郭晶晶代言的奶品巨頭，要去港交所IPO了

文 / 安妮

來源 / 節點財經

1月19日，君樂寶乳業集團股份有限公司（簡稱“君樂寶”）正式向香港聯交所遞交主板上市申請。中金公司、摩根士丹利為其聯席保薦人。

歷經30年深耕，君樂寶已成長為產品品類多元化、產業鏈一體化運營的全國性乳制品公司。不過，縱觀整個資本市場，乳制品上市公司已經有蒙牛、伊利這樣的超級巨頭。

市場的核心疑問在于，在伊利、蒙牛的“兩座大山”下，君樂寶的核心競爭力究竟是什么？面對消費疲軟與同質化競爭，資本市場會投出支持票嗎？要回答這些問題，需先看清當前乳業市場的真實生態。

挑戰一：兩座大山

眾所周知，在乳制品賽道，屹立著兩座大山，分別是伊利和蒙牛。這樣兩個巨無霸在前，君樂寶的站位是什么？

縱觀整個乳制品市場，目前的現狀可以概括為：伊利一騎絕塵，蒙牛深度調整，君樂寶（及其他挑戰者）加速突圍。雖然君樂寶已通過遞表港股確立了“第三極”的身份，但這種平衡并非勢均力敵的絕對平衡，而是一種非對稱的動態競爭。

先從財務看。

從招股書披露的財報來看，近幾年，君樂寶實現了規模與速度并重的高質量發展。集團總收入從2023年的人民幣175億元增長至2024年的人民幣198億元，2025年1—9月達人民幣151億元，保持收入穩健增長態勢；

對比蒙牛，2024年，蒙牛總營收為886.75億元，經營利潤72.567億元，歸母凈利潤同比下滑97.8%至1.05億元；

再看伊利。財報顯示，公司2024年營業收入為1153.93億元，歸母凈利潤為84.53億元。

從數據可以直觀地看出，如果以2024年全年財報為基準，君樂寶在整體營業收入方面距離蒙牛、伊利仍有較大的差距。

再從品牌和市占率看。

根據弗若斯特沙利文報告，以2024年中國市場零售額計，該公司的“君樂寶”品牌已成為中國最具知名度的乳制品品牌之一，其位列綜合性乳制品公司第三。

不過，雖然位列全國第三大乳制品公司，但相比于伊利及蒙牛，君樂寶的市場份額僅為4.3%。

《節點財經》看來，當前伊利穩坐千億俱樂部，憑借強大的渠道滲透和全品類優勢，更像是一臺全能型精密機器。蒙牛處于品牌重塑和戰略調整期，雖在千億邊緣波動，但在體育營銷和高端白奶（特侖蘇）領域依然有極強的爆發力。

雖然媒體常用“三足鼎立”形容三者，但在財務量級上，無論是收入規模還是市占率，三者并不在一個量級。君樂寶想要跨越這兩座大山，仍是道阻且長。

挑戰二：局部戰場如何持續發力？

雖然君樂寶營收約等于蒙牛或伊利的1/4到1/5。但它之所以能被稱為三足鼎立的“一足”，是因為它在部分戰場實現了局部占優。

在過去多年的戰略上，君樂寶也意識到伊利和蒙牛的強大競爭力，所以刻意避開了溫奶紅海，通過“低溫酸奶”和“嬰配粉”實現農村包圍城市。也正是這種品類側擊的方式，讓君樂寶實現了局部戰場的勝利。

在低溫酸奶市場，君樂寶“簡醇”品牌憑借“零蔗糖”的精準定位，成功開創并做大零蔗糖酸奶品類。“怕蔗糖，喝簡醇”的品牌理念深入人心，使其從激烈的市場競爭中脫穎而出，不僅使其在低溫酸奶市場站穩腳跟，更助力君樂寶低溫酸奶全品類快速增長。

這一策略切中了消費升級的核心需求。隨著健康意識覺醒，低糖、零糖成為乳制品消費的主流趨勢，而簡醇的先發優勢讓其在用戶心智中建立了“零蔗糖酸奶=簡醇”的強關聯。

《節點財經》看來，君樂寶的成功，印證了“品類創新”的商業價值——在成熟市場中，創造新的消費需求，遠比在紅海市場中爭奪份額更高效。

而在鮮奶賽道，君樂寶也著意培養“超級大單品。”

在鮮奶市場，2019年上市的君樂寶“悅鮮活”依托工藝創新與產品設計升級，2024年強勢登頂中國高端鮮奶市場份額第一，市占率高達24.0%。

在完成突圍的過程中，研發是一個關鍵詞。

比較典型的動作是，2021年，君樂寶投資5億元打造科學營養研究院，科學布局全產業鏈，著力推動菌種領域研究。君樂寶建成了擁有1000余株優質乳酸菌的菌種保藏中心，并加入“國際菌種聯盟”。

在研發創新的驅動下，君樂寶在高端鮮奶“悅鮮活”上運用了INF0.09秒殺菌技術，這一技術簡單理解就是“瞬間殺菌”，既能殺死有害菌，又能保留95%以上的營養，比傳統巴氏奶多保留15%，保質期也從7天延長到19天。這一下就解決了鮮奶“只能在本地賣”的難題，讓君樂寶的鮮奶能賣到全國多個城市。

財報顯示，在2024年，君樂寶位列中國低溫液奶市場第二位，市場份額為14.5%；中國鮮奶市場第三位，市場份額為10.6%；中國低溫酸奶市場第二位，市場份額為17.2%。君樂寶2014年推出嬰幼兒配方奶粉產品，2024年市場份額為5.0%，位列本土嬰幼兒配方奶粉企業前三。

《節點財經》看來，君樂寶它通過“悅鮮活”切入鮮奶細分市場，通過“簡醇”在低溫酸奶領域構筑壁壘。這種策略極度務實，不跟雙巨頭拼千億渠道，而是在高增長、高毛利的品類里做“隱形冠軍”。

挑戰三：供應鏈的“核軍備競賽”

對于乳制品企業而言，真正的平衡點不在終端貨架，而在上游草場。《節點財經》了解到，乳制品賽道真正的護城河，就在于上游的穩定，這不僅決定了成本，更決定了供應鏈的安全。

君樂寶成色幾何？

財報里給出了一個關鍵數據：2024年集團奶源自給率達到66%，在中國大型綜合性乳企中位居首位。

這意味著其受外部奶價劇烈波動的影響更小，且對優質奶源的掌控，讓君樂寶可以從根本上保障產品品質安全和可靠，并構筑起難以復制的品質護城河。

事實上，對于乳制品企業而言，尤其是鮮奶而言，成本占比很高。《節點財經》了解到，生牛乳占生產成本比重約50%，價格波動直接影響盈利能力。生牛乳價格每公斤上漲0.1元將影響毛利1.2個百分點。

但君樂寶有著較強的奶源自給率，保證了成本的穩定。分產品看，乳制品業務毛利率保持穩定，2023年37.5%，2024年37.8%，2025年前三季度36.6%。

說穿了，君樂寶之所以能在一眾乳制品品牌中實現突圍，最根本的是它搞了一套“從牧場到奶瓶”的全產業鏈布局。簡單說，就是大部分環節都自己把控，不容易被外界影響。

奶牛育種是奶業的核心技術，就像手機的芯片一樣重要。君樂寶2021年就成立了專門的育種公司，還在美國設了子公司，建了能年產5萬枚胚胎的實驗室。到2023年，它已經有19頭頂級種公牛，其中5頭排進全球前200名。

《節點財經》了解到，這可不是單純的“養牛厲害”，而是直接轉化成了真金白銀。自己培育的奶牛，養殖成本比行業更低，且質量更有保證。

除了奶源之外，君樂寶連牧草都自己改良。

它和中國農業大學合作，在張家口壩上草原種的牧草，品質快趕上進口的了，不用再依賴國外草種。這種“從草到奶”都自己管的模式，就像給企業穿了件“防彈衣”，能扛住行業周期的波動。

招股書顯示，截至2025年9月30日，君樂寶擁有33座現代化自有牧場和20個乳制品生產工廠，牧場奶牛存欄量19.2萬頭，養殖規模位居全國第三。

尾聲：

無論是巨頭混戰，還是產品端的側擊，再或者是供應鏈壓力，君樂寶的三大挑戰，本質上是中國乳業從“規模擴張”向“高質量發展”轉型的縮影。

在雙巨頭壟斷、消費升級與行業調整的多重背景下，君樂寶的IPO不僅是一家企業的資本化之路，更是對“細分賽道突圍模式”的一次市場驗證。

面對挑戰，君樂寶的優勢在于已構筑起細分賽道的先發優勢與全產業鏈的成本壁壘，而破局的關鍵在于：能否將技術優勢轉化為長期品牌壁壘，能否在需求下行中找到新的增長曲線，能否通過IPO募資實現供應鏈與渠道的全面升級。

中國奶業也曾有“失去的二百年”，從牛奶產品“喝不到”，到“有得喝”，再到“喝得好”；從消費端的“至暗時刻”，到“重獲信任”，再到“國奶自信”；從全球產業“落后者”，到“追趕者”，再到“領先者”，如今，中國奶業基本實現現代化，站上了發展的新起點。

君樂寶的闖關之路，既充滿挑戰，也孕育著機遇。

若能成功跨越這三大挑戰，不僅能站穩“第三極”的位置，更能為中國乳業的差異化競爭提供新的樣本。這場突圍戰的結果，將在未來3—5年逐步揭曉，而資本市場的投票，只是這場持久戰的開始。

*題圖由AI生成