理性泡沫，引導資金理性入市。興業證券指出，此舉促使市場進入“震蕩休整階段”。（資料來源：金融界、興業證券，2025.1.19。）

其次在貨幣政策上，信號同樣清晰。近兩日央行下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點，但LPR保持不變。這種非大水漫灌而是“精準滴灌”的操作，旨在降低銀行成本、定向支持實體，溫和糾偏了過熱預期，體現了“穩增長”與“防風險”的平衡藝術。

正是這種以內為主的環境，為A股提供了應對外部沖擊的緩沖墊。中信證券也指出，市場步入年報期，“業績線索的權重重新開始上升”，預示行情主導權正回歸企業的內在盈利質量。（資料來源：中信證券，2025.1.19。）

因此，當前“降溫”更像是市場在政策引導下的一次主動的“壓力測試”和“重心切換”，為A股在全球波動中凸顯其依托于內需與產業政策的“獨立行情”優勢，創造了條件。

三、慢牛底色未改，三重因素解讀

那么，市場的短期“降溫”，是否改變了“慢牛”的長期基礎？我的判斷是：不僅沒有改變，反而可能讓基礎更扎實。

宏觀經濟的“壓艙石”更為堅實。

最新數據顯示，2025年我國GDP首次突破140萬億元，同比增長5.0%，圓滿達成目標。增長的“含金量”十足：最終消費支出貢獻率達52%，成為主引擎；高技術制造業占比升至17.1%，新動能蓬勃。

中國經濟在總量穩固的同時，結構持續優化、韌性不斷增強，為上市公司盈利提供了堅實廣闊的舞臺，是A股行穩致遠的根本基石。（以上資料來源：中國政府網、新華社、國家統計局，2026.1.20。）

政策“護航”與“導航”并舉。

央行早已定調將繼續實施適度寬松的貨幣政策，央行副行長也明確表示2026年降準降息都還有一定空間，核心目標是為經濟和金融市場營造穩定的貨幣環境。

產業政策與監管導向共同發力。從中央到地方（如上海），聚焦集成電路、人工智能、生物醫藥等先導產業，發展新質生產力的產業藍圖清晰，有望為市場指明了長期投資主線。

同時，監管層近期多次強調，堅決防止市場大起大落，“慢牛”格局更有利于資本市場服務實體經濟和國家戰略。（以上資料來源：新華財經、中國財經，2026.1.15）

資金“活水”與市場結構持續優化。

除了宏觀與政策層面，支撐慢牛的市場基礎設施與資金渠道也在實質性拓寬。近期互聯互通“ETF通”大幅擴容，新納入98只產品，為市場引入源頭活水。以南方基金為例，旗下A500ETF南方、科創芯片ETF南方、自由現金流ETF南方、創業板人工智能ETF南方、科創100ETF南方這5只ETF新晉入選，覆蓋了從寬基、芯片、人工智能、自由現金流等前沿主題。（資料來源：格隆匯，2026.1.20。）

這類舉措不僅為境內外投資者提供了更高效、透明的配置工具，更意味著A股優質資產與全球資金的連接愈發緊密。長遠來看，這有助于引入注重基本面的長期穩定資金，逐步優化投資者結構，從機制上鞏固市場“行穩致遠”的基礎，而非僅依賴短期情緒推動。

四、震蕩期或是布局窗口

正如多家主流券商策略觀點所指出的，近期的震蕩調整更像是過程中的“健康換手”，有利于消化短期浮籌、夯實未來基礎，慢牛行情的底色依然清晰。（以上資料來源：中國財經、華泰證券、興業證券、光大證券華西證券，2026.1.19）

因此，眼下的震蕩與降溫，更像是長跑途中的一次節奏調整。它消化了部分短期過熱情緒，也讓市場目光從外部擾動，重新聚焦于內部的基本面與企業真實價值。

對投資者而言，這一時期或許正提供了難得的“布局窗口”。市場的短期平靜，恰是審視資產成色、優選結構性主線、從容進行中長期配置的時機。

慢牛的核心特征從來不是“快漲”，而是“穩漲”和“長漲”。在這個過程中，階段性的休整不僅是正常的，而且是行情能夠“行穩致遠”的必要前提。