A股跨界并購潮涌：傳統公司追逐新興產業，監管“松綁不松手”

2026年開年，A股市場陸續披露的多起跨界并購計劃。多家傳統領域企業宣布推進并購計劃，意圖布局新材料、半導體、AI算力等新興產業。

一邊是上市公司為尋求“第二增長曲線”而躍躍欲試，另一邊是交易所的問詢函頻頻發出，對交易商業實質進行嚴格把關。

傳統企業“求變”

2026年初，A股市場涌現出多起傳統行業上市公司跨界并購案例，主要集中在傳統制造企業向新材料、半導體、AI算力等新興產業的轉型。

據上證報最新統計，2026年1月以來，已有超20家A股傳統行業上市公司披露跨界并購預案。如延江股份原主營業務為一次性衛生用品面層材料的研發、生產和銷售，近期擬通過發行股份及支付現金的方式購買甬強科技98.54%的股權。收購完成后，公司業務將拓展至集成電路高端電子信息互聯材料領域。

半導體行業成為跨界熱門方向。除了延江股份，星華新材擬收購天寬科技，從反光材料跨界至AI算力服務；華立股份擬收購升輝清潔，從裝飾復合材料跨界至物業清潔服務。

而做出這些舉措的公司大多面臨主營業務增長乏力的困境。但“跨界并購”后，真的能找尋到良好的“第二增長曲線”嗎？

并購后的整合同樣重要，甚至更為關鍵。國浩律師（上海）事務所合伙人陳楓認為，好的跨界并購需要時間去檢驗。

第一個時間是業績對賭期是否會出現業績“變臉”，無法實現承諾利潤；第二個時間更為重要，即業績對賭結束后標的公司能否持續發展。

長期從事并購的資深專家從監管視角補充：一方面，要引導跨界并購實現規范發展，對盲目跨界、“忽悠式重組”等行為，予以嚴格審核。

并購六條釋放明確信號

政策環境的變化為跨界并購提供了空間。2024年9月，證監會發布了《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（“并購六條”），明確支持合理跨行業并購。

這項政策提出，支持運作規范的上市公司圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業邏輯的跨行業并購。

安永戰略交易咨詢合伙人陳播耘描述了政策帶來的變化：“過去幾年，因為監管趨緊，很多并購項目被‘冰封’。”。

從實踐來看，政策已初見成效。2025年4月，松發股份收購恒力重工案獲得上交所并購重組審核委員會審議通過，成為“并購六條”出爐后首單過會的跨界并購項目。

在政策“松綁”的同時，監管并未“松手”。近期部分跨界并購交易披露后，監管問詢函緊隨而至。

近日，康欣新材擬以近4億元收購宇邦半導體51%股權，隨后上交所火速下發問詢函，針對交易合理性、標的資產質量、業績承諾可實現性、資金來源及內幕信息管理等五大維度提出嚴厲質詢。

跨界并購潮在A股市場涌動，而監管機構正警惕地注視著每一筆交易的商業合理性。