西貝拿到“救命錢”，然后呢

西貝又有新動作。

近日，天眼查App顯示，內蒙古西貝餐飲集團有限公司完成A輪融資，注冊資本從0.89億元增至1.02億元，增幅13.1%。

此次融資，西貝引入多家新股東，包括臺州新榮泰投資有限公司、呼和浩特市集體共創企業管理中心、杭州舟軒股權投資管理合伙企業和成都迅達光電有限公司。

其中，臺州新榮泰投資有限公司由創始人張勇100%持股；杭州舟軒股權投資管理合伙企業由胡曉明持股97%，他曾任阿里合伙人、螞蟻集團CEO，現任一米八農業科技董事長兼首席品控官。

賈國龍仍是西貝實控人

那么，這次融資對于風暴中的西貝意味著什么？西貝距離上市還有多遠？

賈國龍仍是實控人

這筆融資很可能不是心血來潮。

資深投行人士王驥躍告訴中國新聞周刊，融資需要溝通、談判和籌備，時間周期都會比較長，現在只是合同正式落地而已。

匯生國際資本總裁黃立沖也補充表示，融資周期通常是3個月到1年時間，按此推算，西貝應該早就在計劃融資了。

而隨著新股東的進入，西貝的股權結構也相應發生變化。

據天眼查App顯示，西貝最大的股東仍是北京西貝企業管理有限公司，持股比例為35.79%；賈國龍個人持股26.16%，呼和浩特市人生喜悅企業管理中心持股8.86%，賈國龍的妻子張麗平個人持股5.31%。

西貝最大的股東仍是北京西貝企業管理有限公司 圖源：天眼查App

而新晉股東的持股比例合計為11.58%。

值得注意的是，雖然賈國龍的直接持股比例從29.59%稀釋至26.16%，但他仍舊是西貝的實際控制人。

中國新聞周刊通過股權穿透發現，賈國龍還通過控股北京西貝企業管理有限公司等其他股東，來實現對西貝的間接控股。賈國龍間接持股比例為42.58%，總持股比例達到了68.7%。甚至張麗平總持股比例也達到13.78%，二人合計持股比例達到80%以上。

在此前接受中國新聞周刊采訪時，賈國龍表達了對創始人在公司“一竿子插到底”的堅持，“必須給我絕對權力，不給我絕對權力，我沒法干”。

不過在連鎖經營產業專家、和弘咨詢總經理文志宏看來，新股東的進入或對賈國龍產生制約作用，不排除會謀求獲得董事會席位的可能。

“企業引進資本，很大一個作用就是優化公司治理結構，即所謂三會一層，其中就包括決策、執行、監督機制。”他對中國新聞周刊指出。

對此黃立沖則分析認為，賈國龍總持股比例已經超過50%，在董事會中具有絕對優勢。至于是否會新增席位，要看融資之前幾方的具體談判。

這并非西貝首次擁抱外部融資。在2021年，西貝通過股權轉讓，交易股權1.76%給青島靜衡成長創業投資合伙企業，正式開啟資本化運作。

后來在2025年，西貝還獲得過一輪融資，投資方是成都新潮傳媒有限公司。不過幾次融資均未披露融資金額。

背書與回血

西貝的資本化步伐與賈國龍對上市態度的轉變有關。

早些年，賈國龍曾公開表示“西貝永遠不上市”，但在經歷疫情沖擊后，賈國龍意識到資本抗風險能力的重要性。2020年12月，在首屆中國餐飲品牌節上，賈國龍透露西貝已決定上市，正尋找合適時間與資本。

2022年9月初，在西貝美食市集的發布會上，賈國龍宣布：“西貝計劃在2026年上市，目前正按照港股要求準備IPO。”同年底，賈國龍在新年賀詞中明確提到，通過2023年、2024年、2025年持續高質量發展，到2026年，西貝將完成高質量IPO、成為市值超千億的上市公司。

西貝線下門店 圖/視覺中國

然而，多位業內專家均向中國新聞周刊表示，此次融資對于西貝的IPO進程并不會產生實際影響，幾位新股東在西貝門店運營、供應鏈建設和數字化改造等方面的幫助也比較有限。

事實上，這筆融資的最大作用，一是提供背書，向市場傳遞積極信號。

文志宏表示，這輪融資說明西貝的品牌形象、商業模式和體系，還是很有資本價值。王驥躍也有相似觀點，投資方在西貝風波之后仍舊愿意落地，是看好西貝還有成長空間。

據此前賈國龍介紹，西貝此前連續十一年位居中式烹飪正餐營收第一名。雖然在閉店102家后，西貝或將讓出頭把交椅，但依舊穩居中餐第一梯隊。

二是提供資金，幫助西貝渡過難關。

2025年9月爆發的預制菜風波，讓西貝客流斷崖下滑，現金流遭遇巨大挑戰。

在此前專訪中，賈國龍告訴中國新聞周刊，從去年9月至今，門店生意下滑40%—60%。此外，去年10月和11月，西貝又持續發放大額消費券，累計金額達3個多億元。據媒體報道，西貝至今已虧損6個多億元。

那么，西貝具體能夠融到多少錢？

多位專家告訴中國新聞周刊，由于輿論發生后，西貝的估值發生變化，具體融資金額難以估算，但大致范圍應該在5億—10億元。“毫無疑問，這筆資金對西貝至關重要。”黃立沖說。

不過回血并不代表西貝脫離危險，如何重塑信任，依然擺在賈國龍的面前。

延伸閱讀

風波中的西貝股權發生變化 新榮記張勇對賈國龍伸援手

風波之中的西貝餐飲在股權層面帶來了新變化。

西貝線下門店 網絡圖

1月20日，工商信息顯示，西貝母公司內蒙古西貝餐飲集團新增多位股東，包括臺州新榮泰投資有限公司、呼和浩特市集體共創企業管理中心（有限合伙）、杭州舟軒股權投資管理合伙企業（有限合伙）等。新股東入主后，西貝的注冊資本從0.89億元增加至1.02億元。

其中，臺州新榮泰投資有限公司由新榮記的創始人張勇100%持股，增資西貝后，在西貝的持股比例為4.42%，其余4位新股東則分別持股0.08%-4.42%不等，合計持股11.57%。

變化之后，賈國龍仍為實際控制人。據天眼查信息，在目前的股東名單中，最大股東北京西貝企業管理有限公司持股35.8%，賈國龍持股26.2%。股權穿透后，賈國龍通過各類公司對內蒙古西貝餐飲集團的直接間接總股份為68.7%。

2022年時西貝曾有計劃在3年后實現上市，但關閉100多家店實則已讓外界對西貝計劃能否順利推進信心不足。但新榮記創始人張勇的加入把西貝未來的戰略選擇再度拉入公眾討論中心。

新榮記的前身為1995年創始人張勇在浙江臺州臨海市開設的一家名為“新榮記食府”的小排檔，該排檔以活海鮮為經營特色。在隨后20多年里，張勇將新榮記打造成為了一個主打浙江臺州菜的高端品牌。大眾點評顯示，在上海，新榮記的人均消費為600-1000元。包含海外地區在內，新榮記現有門店約18家。

張勇同樣是餐飲圈內具有地位的前輩，自1995年創立以來，憑借食材講究與制作技巧的精湛，新榮記累計已獲得超過79顆米其林星。

新榮記創始人張勇

投資西貝可能是張勇與賈國龍很早就決定好的事。

盡管工商記錄是近期才變更，但一投融資領域律師告訴界面新聞，整個流程通常要兩個月。工商變更時間則需要兩周左右，而交割之后30-45天完成工商變更的也比較常見。

從企業經營角度，張勇的投資具有合理性。

一方面，張勇是國內少數在餐飲領域真正形成規模與口碑積累的資深經營者，新榮記在中高端餐飲定位上長期積累了運營能力與品牌經驗。而西貝作為中國最早的一批全國連鎖正餐品牌之一，在過去也構建了成熟的連鎖擴張體系與品牌認知。

從品牌調性上來說，新榮記在高端餐飲領域積累了深厚的品牌資產，但高端餐飲同樣意味著高客單與高成本，而西貝本身是大眾餐飲，二者在消費頻次、客群受眾乃至市場覆蓋面上存在互補性。

中國連鎖餐飲還有很大增長空間，但市場環境波動下卻仍面臨利潤率與現金流的壓力。投資西貝對張勇而言，是與另一個成熟品牌資源協同的機會，也是在西貝尋求擴張中途，搶先占據行業整合潛力的機會，還能為其主營品牌抵御部分風險。

這種多線發展的風格在張勇此前操作里已不乏見。除了新榮記，張勇還成立了包括榮府宴、京季、榮小館、芙蓉無雙等一系列副牌，涉及官府菜、湘菜、火鍋等，客單價覆蓋200-2000元的多種價格帶。

這與西貝現在的需求不謀而合。西貝正面臨輿論與經營上的壓力，張勇的背書一方面為其帶來資金支持，同時也是對西貝品牌信譽的挽回。

實際上，盡管從股權比例上張勇不擁有西貝的決策權，但未來卻很可能在西貝的經營上繼續為賈國龍出謀劃策。

在賈國龍為西貝搭建的復雜股權體系里，有許多是只參與收益的員工持股平臺，實際控制權依舊牢牢把握在賈國龍自身手中。但張勇直接投資的是西貝母公司主體，這意味著他的目標并非只收獲投資分紅，更像是在彰顯他對西貝的信心。

更關鍵的是，張勇和賈國龍對餐飲有相似的志向，二人更與可能在未來繼續一道研討事業。“我想把中國的八大菜系，用我的手把它做成高大上的品牌。”張勇曾說，“比如湖南菜、川菜在有些人看來都上不了臺面的，我想把它做成高大上的。日本人做的中餐，也是米其林三星。日本人可以把很多國外的東西變成自己的東西，然后還超過人家。”

而獲得張勇的增資，一定程度上也來自賈國龍的人脈資源。

界面新聞獲悉，賈國龍在餐飲圈中的“老板社交”一直做得不錯。

在去年9月西貝與羅永浩因為“預制菜”爆發爭論，賈國龍深陷輿論漩渦之時，也有不少餐飲老板于9月12日左右在社交媒體公開力挺賈國龍。

譬如巴奴毛肚火鍋創始人杜中兵在朋友圈轉載賈國龍回應的文章；吉祥餛飩創始人張彪表示“信任西貝，支持賈總”；朱光玉火鍋聯合創始人李揚稱“平臺、公知都在對餐飲人一步一步勒緊脖子上的鋼絲繩”；霸蠻牛肉粉創始人張天一表示“西貝的食安、食材標準、新鮮度確實是行業標桿”。

一方面來看，餐飲行業對標準化、食品安全以及預制菜等問題有相似的觀點，對西貝的商業模式以及管理水平有所認同；而另一方面可能在于，賈國龍本人確實在與圈內餐飲人的結交中，有“重義氣、仁義”的江湖口碑。

西貝廚房 圖片來源：界面新聞

賈國龍也經常出現在各種餐飲行業論壇中，甚至親自參與組織這樣的“老板局”。

2023年底，美團SaaS業務創始人、原餐飲戰略負責人、餐飲學院院長白秀峰和賈國龍、九毛九創始人管毅宏、眉州東坡創始人王剛、山東凱瑞商業集團創始人趙孝國、木屋燒烤創始人隋政軍、外婆家創始人吳國平、旺順閣創始人張雅青、巴奴火鍋創始人杜中兵8位餐飲老板等人共同投資發起了“餐見商學院”，并定期招生和活動。

盡管沒有一同出現在商學院的發起人名單中，但賈國龍的朋友圈中還包括兩位“張大哥”——海底撈創始人張勇和新榮記創始人張勇。

他們會定期聚會，分享行業動態并給彼此提建議。根據《晚點Latepost》報道，2023年新榮記創始人張勇給賈國龍的建議是：“你的事還得你親自管”——而就在2024年，賈國龍決定重回西貝擔任CEO一職并將所有精力放在主品牌上，將此前折騰許久的副牌項目全部砍掉。

在賈國龍向新榮記創始人張勇請教出海經驗時，張勇也告訴他，西貝如果要出海，應該向鼎泰豐學習，加強主食。

賈國龍也不吝對張勇的贊美，“張勇不是廚師出身，但他是偉大的廚子，天才的美食藝術家。”

在賈國龍攢的局中，他會把這些餐飲老板請到西貝位于內蒙古的基地。在餐飲品牌莆田2023年底發布的一則餐飲圈大佬年底聚會視頻中，賈國龍和“兩個張勇”、莆田餐廳創始人方志忠在沙漠基地跳起了“科目三”。

賈國龍和餐飲圈老板們（圖片來源：莆田抖音號）

“老賈對朋友和同行確實不錯。”一位曾長期與賈國龍一起工作的人士告訴界面新聞，“西貝可能無法成為一家偉大的企業，但賈國龍是一個值得被尊敬的朋友。”

而在風波尚未完全平息之際，這次增資更像是一種來自同行的“背書”。但資本可以表達態度卻無法替代經營結果，對正站在轉型與輿論交匯點上的西貝而言，對產品、管理與品牌信任的修復才是關鍵。