TACO是什么？背后的本質又是什么？

盤點幾次TACO交易

TACO，就是“Trump Always Chickens Out”，文明一點說就是“特朗普總是臨陣退縮”，粗魯一點說就是“川普總是像小雞一樣慫了”。

圖源：網絡

不過，在最開始，大家還沒摸透特朗普的這個特點。

2025年2月28日，美國總統特朗普給世界上了一堂冷酷的現實政治課，他對烏克蘭總統澤連斯基說：“你現在沒有牌可打。和我們在一起，你才開始有牌……你這是在拿第三次世界大戰做賭注。”

圖源：網絡

新加坡國防部長黃永宏在一場會議上說，美國已不再被視為一個具有“道德正當性”的力量，而更像是一個“尋租的房東”。抱歉，更確切地說，應該像是一個黑手黨老大，告訴小弟們要多交“保護費”。

彼時更多人還是覺得特朗普這只是“交易的藝術”，沒有人能想到特朗普這只是開始，世界的瘋狂還在后面。

01、TACO的開端：解放日關稅震驚世界

2025年4月2日，特朗普在白宮簽署了所謂的“對等關稅”的行政令，并宣布國家進入緊急狀態以實施這些措施 。其核心內容主要包括：10%的全面基準關稅：自4月5日起，對所有貿易伙伴的進口商品征收10%的最低基準關稅 。

圖源：網絡

差異化的“對等關稅”：針對與美國存在顯著貿易逆差的國家，計劃自4月9日起征收更高的關稅，稅率根據貿易失衡程度個性化設定 。例如，當時宣布的稅率包括：越南：46%；泰國：36%；柬埔寨：49%；中國：34%；歐盟：20%；日本：24%。甚至連居民只有企鵝的島嶼也被征了10%的基準關稅。

當時有些媒體還在糾結特朗普政府算法荒唐，不合理不應該，被征國只要這樣或那樣做就會減少關稅。美國辛里奇基金會貿易政策主管Deborah Elms對媒體表示，“所有政府面臨的問題是，無論他們做什么都無法改變特朗普關稅計算公式的結果。無論你努力還是不努力，你都會得到這個數字。我們（美國）的要求非常不一致，以至于不可能滿足所有要求。”

在美國加征關稅后，美國對中國商品的稅率一度升至145%，中國對美關稅也持續到了125%（4月10日提升至125%，5月14日下調到30%，100%以上的稅率未能完整持續1個月），使得中美經貿一度短暫脫鉤。事后來看，美國從中國進口在5月下降超40%，并且其很難找到商品供給的替代方，這也促成了5月10-11日的中美經貿談判。

圖源：網絡

根據牛津經濟研究院的統計，截至2025年11月，美國對中國商品的整體平均關稅率約為29.3% 。美國政府在后續執行中，對部分關鍵商品（如智能手機、電腦、芯片、藥品等）給予了豁免，免除了“對等關稅” 。這意味著大量日常消費品并未被征收懲罰性關稅。

而這輪解放日關稅戰正是特朗普交易被稱為“TACO”的開始。

“特朗普總是臨陣退縮”這個說法最早由英國《金融時報》記者羅伯特·阿姆斯特朗于2025年5月2日提出。他指出，市場正逐漸意識到，美國政府對于市場與經濟壓力的容忍度有限。TACO的誕生并非偶然，它反映了特朗普在關稅政策上的一貫模式：先是大張旗鼓地宣布加征關稅，隨后在遭遇市場劇烈反應后，悄悄退讓或延遲實施。

特朗普的TACO次數其實挺多的，2025年夏天就曾對歐盟使出過一次，2025年1月份又跟哥倫比亞總統之間的紛爭威脅加征25%后，幾小時后又宣布推遲。以至于人們總結出了規律，綜合來看，特朗普的TACO策略通常遵循一個可預測的循環：

1. 極限施壓：提出一個極端要求或威脅（如高額關稅）。

2. 制造恐慌：引發市場劇烈震蕩和對手方的強烈抗議。

3. 資產回落：美股大跌，黃金上漲，長期國債利率上漲觀察反應：評估市場下跌程度和政治壓力。

4. 戰術撤退：在局勢升級前，以“達成協議”、“取得進展”等模糊理由撤回或推遲威脅。

5. 宣布勝利：將撤退包裝成自己的談判勝利。

但僅僅是一種關稅訛詐嗎？其實也不完全是，每次TACO的背后既有轉移視線的思考，也有轉移國內矛盾的考量，比如9月份在美國民主黨披露了部分愛潑斯坦的絕密文件，甚至跟特朗普本人也有說不清的關系，在這個問題上要么直面質疑，要么制造一個新的議題轉移公眾視線，很顯然特朗普選擇了后者在10月份又開始對中國關稅出擊，轉移了美國人對于愛潑斯坦的關注度。以及時不時把矛盾對準盟友歐洲、烏克蘭等，對內則是重用ICE對非法移民重拳出擊。

那么美國僅僅是特朗普在發瘋嗎？并不是。特朗普稱自己的所作所為為“唐羅主義”，這并不是要重回歷史上的美國孤立主義（不干涉他國也不允許他國干涉），而是美國優先的極致體現，主張“美洲是美國的美洲”，以及美國對西半球仍然具有統治力。

看上去“顛味十足”，國際法國內法任何規則都不存在了嗎？事實上美國這幾十年一直走的是“美國優先路線”，拜登總統在特朗普第一任期之后，仍然執著于“國家安全競爭”，大部分關稅仍然被保留，帶領盟友一起圍堵制裁不聽話的國家。如今的特朗普區別只是把關稅主義和安全牌對準絕大多數國家，就算是盟友一樣要被訛詐，甚至于付出更多的代價。

比如2月對加、墨搞關稅威脅，換來這兩國配合“打擊芬太尼犯罪和控制非法移民”；跟日本說加征關稅是為消除貿易逆差，但只要日本買更多的美國石油天然氣就好談；還有把俄烏談判和對俄關稅捆綁、先暫停對烏軍援，沒過幾天又賣導彈。

02、格陵蘭島TACO背后有不一樣的意義

圖源：網絡

每一次TACO，都會削弱TACO交易本身，市場反應可能也會越來越小，但并不能認為TACO沒什么用。當全世界沒人再反對TACO的時候，反而會讓特朗普真正執行激進政策，所以千萬不要掉以輕心，只要川普還在，接下來發生什么都有可能。

密歇根大學經濟學家賈斯汀·沃爾夫感慨：“美國之前的總統執政時，沒有BACO交易，沒有CACO交易，什么都沒有。以前我們總是將總統周一說的話視為理所當然，因為周二他很可能仍堅持立場。現在情況不是這樣了，我們甚至不明白什么時候他會堅持立場，什么時候不會。”這讓不少美國人抓狂。

格陵蘭島TACO是特朗普第一次把領土訴求和關稅等安全牌結合，徹底打碎了歐洲自己不在菜單上的幻想。

今年的達沃斯，川普放話要拿下格陵蘭，還要對周末在格陵蘭參加聯合軍演的8個歐洲國家加征10%關稅，這次還會是TACO嗎？恐怕大部分國家愿意相信是這樣的，但萬一真的是呢？畢竟特朗普在跟馬杜羅口水戰幾個月后真的出兵，到委內瑞拉的地盤上抓走了馬杜羅。歐洲這些國家敢賭嗎？指望北約？北約是以美國為主體建構的，德法已經在烏克蘭問題上焦頭爛額了，德國在被關稅威脅之后悄悄撤走了自己在格陵蘭島15個軍事人員。

圖源：網絡

比利時首相Bart De Wever在達沃斯的發言很直接，他說：“現在的歐洲壓力巨大，27個國家在外部擠壓下，面前只有兩條路：要么真正團結起來，要么各自為戰、慢慢散掉。歐洲已經走到這個生死路口。過去一段時間，歐洲對美國一直很克制，在關稅問題上不斷讓步、放低姿態，是希望換來美方對烏克蘭的支持。但現實是，正因為在很多方面依賴美國，歐洲一步步退到了今天這個被動的位置。問題在于，如果對方一再踩紅線，歐洲還能不能守住底線？如果現在再退一步，丟掉的就不只是利益，而是尊嚴。

說的很對，但是歐洲連放狠話的角色都不多了，馬克龍在私下求特朗普的短信被公布后，歐洲最后一絲尊嚴也被踐踏了。

圖源：網絡

如果特朗普是一個務實理性者，那么歐洲或許還有救，但特朗普偏偏是一位不按章法的瘋子。早在特朗普首次競選，特朗普就說“作為一個國家，我們必須變得更加不可預判”。他也并非首個運用“不可預測性”策略的美國領導人——越戰期間，美政府就提出過“瘋子理論”，即試圖讓他國相信美國“不理性到什么都能做得出來”，迫使對方在恐懼中讓步。

結果最后特朗普還是TACO了，特朗普和歐洲已經達成了一些協議，退而求其次，要求擴大軍事基地使用權、獨占稀土開采權等。

其實這些要求，本來就不必通過占領格陵蘭島為前提。美軍本來就在格陵蘭島上有軍事基地，開采權也可以談，但通過TACO，特朗普想要對手覺得目前的交易已經是最好的了，從而心安理得地接受特朗普的一些關鍵要求，而這些要求一開始就是真正的目的。

有專家指出，丹麥政府不想賣，法理上也不能賣；格陵蘭人不想加入美國，他們不但保留了自己的傳統文化，還享受丹麥的高福利，美國的社會保障體系比北歐差遠了，打個不恰當的比方，好比放棄大城市郊區戶口到偏遠省份的中心城市戶口。

更重要的是，美國人自己也不感興趣，民調顯示只有約17%到28%的美國成年人支持購買格陵蘭島。更是只有4%-9%的受訪者認可軍事手段，理由是不愿破壞盟友關系（主要是民主黨人），以及不想花錢（主要是共和黨人），這種民意下，新州加入根本不可能通過國會批準。

圖源：網絡

但是不要忽視特朗普“極致單邊主義，美國優先”的大背景下，任何荒唐事都可以做的出來，僅僅從經濟賬思考無法理解特朗普：為了從委內瑞拉獲取幾十億美元石油，而拿美元美債信用開玩笑的事情。

總之，格陵蘭島事件，特朗普最終還是TACO了，與歐洲達成了一些協議，但這并不意味著歐洲的勝利，相反是更危險的開始。

TACO越來越多的背后是特朗普不能輸

特朗普政府官方賬號認真發布了特朗普第二任期以來的365個贏，甚至包括在白宮豎起了更大的美國國旗，正常人或許會嗤之以鼻，但特朗普的MAGA基本盤多數會認可這些成績，感覺贏了=也是贏。

進入2026年，全球宏觀市場正在經歷一場深刻的范式轉變。資深分析師David Woo認為，面對中期選舉的巨大壓力，特朗普政府正展現出不惜一切代價扭轉局面的決心，這將重塑從能源到黃金的全球資產定價邏輯。而特朗普此前對委內瑞拉的動作標志著戰后建立的基于規則的國際秩序實質性終結。這一舉措并非出于意識形態考量，而是為了直接掌控能源資源，以期通過大幅增加供應來贏得國內的“可負擔性論證”。

特朗普的目標是在秋季前將汽油價格壓低至每加侖2.25美元，這將對原油市場造成劇烈沖擊，預計油價將下探至40至50美元區間。

圖源：網絡

這意味著2026年的終極交易主題將從單純的再通脹轉向激進的通縮手段——尤其是通過強力掌控能源資源來大幅壓低油價，目標是在大選前將汽油價格降至關鍵心理防線。這一戰略不僅意在平抑通脹，更意在通過改善中產階級生活成本來穩固選票。

如果特朗普輸了，不僅共和黨很可能輸掉下一屆選舉，特朗普其第二任期將陷入無休止的傳票與彈劾噩夢。如果特朗普想要贏得中期選舉起碼要將當期支持率由40%提升至60%，才有可能穩住局面。

但真的可能嗎？首先是俄烏戰爭的必要條件之一，就是國際油價恢復到正常水平，否則結束俄烏戰爭對于俄羅斯來說意義不大，如果打完是絕望的低油價還不如接著打。

其次，委內瑞拉的石油目前出口量反而不如之前的水平，只有平時的60%左右，想要獲得更多利益，就要說服雪佛龍、馬士基油輪等公司在委內瑞拉投資超過1000億美元。當然目前這些企業已經在委內瑞拉開始開采，但是提升至特朗普要求的350萬桶/日顯然還差得很遠。

圖源：網絡

美國在中東的關鍵盟友沙特，它的財政盈虧平衡油價高達86美元以上。如果特朗普強行壓低油價，沙特可能會通過減產來捍衛油價，或者甚至反向增產來爭奪市場份額，這會讓油價的走勢變得更加撲朔迷離 。

寫在最后

不管特朗普還會不會繼續TACO，亦或是特朗普贏了中期選舉還是輸了，對接下來的世界局面來說變化都不會很大，就像最高指導性文件中所說，過去時代的主題是和平與發展，當前時代主題已經是安全與發展。

我們正步入一個高度不確定性、格局重塑的未來。

參考資料：

輸不起的特朗普 來源：追風交易臺

特朗普大買賣還是打算盤 來源：財經雜志

習慣了TACO的市場為何突變 來源：華爾街見聞