央行明日9000億元加量續作MLF 專家：應對春節前潛在流動性收緊態勢

1月22日，人民銀行在官網發布公告披露，為保持銀行體系流動性充裕，1月23日，將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展9000億元MLF（中期借貸便利）操作，期限為1年期。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為，春節臨近，居民集中提現規模會有顯著的季節性增加，在央行剛剛推出一系列結構性支持政策之后，短期內通過降準應對節前資金面波動的可能性不大。央行1月大規模加量續做MLF，顯著加大中期流動性投放，能夠有效應對潛在的流動性收緊態勢，引導資金面處于較為穩定的充裕狀態。

釋放數量型政策工具持續加力信號

王青認為，本月有2000億元MLF到期，這意味著1月MLF續作加量7000億元，凈投放規模顯著加大。此外，本月兩個期限品種買斷式逆回購凈投放3000億元，1月中期流動性凈投放總額高達1萬億，也較此前規模顯著加大。

對于本次加量續做MLF的原因，王青表示，一方面是為保障重點領域重大項目資金需求，鞏固拓展經濟回升向好勢頭。2026年新增地方政府債務限額已提前下達，這意味著2026年1月會有一定規模的政府債券開閘發行。

另一方面，2025年10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢后，還會繼續帶動今年1月配套貸款較大規模投放，放大信貸“開門紅”效應。

此外，由于春節臨近，居民集中提現規模會有季節性顯著增加，而在央行剛剛推出一系列結構性支持政策之后，短期內通過降準應對節前資金面波動的可能性不大。

王青強調，央行本次大規模加量續做MLF，將顯著加大中期流動性投放，能夠有效應對潛在的流動性收緊態勢，引導資金面處于較為穩定的充裕狀態。在助力政府債券發行、引導金融機構加大貨幣信貸投放力度的同時，也釋放出數量型政策工具持續加力的信號，顯示貨幣政策延續支持性立場。現階段，這也能起到替代降準的作用。

降準、降息需等待更有利時機

中歐國際工商學院教授、中國首席經濟學家論壇研究院院長盛松成認為，隨著央行貨幣政策工具箱日益豐富，央行能更有效地平抑市場短期波動，貨幣政策“小步走”成為一種常態。當然，在流動性缺口較大的情況下，仍需要降準、降息等措施予以支持。

盛松成表示，未來貨幣政策面臨的內外約束有望進一步緩解，我國降準、降息仍有空間，但需等待更有利的時機。

一是要關注財政政策落實和政府債券發行的節奏。2025年全年，政府債券凈融資已經占到社融總額的38.9%，僅次于人民幣貸款在社融中的占比（約為45%）。

二是需要銀行凈息差持續企穩。考慮到2026年還有規模較大的三年期及五年期等長期存款到期，以及人民銀行下調各項再貸款利率，這些都有助于降低銀行付息成本、穩定凈息差。

三是從金融穩定的角度，需要關注債市和股市波動的風險，避免大起大落。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬判斷，2026年降準降息還有一定空間，但關鍵是時間點和節奏，預計短期落地可能性降低，仍需相機抉擇，等待合適和必要時機。

結合當前情況，溫彬認為，2026年開年以來股市如火如荼，為防止股市等資產價格進一步過熱，短期內降息的可能性有所降低。從降準來看，目前央行貨幣投放的工具很多，買斷式逆回購效果很好，加上近期大額凈投放，短期降準的概率也在降低。下一步還要靈活開展國債買賣，與其他工具一起，保持流動性寬裕，為政府債順利發行創造良好的貨幣金融環境。

溫彬判斷，2026年，央行會繼續加大流動性投放力度，靈活搭配公開市場操作各項工具，保持流動性充裕。同時，繼續完善價格型貨幣政策調控機制，引導隔夜利率在政策利率水平附近運行，隔夜利率邁向基準利率，逐步暢通由短及長的利率傳導關系。