韜盛科技擬登陸科創(chuàng)板上市已問(wèn)詢，凈利潤(rùn)、毛利率波動(dòng)且收入結(jié)構(gòu)單一

上交所官網(wǎng)顯示，1月21日，上海韜盛電子科技股份有限公司（韜盛科技）科創(chuàng)板IPO進(jìn)入問(wèn)詢階段。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

受大規(guī)模投入MEMS探針卡業(yè)務(wù)研發(fā)影響，報(bào)告期內(nèi)韜盛科技凈利潤(rùn)、毛利率均存在較大波動(dòng)，而MEMS探針卡業(yè)務(wù)目前規(guī)模尚小，芯片測(cè)試接口為公司主要收入來(lái)源。

凈利潤(rùn)波動(dòng) 八成營(yíng)收依賴單一業(yè)務(wù)

韜盛科技專注于半導(dǎo)體測(cè)試接口領(lǐng)域，產(chǎn)品包括芯片測(cè)試接口和探針卡等，主要為下游芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)客戶提供關(guān)鍵測(cè)試硬件方案。

作為境內(nèi)最早獨(dú)立研發(fā)芯片測(cè)試接口并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)的企業(yè)之一，韜盛科技受益于人工智能、自動(dòng)駕駛等高端芯片市場(chǎng)的快速發(fā)展，公司芯片測(cè)試接口等產(chǎn)品需求持續(xù)提升，收入規(guī)模逐年增長(zhǎng)。

2022年-2025年上半年，韜盛科技營(yíng)業(yè)收入分別為1.65億元、2.09億元、3.31億元和1.92億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1742.71萬(wàn)元、-915.18萬(wàn)元、1141.58萬(wàn)元和788.27萬(wàn)元。其中，2022年-2024年公司營(yíng)業(yè)收入的復(fù)合增速達(dá)到41.54%，但由2022年底起公司持續(xù)加大對(duì)MEMS探針卡業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，公司總體利潤(rùn)水平受到影響，呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)。

報(bào)告期內(nèi)，韜盛科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要為芯片測(cè)試接口、探針卡以及測(cè)試設(shè)備的銷售收入。報(bào)告期各期，公司芯片測(cè)試接口的銷售收入分別為1.38億元、1.74億元、2.86億元和1.65億元，占比分別為83.69%、83.38%、86.44%和86.12%，是公司主要收入來(lái)源。

同期內(nèi)，韜盛科技逐步開(kāi)拓探針卡業(yè)務(wù)，各期收入分別為1095.64萬(wàn)元、1702.05萬(wàn)元、3435.69萬(wàn)元和1575.65萬(wàn)元，占比分別為6.63%、8.16%、10.38%和8.21%，收入規(guī)模逐年增長(zhǎng)但仍占比較小。

此外，韜盛科技來(lái)自測(cè)試設(shè)備的收入呈現(xiàn)一定的波動(dòng)，主要與下游客戶需求以及設(shè)備調(diào)試驗(yàn)收周期有關(guān)，各期收入分別為1600.01萬(wàn)元、1765.35萬(wàn)元、1053.19萬(wàn)元和1088.10萬(wàn)元，占比分別為9.68%、8.46%、3.18%和5.67%。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi)，韜盛科技研發(fā)費(fèi)用分別為1533.29萬(wàn)元、3071.56萬(wàn)元、3933.22萬(wàn)元和2707.10萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.28%、14.73%、11.88%和14.11%。2023年起，公司大規(guī)模投入MEMS探針卡業(yè)務(wù)研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用率較以前年度大幅提升，研發(fā)費(fèi)用率較行業(yè)水平略高。

目前韜盛科技在探針卡領(lǐng)域的銷售規(guī)模總體較小，MEMS探針卡產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，公司仍需保持大規(guī)模研發(fā)投入。公司坦言，若未來(lái)下游行業(yè)需求下滑，將會(huì)產(chǎn)生公司產(chǎn)品售價(jià)下降、銷售量減少等不利情形，影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。此外，若公司新技術(shù)及新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，尤其是在探針卡領(lǐng)域，也將進(jìn)一步對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響，使公司面臨業(yè)績(jī)波動(dòng)甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

毛利率波動(dòng)較大 采購(gòu)集中于境外供應(yīng)商

報(bào)告期內(nèi)，韜盛科技綜合毛利率分別為42.95%、34.96%、35.99%和36.79%，呈現(xiàn)較大波動(dòng)。

具體來(lái)看，韜盛科技的芯片測(cè)試接口業(yè)務(wù)的毛利率分別為45.66%、38.89%、40.35%和40.53%。其中，2023年芯片測(cè)試接口的銷售單價(jià)較2022年下降33.08%，而單位成本僅下降24.35%，銷售單價(jià)降幅超過(guò)單位成本降幅，導(dǎo)致當(dāng)年度毛利率水平有所下滑。一方面，半導(dǎo)體行業(yè)市場(chǎng)處于弱周期，下游客戶更加注重成本管控，公司產(chǎn)品價(jià)格略有下降；另一方面，公司為進(jìn)一步開(kāi)拓重點(diǎn)客戶長(zhǎng)江存儲(chǔ)等，應(yīng)其測(cè)試需求承接數(shù)量較多設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、單位裝針數(shù)量較少的測(cè)試接口訂單，該類測(cè)試接口的單價(jià)及毛利空間較低。

與此同時(shí)，韜盛科技的探針卡業(yè)務(wù)的毛利率分別為21.20%、7.55%、1.23%和0.66%，總體毛利率波動(dòng)較大。其中，MEMS探針卡已成功實(shí)現(xiàn)銷售，但生產(chǎn)及銷售規(guī)模較小，銷售暫未穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)正毛利，2025年上半年毛利率為-35.56%。

報(bào)告期內(nèi)，韜盛科技同行業(yè)可比公司毛利率平均水平分別為44.09%、37.44%、37.22%和41.57%。受探針卡業(yè)務(wù)影響，公司綜合毛利率相對(duì)較低，不及同行業(yè)可比公司的平均水平。公司稱，報(bào)告期內(nèi)，公司芯片測(cè)試接口毛利率分別為45.66%、38.89%、40.35%和40.53%，與同行業(yè)可比公司均值較為相近。

報(bào)告期內(nèi)，韜盛科技主要原材料包括金屬結(jié)構(gòu)部件、探針、非金屬結(jié)構(gòu)部件、電氣部件、設(shè)備部件等，采購(gòu)總額分別為8803.55萬(wàn)元、1.01億元、1.76億元和9923.27萬(wàn)元。其中，探針采購(gòu)價(jià)格分別為3067.46萬(wàn)元、3327.14萬(wàn)元、5676.05萬(wàn)元和2564.28萬(wàn)元，采購(gòu)單價(jià)存在一定波動(dòng)。

韜盛科技表示，探針采購(gòu)價(jià)格主要與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及匯率變動(dòng)有關(guān)，功能性探針主要進(jìn)口外國(guó)品牌，采購(gòu)價(jià)格受匯率波動(dòng)影響較大，2023年人民幣匯率下行明顯，公司功能性探針采購(gòu)單價(jià)較2022年有所增長(zhǎng)；2024年公司采購(gòu)老化探針的單位價(jià)格較以前年度顯著提高，主要由于當(dāng)年度承接客戶XAI芯片測(cè)試接口訂單，該產(chǎn)品需要采購(gòu)單價(jià)更高的高性能老化探針以適配測(cè)試需求。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi)，韜盛科技向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占采購(gòu)總額的比例分別為52.48%、47.22%、49.73%和53.33%，其中第一和第二大客戶WillCo.Ltd.、MegatouchCo.,Ltd.及M.D.MechanicalDevicesLtd.、MikuroSpringCo,Ltd.等多名大客戶均為境外供應(yīng)商，采購(gòu)產(chǎn)品包括頂部柱塞、彈簧、功能性探針、空間轉(zhuǎn)接基板等原材料。若未來(lái)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、主要境外供應(yīng)商所在國(guó)家貿(mào)易政策發(fā)生重大不利變化，公司主要原材料的采購(gòu)將受到不利影響。

報(bào)告期各期末，韜盛科技存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品、半成品、庫(kù)存商品和發(fā)出商品，其賬面余額分別為4637.55萬(wàn)元、5329.15萬(wàn)元、8316.38萬(wàn)元和1.00億元，保持持續(xù)增長(zhǎng)，其跌價(jià)準(zhǔn)備分別為297.33萬(wàn)元、663.25萬(wàn)元、972.89萬(wàn)元和1144.41萬(wàn)元。

若韜盛科技主要產(chǎn)品的價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑或者銷售不暢，而公司未能及時(shí)有效應(yīng)對(duì)并做出相應(yīng)調(diào)整，將可能使得存貨可變現(xiàn)凈值低于成本，則將產(chǎn)生較大的存貨跌價(jià)損失，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將產(chǎn)生不利影響。

截至招股書(shū)簽署日，殷嵐勇直接持有韜盛科技28.40%的股份，并通過(guò)蘇州厚積控制公司14.42%的股份、通過(guò)昊日長(zhǎng)晶控制2.01%的股份。綜上，殷嵐勇通過(guò)直接和間接方式合計(jì)控制公司44.83%的股份。此外，殷嵐勇?lián)喂径麻L(zhǎng)、總經(jīng)理、首席運(yùn)營(yíng)官，對(duì)股東會(huì)和董事會(huì)決議以及重大經(jīng)營(yíng)決策事項(xiàng)具有重大影響。因此，殷嵐勇為公司的控股股東、實(shí)際控制人，蘇州厚積、昊日長(zhǎng)晶為殷嵐勇的一致行動(dòng)人。

本次IPO，韜盛科技擬募資10.58億元，其中4億元用于蘇州韜盛半導(dǎo)體測(cè)試接口及測(cè)試探針生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、5億元用于蘇州晶晟晶圓測(cè)試探針研發(fā)及晶圓測(cè)試探針卡生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、4000萬(wàn)元用于上海總部及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、1800萬(wàn)元用于天津韜盛研發(fā)中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金1億元。