國(guó)際金價(jià)屢創(chuàng)新高 回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)需警惕

倫敦現(xiàn)貨黃金走勢(shì)圖 郭晨凱 制

黃金，再度迎來(lái)歷史性時(shí)刻。

北京時(shí)間1月21日，國(guó)際金價(jià)首次站上4800美元/盎司關(guān)口。回顧自1月12日至1月21日的十天內(nèi)，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格先后突破每盎司4600美元、4700美元、4800美元的關(guān)口，盤(pán)中最高價(jià)六次刷新歷史紀(jì)錄；上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金（Au99.99）盤(pán)中最高價(jià)也在此期間七次刷新歷史紀(jì)錄。

受訪專(zhuān)家認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于地緣政治博弈的擔(dān)憂成為助推近期黃金價(jià)格上漲的催化劑，與此同時(shí)，金價(jià)的技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)正在加劇，投資者需警惕波動(dòng)率放大的風(fēng)險(xiǎn)，不宜盲目追高。

金價(jià)首破4800美元/盎司

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間1月21日19時(shí)03分，倫敦現(xiàn)貨黃金盤(pán)中最高價(jià)報(bào)4887.81美元/盎司，COMEX（紐約商品交易所）黃金期貨盤(pán)中最高價(jià)報(bào)4891.1美元/盎司；國(guó)內(nèi)金價(jià)方面，截至當(dāng)日收盤(pán)，上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金（Au99.99）盤(pán)中最高價(jià)為1099.99元/克，滬金主力合約盤(pán)中最高價(jià)為1101.92元/克，均創(chuàng)新高。

黃金價(jià)格躍升的推力，是全球政經(jīng)風(fēng)云變幻帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒升溫。

據(jù)報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月20日，歐洲議會(huì)宣布凍結(jié)對(duì)2025年7月與美國(guó)達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議的批準(zhǔn)程序。這被視為歐盟對(duì)美國(guó)最新施壓舉措的首次回應(yīng)。另?yè)?jù)新華社報(bào)道，歐洲理事會(huì)主席科斯塔當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月21日在法國(guó)斯特拉斯堡表示，歐盟已準(zhǔn)備好抵御任何形式的脅迫。美國(guó)總統(tǒng)特朗普17日在社交媒體上宣布，將從2月1日起對(duì)來(lái)自挪威、瑞典、法國(guó)等八國(guó)的輸美商品加征10%關(guān)稅，并宣稱加征關(guān)稅的稅率將從6月1日起提高至25%，直到相關(guān)方就美國(guó)“全面、徹底購(gòu)買(mǎi)格陵蘭島”達(dá)成協(xié)議。歐洲多國(guó)對(duì)此予以批評(píng)，并表示可能采取反制措施。

此外，由于市場(chǎng)擔(dān)憂日本財(cái)政狀況惡化，日本國(guó)債市場(chǎng)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月20日遭遇猛烈沖擊，各期限國(guó)債收益率大幅攀升，接連突破歷史高點(diǎn)。華安基金首席指數(shù)投資官、黃金ETF基金經(jīng)理許之彥發(fā)文分析稱，市場(chǎng)擔(dān)憂全球都將進(jìn)入“高利率-高債務(wù)”的艱難格局，這種擔(dān)憂成為推動(dòng)資金涌入黃金市場(chǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

值得關(guān)注的是，全球央行加碼黃金儲(chǔ)備出現(xiàn)最新信號(hào)。波蘭國(guó)家銀行于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月20日宣布，已批準(zhǔn)一項(xiàng)最多購(gòu)買(mǎi)150噸黃金的計(jì)劃。完成增持后，該國(guó)的黃金儲(chǔ)備總量將增至700噸。這將使波蘭躋身全球黃金儲(chǔ)備量最大的前十個(gè)國(guó)家行列。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)此前披露，波蘭國(guó)家銀行是2025年全球央行中最大的黃金買(mǎi)家，于2025年前11個(gè)月累計(jì)凈購(gòu)金95噸。

“三大看似獨(dú)立的事件，卻在同一時(shí)間窗口形成了推動(dòng)黃金價(jià)格上漲的‘風(fēng)暴’。這三重推力從不同角度強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)屬性，提升了市場(chǎng)對(duì)黃金的需求預(yù)期。”許之彥說(shuō)。

十天內(nèi)多次刷新歷史紀(jì)錄

記者梳理發(fā)現(xiàn)，倫敦現(xiàn)貨黃金自北京時(shí)間1月12日突破前高站上4600美元/盎司關(guān)口至1月21日，每盎司現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲超過(guò)300美元，盤(pán)中最高價(jià)六次刷新歷史紀(jì)錄；上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金（Au99.99）也在此期間實(shí)現(xiàn)單克上漲超90元，七次刷新歷史紀(jì)錄。2026年初至今，國(guó)際、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨黃金價(jià)格漲幅分別超過(guò)11%和9%。

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園對(duì)上證報(bào)記者表示，年初以來(lái)，金價(jià)持續(xù)上漲的迅猛之勢(shì)已超出此前的市場(chǎng)預(yù)期。這一漲勢(shì)的催化劑主要來(lái)自市場(chǎng)對(duì)于地緣政治博弈的擔(dān)憂，美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉和丹麥格陵蘭島的相關(guān)動(dòng)作是最大的觸發(fā)點(diǎn)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席任期為四年，下任主席的選舉將于2026年上半年進(jìn)行，此次換屆人選安排動(dòng)向也加劇了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。

“2026年開(kāi)年，美國(guó)強(qiáng)硬的擴(kuò)張性外交政策再度加劇市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在卸任前遭遇司法挑戰(zhàn)。多重因素疊加推動(dòng)投資者繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)黃金。”賀利氏貴金屬表示。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，興業(yè)研究外匯商品部首席商品研究員付曉蕓近期在研報(bào)中稱，在過(guò)去的三個(gè)多世紀(jì)里，黃金價(jià)格的長(zhǎng)期波動(dòng)與全球債務(wù)周期，尤其是主導(dǎo)國(guó)（當(dāng)前為美國(guó)）的債務(wù)信用狀況，呈現(xiàn)強(qiáng)烈的規(guī)律性關(guān)聯(lián)。這種關(guān)聯(lián)的根源在于，黃金作為終極的“非負(fù)債資產(chǎn)”，充當(dāng)了貨幣體系信心的反向標(biāo)尺，其價(jià)格實(shí)質(zhì)上是衡量主權(quán)信用的“壓力計(jì)”。

“黃金的長(zhǎng)期波動(dòng)節(jié)奏與債務(wù)周期同步：低迷于債務(wù)健康擴(kuò)張、信用穩(wěn)固之時(shí)，啟動(dòng)于債務(wù)泡沫膨脹、信心出現(xiàn)裂痕之刻，飆升于債務(wù)泡沫破滅、貨幣體系重組之巔。尤其在當(dāng)今純粹的信用貨幣體系下，債務(wù)擴(kuò)張的極限和央行應(yīng)對(duì)危機(jī)的模式已被根本性改變，這使得黃金在未來(lái)的債務(wù)周期演化中，尤其是若未來(lái)進(jìn)入去杠桿與重置階段，其相對(duì)于法幣的價(jià)值重估潛力可能比歷史所展示的更為劇烈。”付曉蕓說(shuō)。

警惕金價(jià)技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

金價(jià)接下來(lái)還將怎么走？受訪專(zhuān)家表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，支撐黃金上漲的核心邏輯仍在，全球格局的不確定性或許導(dǎo)致黃金價(jià)格依舊易漲難跌，但短期而言，金價(jià)波動(dòng)率恐將放大，投資者需警惕技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

“其實(shí)本輪金價(jià)在過(guò)去一兩年上漲的重要邏輯并不僅僅是避險(xiǎn)情緒，更主要源于美元信用走弱以及原本以美國(guó)為主導(dǎo)的國(guó)際秩序重塑，市場(chǎng)正為此進(jìn)行進(jìn)一步定價(jià)。”熊園說(shuō)，未來(lái)1至3年，無(wú)論從戰(zhàn)略上還是戰(zhàn)術(shù)上，黃金仍值得看多。這是因?yàn)樵谇笆雒涝庞米呷鹾蛧?guó)際話語(yǔ)體系重塑的背景下，市場(chǎng)對(duì)于黃金的避險(xiǎn)需求以及2026年美元大概率處于降息周期均對(duì)黃金形成利好。而短期內(nèi)，金價(jià)能否突破5000美元/盎司關(guān)口則取決于地緣政治博弈是否形成進(jìn)一步催化。

紫金天風(fēng)期貨貴金屬研究員劉詩(shī)瑤在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，支撐黃金繼續(xù)上漲的宏觀敘事依然堅(jiān)實(shí)：美國(guó)債務(wù)的不可持續(xù)性、市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期通脹的擔(dān)憂、地緣政治與政策不確定性的上升以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的疑慮等因素共同構(gòu)成了金價(jià)中長(zhǎng)期繼續(xù)向上的推動(dòng)力。

“不過(guò)，金價(jià)短期漲幅過(guò)快，技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加劇。此時(shí)追高會(huì)顯著推升持倉(cāng)成本，侵蝕未來(lái)利潤(rùn)空間。當(dāng)前市場(chǎng)情緒過(guò)熱，投資者需警惕波動(dòng)率放大的風(fēng)險(xiǎn)，務(wù)必強(qiáng)化倉(cāng)位管理，并嚴(yán)格設(shè)置止損線。”劉詩(shī)瑤提醒。

許之彥在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)提示，金價(jià)短期上漲幅度較大，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定、地緣政治沖突緩解等給金價(jià)帶來(lái)的波動(dòng)恐加大。“不建議投資者盲目追高，建議將黃金作為長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，采用定投等方式適當(dāng)比例參與到黃金投資中。”他表示。