湖南“鳴鳴很忙”，28日上市！股票代碼：01768

圖來源：鳴鳴很忙官網

重磅消息！1月20日，湖南量販零食巨頭鳴鳴很忙啟動全球發售，定于1月28日登陸港交所主板（股份代號01768），成為零食行業年度資本大事。本次全球發售1410.11萬股，香港公開發售占10%、國際發售占90%，發行價區間229.60-236.60港元/股，以中位數計算預計募資凈額約31.24億港元，豪華基石陣容直接拉滿其上市關注度。

這份資本青睞的背后，是頂級機構的集體背書。鳴鳴很忙引入騰訊、淡馬錫、貝萊德、富達基金等8家重量級基石投資者，合計認購1.95億美元（約15.20億港元），覆蓋全球主權基金、知名資管及消費領域頭部機構。其中騰訊與淡馬錫各斥資4500萬美元，前者看好其新零售模式潛力，后者則以長線視角認可下沉市場價值；貝萊德、富達基金分別認購3500萬、3000萬美元，疊加泰康人壽、易方達等國內機構，形成多元化投資矩陣，既筑牢估值防線，更印證其商業模式的核心競爭力。

這份底氣源自鳴鳴很忙實打實的規模與業績硬實力。品牌由“零食很忙”與“趙一鳴零食”于2023年11月合并而成，憑借輕資產加盟模式快速擴張，截至2025年9月，全國門店達19517家，覆蓋28個省份所有縣級城市，其中59%扎根縣城及鄉鎮，牢牢占據下沉市場主流地位。門店的狂飆式擴張直接帶動業績跨越式增長，營收從2022年42.86億元飆升至2024年393.44億元，復合年增長率達203%；2025年前九月，GMV同比增長74.5%至661億元，凈利潤15.59億元，“高周轉、薄利多銷”模式的威力盡顯。

即便毛利率僅維持在7.5%左右，鳴鳴很忙仍靠高效供應鏈實現規模化盈利。通過廠商直供壓縮中間環節，搭配36個智能倉配中心及300公里倉儲輻射圈，其存貨周轉天數被壓縮至11.6天，以高周轉對沖低毛利，樹立行業運營標桿。同時，雙品牌矩陣構建的“高質低價”優勢的加持，單店SKU超1800款（為普通商超2倍），每月上新百款強化消費黏性，3.0店型更增設鮮食、凍品及百貨專區，從零食專賣向社區生活超市轉型，持續拓寬消費場景。

獨特的加盟生態進一步鞏固其擴張優勢。不同于傳統加盟品牌“賺加盟費”的邏輯，鳴鳴很忙99.5%的收入來自商品銷售，與加盟商深度綁定為“命運共同體”。通過專業選址評估、標準化運營培訓、數字化訂貨系統全流程賦能，大幅提升單店運營效率，形成品牌與加盟商共贏的良性擴張生態。而此次IPO募資凈額也精準指向核心能力升級，25%用于供應鏈及產品開發，20%投入門店升級與加盟商賦能，20%加碼品牌推廣，20%深耕數字化建設，剩余資金用于戰略投資及補充營運資金，全面夯實競爭力。

當然，鳴鳴很忙的上市之路也面臨多重挑戰。2023年合并產生22.5億元商譽，若未來業績不及預期可能面臨減值風險；近2萬家加盟店的品控與標準化管理難度隨規模攀升而升級，同時還要應對日趨激烈的行業競爭。但作為行業龍頭，其上市不僅是湖南企業的資本里程碑，更成為量販零食賽道的港股范本，在擴大內需政策背景下，深耕下沉市場的模式契合消費趨勢，若持續優化供應鏈與品牌力，有望繼續領跑行業、邁向更廣闊的市場。

騰訊與淡馬錫各斥資4500萬美元，前者看中其新零售模式潛力，后者則以長線投資視角認可其下沉市場價值；貝萊德、富達基金分別認購3500萬、3000萬美元，疊加泰康人壽、易方達等國內機構，形成多元化投資矩陣。頂級資本的集體押注，不僅筑牢估值防線，更印證了其商業模式與中國下沉消費市場的巨大潛力，而這份底氣，源自其實打實的規模與業績硬實力。

鳴鳴很忙由“零食很忙”與“趙一鳴零食”于2023年11月合并而成，憑借輕資產加盟模式快速擴張，截至2025年9月，全國門店達19517家，覆蓋28個省份所有縣級城市，59%的門店扎根縣城及鄉鎮，穩穩占據下沉市場主流地位。門店的狂飆式擴張直接帶動業績跨越式增長，營收從2022年42.86億元飆升至2024年393.44億元，復合年增長率達203%，2025年前九月，GMV同比增長74.5%至661億元，凈利潤15.59億元，“高周轉、薄利多銷”模式盡顯威力。

盡管毛利率僅7.5%左右，鳴鳴很忙卻以高效供應鏈破局，通過廠商直供壓縮中間環節，搭配36個智能倉配中心及300公里輻射圈，將存貨周轉天數壓至11.6天，以高周轉對沖低毛利，實現規模化盈利，樹立行業運營標桿。其核心競爭力更藏在獨特的商業模式中，依托雙品牌矩陣構建“高質低價”優勢，單店SKU超1800款（為普通商超2倍），每月上新百款強化消費黏性，同時推進3.0店型升級，增設鮮食、凍品及百貨專區，從零食專賣轉型社區生活超市，拓寬消費場景。

不同于傳統加盟品牌，鳴鳴很忙99.5%收入來自商品銷售，與加盟商綁定為“命運共同體”，通過專業選址評估、標準化運營培訓、數字化訂貨系統賦能，大幅提升單店效率，形成品牌與加盟商共贏的擴張生態。此次IPO募資凈額的用途也精準指向核心能力升級，25%用于提升供應鏈及產品開發能力，20%投入門店升級與加盟商賦能，20%加碼品牌推廣，20%深耕數字化建設，剩余資金用于戰略投資及補充營運資金，全面夯實競爭力。

當然，鳴鳴很忙的上市之路也并非毫無挑戰，2023年合并產生22.5億元商譽，存在業績不及預期減值風險，近2萬家加盟店的品控與標準化管理難度升級，同時需應對日趨激烈的行業競爭。但作為行業龍頭，其上市不僅是湖南企業的資本里程碑，更成為量販零食賽道的港股范本，在擴大內需政策背景下，深耕下沉市場的模式契合消費趨勢，若持續優化供應鏈與品牌力，有望繼續領跑行業，甚至邁向更廣闊的市場。

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