恒大許家印600億資產(chǎn)轉(zhuǎn)移術(shù)曝光

許家印及其家族通過一系列復(fù)雜操作向境外轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)規(guī)模巨大，根據(jù)公開報道和司法程序披露的信息，其已確認(rèn)的轉(zhuǎn)移資產(chǎn)超過600億港元，而包括隱匿資產(chǎn)在內(nèi)的總規(guī)模估計可能達(dá)到800億至1000億港元。然而，相對于恒大超過2.4萬億元的總負(fù)債，目前追回的資金僅是杯水車薪。

資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的主要手法

許家印家族轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的手法多樣且隱蔽，主要集中在恒大債務(wù)危機爆發(fā)的前后。

1. 分紅套現(xiàn)與財務(wù)造假：恒大在2017年至2020年間存在系統(tǒng)性財務(wù)造假，例如2019年和2020年合計虛增收入高達(dá)5640億元。利用這些虛假利潤，恒大進(jìn)行了高額分紅。作為控股股東，許家印夫婦在此期間通過分紅套現(xiàn)約500億港元，并通過離岸公司將資金轉(zhuǎn)移出境。

2. 離岸信托架構(gòu)：在2019年至2021年（即恒大危機公開化前夕），許家印在美國特拉華州設(shè)立了規(guī)模達(dá)23億美元的家族信托，資金主要來源于恒大分紅。該信托采用復(fù)雜的離岸結(jié)構(gòu)嵌套，但香港法院后續(xù)查明，許家印作為委托人保留了投資決策、受益人變更等核心控制權(quán)，這使得信托的獨立性存疑。

3. “技術(shù)性離婚”分割資產(chǎn)：2022年9月，在恒大債務(wù)違約約九個月后，許家印與妻子丁玉梅離婚，并進(jìn)行了約427億元人民幣的資產(chǎn)分割。法院根據(jù)雙方離婚后仍有頻繁資金往來、缺乏真實情感破裂證據(jù)等情況，認(rèn)定此舉為“惡意避債”。

4. 全球資產(chǎn)配置與隱匿：除了上述主要方式，已曝光的資產(chǎn)還包括通過離岸公司網(wǎng)絡(luò)持有的全球豪宅（如倫敦泰晤士城33套公寓）、私人飛機、游艇，以及存放在瑞士、新加坡等地銀行賬戶的資金。此外，還可能嘗試?yán)眉用茇泿拧⒂H屬代持等更隱蔽的手段繼續(xù)隱匿資產(chǎn)。

法律追索與當(dāng)前進(jìn)展

面對大規(guī)模的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，相關(guān)清算機構(gòu)和法院已啟動強有力的追索程序。

? 香港法院的里程碑判決：2025年9月16日，香港高等法院作出歷史性判決，授權(quán)清盤人全面接管許家印名下全球資產(chǎn)，其中包括被“擊穿”的23億美元離岸信托。判決的核心法理是“實質(zhì)重于形式原則”和“欺詐性資產(chǎn)轉(zhuǎn)移原則”，即法院穿透法律形式審查實際控制權(quán)，并認(rèn)定在債務(wù)危機前夕轉(zhuǎn)移資產(chǎn)意在損害債權(quán)人利益。

? 全球資產(chǎn)凍結(jié)：清盤人團(tuán)隊（以安邁咨詢?yōu)橹鲗?dǎo)）已在全球12個國家和地區(qū)展開資產(chǎn)追索行動。截至目前，已凍結(jié)的海外資產(chǎn)估值約77億美元（約合550億元人民幣）。針對許家印前妻丁玉梅的資產(chǎn)凍結(jié)令范圍也已擴大至澤西島、直布羅陀、加拿大和新加坡等地。

? 資產(chǎn)追回的現(xiàn)實挑戰(zhàn)：追索工作面臨巨大挑戰(zhàn)。一方面，恒大總負(fù)債超過2.4萬億元，而清盤人變現(xiàn)金額截至2025年7月僅約20億港元，追回比例極低。另一方面，跨境司法協(xié)作存在障礙，例如美國特拉華州法院尚未最終認(rèn)可香港法院對前述家族信托的“穿透”認(rèn)定，清盤人需在當(dāng)?shù)刂匦绿崞鹪V訟，過程耗時且成本高昂。

追回難度為何如此之大

資產(chǎn)追回面臨多重現(xiàn)實困難，導(dǎo)致最終能用于償還普通債權(quán)人的資金可能非常有限。

1. 資產(chǎn)隱匿與法律規(guī)避：許氏家族通過數(shù)百家離岸公司構(gòu)建了復(fù)雜的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移網(wǎng)絡(luò)，資金流向極為隱蔽。部分資產(chǎn)可能通過未成年子女代持、加密貨幣等方式深度隱匿，增加了追蹤難度。

2. 跨境法律障礙：資產(chǎn)遍布多國，各國法律體系不同，跨境司法協(xié)作程序復(fù)雜。對于一些非英聯(lián)邦地區(qū)的離岸中心（如加勒比地區(qū)），資產(chǎn)追討效率低下。內(nèi)地與香港的司法體系差異也使得境內(nèi)資產(chǎn)的協(xié)同處置需要雙重程序。

3. 資產(chǎn)貶值與債務(wù)懸殊：恒大核心資產(chǎn)多為三四線城市的爛尾項目，流動性差且貶值嚴(yán)重。而被凍結(jié)的奢侈品（如私人飛機、游艇）在拍賣時可能出現(xiàn)大幅折價（如經(jīng)濟(jì)下行中豪宅折價率可能達(dá)30%以上），變現(xiàn)價值遠(yuǎn)不足以覆蓋巨額債務(wù)。

主要啟示

許家印資產(chǎn)轉(zhuǎn)移案提供了一個深刻的教訓(xùn)：離岸信托和復(fù)雜的法律架構(gòu)并非法外之地。其資產(chǎn)隔離功能的合法性建立在資金來源合法、設(shè)立目的正當(dāng)、委托人必須徹底放棄控制權(quán)等基本前提之上。任何試圖在債務(wù)危機前后轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、損害債權(quán)人利益的行為，都可能被法院運用“實質(zhì)重于形式”的原則穿透和否定。