建發股份2025年巨虧

建發股份在2026年1月發布的公告中預計，2025年年度業績將出現大幅虧損。這主要是由其房地產業務和家居商場業務的拖累所致，而核心的供應鏈運營業務仍保持穩健。

業績虧損概覽

建發股份初步測算，2025年度歸屬于母公司所有者的凈利潤（歸母凈利潤） 預計為 -100億元至-52億元。同時，扣除非經常性損益的凈利潤（扣非凈利潤） 預計為 -65億元至-33億元。這是公司自1998年上市以來首次出現年度虧損。

盡管整體業績虧損，公司仍宣布派發2025年中期現金紅利，擬向全體股東每10股派發現金紅利2元（含稅），合計約5.8億元。這一舉動被市場解讀為公司現金流充裕、試圖穩定市場信心的信號。

虧損原因深度剖析

虧損主要源于兩家子公司：房地產業務平臺聯發集團和家居商場運營主體紅星美凱龍。

1. 聯發集團：地產下行周期的壓力

? 結算利潤為負：受房地產市場持續低迷影響，聯發集團2025年地產項目結轉收入規模同比下降。同時，前期獲取的高地價項目進入集中結轉期，直接導致其整體結算利潤轉為負數。

? 大額計提存貨跌價準備：為加速資金回籠，公司采取了促銷措施。根據會計準則和審慎性原則，對存在減值跡象的項目計提了大額存貨跌價準備，這顯著加劇了賬面虧損。

2. 紅星美凱龍：行業連鎖反應的沖擊

? 家居零售與房地產行業高度相關。房地產市場低迷直接導致家居消費需求萎縮，美凱龍的租金及管理收入顯著下滑。

? 基于對未來租金收益預期的下調，美凱龍對其持有的投資性房地產確認了公允價值變動損失。同時，根據資產可回收情況計提了相應的減值準備。根據美凱龍自身的業績預告，其2025年歸母凈利潤虧損可能高達-225億元至-150億元，對建發股份的業績造成了巨大拖累。

核心業務的穩定表現

與上述業務形成鮮明對比的是，建發股份的供應鏈運營業務在2025年保持了穩健的盈利能力。

? 該業務板塊的大宗商品核心品類經營貨量保持增長，海外業務規模達到約140億美元，同比增長約37%。

? 在2025年上半年，供應鏈運營分部就實現了14.2億元的歸母凈利潤，基本與上年同期持平。這塊業務構成了公司堅實的財務基礎。

未來展望與戰略轉向

面對地產業務的挑戰，建發股份正在積極調整戰略。

? 公司已發布 《2026—2030年供應鏈運營業務戰略規劃》 ，明確未來將圍繞“提升經濟效益、提升市場地位、提升海外規?！比竽繕送七M，致力于成為國際領先的供應鏈運營商。

? 這意味著公司的戰略重心正從過去的“雙輪驅動”（供應鏈+房地產）逐漸向以供應鏈為核心的 “一核引領” 轉變。

總結

建發股份2025年的預虧，深刻反映了房地產行業周期性調整對相關產業鏈企業的廣泛影響。虧損主要源于對相關資產的大額減值和公允價值調整，是特殊市場環境下的結果。

然而，公司核心的供應鏈業務依然健康，并且中期分紅展示了其現金流的穩定性。未來的看點在于公司能否成功實施戰略轉型，強化供應鏈核心優勢，并妥善管理地產業務風險。