湖南“鳴鳴很忙”，28日上市！股票代碼：01768

圖來(lái)源：鳴鳴很忙官網(wǎng)

重磅消息！1月20日，湖南量販零食巨頭鳴鳴很忙啟動(dòng)全球發(fā)售，定于1月28日登陸港交所主板（股份代號(hào)01768），成為零食行業(yè)年度資本大事。本次全球發(fā)售1410.11萬(wàn)股，香港公開(kāi)發(fā)售占10%、國(guó)際發(fā)售占90%，發(fā)行價(jià)區(qū)間229.60-236.60港元/股，以中位數(shù)計(jì)算預(yù)計(jì)募資凈額約31.24億港元，豪華基石陣容直接拉滿(mǎn)其上市關(guān)注度。

這份資本青睞的背后，是頂級(jí)機(jī)構(gòu)的集體背書(shū)。鳴鳴很忙引入騰訊、淡馬錫、貝萊德、富達(dá)基金等8家重量級(jí)基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)1.95億美元（約15.20億港元），覆蓋全球主權(quán)基金、知名資管及消費(fèi)領(lǐng)域頭部機(jī)構(gòu)。其中騰訊與淡馬錫各斥資4500萬(wàn)美元，前者看好其新零售模式潛力，后者則以長(zhǎng)線視角認(rèn)可下沉市場(chǎng)價(jià)值；貝萊德、富達(dá)基金分別認(rèn)購(gòu)3500萬(wàn)、3000萬(wàn)美元，疊加泰康人壽、易方達(dá)等國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，形成多元化投資矩陣，既筑牢估值防線，更印證其商業(yè)模式的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

這份底氣源自鳴鳴很忙實(shí)打?qū)嵉囊?guī)模與業(yè)績(jī)硬實(shí)力。品牌由“零食很忙”與“趙一鳴零食”于2023年11月合并而成，憑借輕資產(chǎn)加盟模式快速擴(kuò)張，截至2025年9月，全國(guó)門(mén)店達(dá)19517家，覆蓋28個(gè)省份所有縣級(jí)城市，其中59%扎根縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，牢牢占據(jù)下沉市場(chǎng)主流地位。門(mén)店的狂飆式擴(kuò)張直接帶動(dòng)業(yè)績(jī)跨越式增長(zhǎng)，營(yíng)收從2022年42.86億元飆升至2024年393.44億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)203%；2025年前九月，GMV同比增長(zhǎng)74.5%至661億元，凈利潤(rùn)15.59億元，“高周轉(zhuǎn)、薄利多銷(xiāo)”模式的威力盡顯。

即便毛利率僅維持在7.5%左右，鳴鳴很忙仍靠高效供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利。通過(guò)廠商直供壓縮中間環(huán)節(jié)，搭配36個(gè)智能倉(cāng)配中心及300公里倉(cāng)儲(chǔ)輻射圈，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)被壓縮至11.6天，以高周轉(zhuǎn)對(duì)沖低毛利，樹(shù)立行業(yè)運(yùn)營(yíng)標(biāo)桿。同時(shí)，雙品牌矩陣構(gòu)建的“高質(zhì)低價(jià)”優(yōu)勢(shì)的加持，單店SKU超1800款（為普通商超2倍），每月上新百款強(qiáng)化消費(fèi)黏性，3.0店型更增設(shè)鮮食、凍品及百貨專(zhuān)區(qū)，從零食專(zhuān)賣(mài)向社區(qū)生活超市轉(zhuǎn)型，持續(xù)拓寬消費(fèi)場(chǎng)景。

獨(dú)特的加盟生態(tài)進(jìn)一步鞏固其擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)。不同于傳統(tǒng)加盟品牌“賺加盟費(fèi)”的邏輯，鳴鳴很忙99.5%的收入來(lái)自商品銷(xiāo)售，與加盟商深度綁定為“命運(yùn)共同體”。通過(guò)專(zhuān)業(yè)選址評(píng)估、標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)培訓(xùn)、數(shù)字化訂貨系統(tǒng)全流程賦能，大幅提升單店運(yùn)營(yíng)效率，形成品牌與加盟商共贏的良性擴(kuò)張生態(tài)。而此次IPO募資凈額也精準(zhǔn)指向核心能力升級(jí)，25%用于供應(yīng)鏈及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，20%投入門(mén)店升級(jí)與加盟商賦能，20%加碼品牌推廣，20%深耕數(shù)字化建設(shè)，剩余資金用于戰(zhàn)略投資及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，全面夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)然，鳴鳴很忙的上市之路也面臨多重挑戰(zhàn)。2023年合并產(chǎn)生22.5億元商譽(yù)，若未來(lái)業(yè)績(jī)不及預(yù)期可能面臨減值風(fēng)險(xiǎn)；近2萬(wàn)家加盟店的品控與標(biāo)準(zhǔn)化管理難度隨規(guī)模攀升而升級(jí)，同時(shí)還要應(yīng)對(duì)日趨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。但作為行業(yè)龍頭，其上市不僅是湖南企業(yè)的資本里程碑，更成為量販零食賽道的港股范本，在擴(kuò)大內(nèi)需政策背景下，深耕下沉市場(chǎng)的模式契合消費(fèi)趨勢(shì)，若持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈與品牌力，有望繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)、邁向更廣闊的市場(chǎng)。

騰訊與淡馬錫各斥資4500萬(wàn)美元，前者看中其新零售模式潛力，后者則以長(zhǎng)線投資視角認(rèn)可其下沉市場(chǎng)價(jià)值；貝萊德、富達(dá)基金分別認(rèn)購(gòu)3500萬(wàn)、3000萬(wàn)美元，疊加泰康人壽、易方達(dá)等國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，形成多元化投資矩陣。頂級(jí)資本的集體押注，不僅筑牢估值防線，更印證了其商業(yè)模式與中國(guó)下沉消費(fèi)市場(chǎng)的巨大潛力，而這份底氣，源自其實(shí)打?qū)嵉囊?guī)模與業(yè)績(jī)硬實(shí)力。

鳴鳴很忙由“零食很忙”與“趙一鳴零食”于2023年11月合并而成，憑借輕資產(chǎn)加盟模式快速擴(kuò)張，截至2025年9月，全國(guó)門(mén)店達(dá)19517家，覆蓋28個(gè)省份所有縣級(jí)城市，59%的門(mén)店扎根縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)下沉市場(chǎng)主流地位。門(mén)店的狂飆式擴(kuò)張直接帶動(dòng)業(yè)績(jī)跨越式增長(zhǎng)，營(yíng)收從2022年42.86億元飆升至2024年393.44億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)203%，2025年前九月，GMV同比增長(zhǎng)74.5%至661億元，凈利潤(rùn)15.59億元，“高周轉(zhuǎn)、薄利多銷(xiāo)”模式盡顯威力。

盡管毛利率僅7.5%左右，鳴鳴很忙卻以高效供應(yīng)鏈破局，通過(guò)廠商直供壓縮中間環(huán)節(jié)，搭配36個(gè)智能倉(cāng)配中心及300公里輻射圈，將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)壓至11.6天，以高周轉(zhuǎn)對(duì)沖低毛利，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，樹(shù)立行業(yè)運(yùn)營(yíng)標(biāo)桿。其核心競(jìng)爭(zhēng)力更藏在獨(dú)特的商業(yè)模式中，依托雙品牌矩陣構(gòu)建“高質(zhì)低價(jià)”優(yōu)勢(shì)，單店SKU超1800款（為普通商超2倍），每月上新百款強(qiáng)化消費(fèi)黏性，同時(shí)推進(jìn)3.0店型升級(jí)，增設(shè)鮮食、凍品及百貨專(zhuān)區(qū)，從零食專(zhuān)賣(mài)轉(zhuǎn)型社區(qū)生活超市，拓寬消費(fèi)場(chǎng)景。

不同于傳統(tǒng)加盟品牌，鳴鳴很忙99.5%收入來(lái)自商品銷(xiāo)售，與加盟商綁定為“命運(yùn)共同體”，通過(guò)專(zhuān)業(yè)選址評(píng)估、標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)培訓(xùn)、數(shù)字化訂貨系統(tǒng)賦能，大幅提升單店效率，形成品牌與加盟商共贏的擴(kuò)張生態(tài)。此次IPO募資凈額的用途也精準(zhǔn)指向核心能力升級(jí)，25%用于提升供應(yīng)鏈及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力，20%投入門(mén)店升級(jí)與加盟商賦能，20%加碼品牌推廣，20%深耕數(shù)字化建設(shè)，剩余資金用于戰(zhàn)略投資及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，全面夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)然，鳴鳴很忙的上市之路也并非毫無(wú)挑戰(zhàn)，2023年合并產(chǎn)生22.5億元商譽(yù)，存在業(yè)績(jī)不及預(yù)期減值風(fēng)險(xiǎn)，近2萬(wàn)家加盟店的品控與標(biāo)準(zhǔn)化管理難度升級(jí)，同時(shí)需應(yīng)對(duì)日趨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。但作為行業(yè)龍頭，其上市不僅是湖南企業(yè)的資本里程碑，更成為量販零食賽道的港股范本，在擴(kuò)大內(nèi)需政策背景下，深耕下沉市場(chǎng)的模式契合消費(fèi)趨勢(shì)，若持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈與品牌力，有望繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，甚至邁向更廣闊的市場(chǎng)。

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