一直追風口的映宇宙，很難賺到快錢了

文源 | 源媒匯

作者 | 利晉

編輯 | 蘇淮

曾經接連舉牌映宇宙的昆侖萬維，突然大規模減持了。

香港聯交所股權披露信息近日顯示，昆侖萬維全資子公司Kunlun Group Limited 于2026年1月12日賣出映宇宙2121.3萬股股份，均價為1.0763港元/股，套現約2283.16萬港元。

減持后，昆侖萬維仍持有映宇宙約3.05億股股份，持股比例為15.75%，仍是公司第二大股東。

2024年9月以來，昆侖萬維陸續在二級市場買入映宇宙股份，短短半年時間里，從持股不足5%快速上升至超15%，成為映宇宙第二大股東。

昆侖萬維接連舉牌映宇宙，目的或是要在短劇市場率先推動AI商業化。

同一時間，映宇宙也在加快布局短劇業務，公司于2025年上半年累計出品超過1200部短劇。然而經歷短暫高光之后，這項業務的收入目前有了走低跡象，加上直播業務頹勢未能扭轉，導致公司業績整體處于下滑之中。

這也連累了昆侖萬維的盈利表現。隨著昆侖萬維自身在短劇業務上的深入，并成為公司第三大營收增長點，其開始對持有映宇宙有了新想法。

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遲遲追上短劇風口

短劇能坐上影視行業的牌桌，離不開疫情這一關鍵因素。

盡管短劇的雛形很早已經形成，比如十多年前熱播的萬合天宜的《萬萬沒想到》、搜狐的《男士》等，且抖音、快手也在探索短劇形式的視頻內容，然而短劇真正成為“風口”，還是2020年疫情爆發后。

屌絲

彼時，原本處于寒冬之中的影視行業，僅2020年前四個月便有超過5000家影視公司注銷或吊銷，加上“黑天鵝”事件，導致大量劇組停工、影視城關閉。

低成本、形式靈活的短劇，自此開始崛起。

這其中，另一個關鍵因素是：國家廣電總局將短劇納入監管，10分鐘以內微短劇獲得“身份”認可，因此吸引大量影視從業者進入短劇領域。

根據骨朵數據，2020年國內網劇數量多達566部，同比增長130%。其中，各大綜合視頻平臺上線微短劇272部，占全年網劇的約48%，優酷成為其中大頭——上線微短劇占比超過90%。

2020年底至2021年，各大視頻平臺搶灘登陸微短劇市場。其中，快手推出“快手星芒計劃”，將打造千部獨播精品劇；騰訊微視投資10億元開拓短劇市場；抖音在2021年初推出首部微短劇作品。

也是在2021年，微短劇開始加快商業化落地，生產、分發和商業化變現的完整產業鏈逐漸形成。盈利方式以付費分賬、平臺定制采買、廣告植入和直播帶貨為主，擁有主導權的各大平臺，基本建立完善的分賬機制。

在各大視頻平臺“神仙打架”之際，映宇宙才姍姍來遲，追上這個風口。

2022年下半年，映宇宙開始布局短劇市場，通過內部“賽馬”機制，成立了映宇宙（海南）科技有限公司（下稱“海南映宇宙”）、海南恒系網絡科技有限公司（下稱“海南恒系”）等系列公司。

盡管都是映宇宙全資子公司，但海南恒系是全資子公司且未進行對外投資。而海南映宇宙布局短劇尋找合作方，采用非控股方式，涉及兩個主體公司——廣州快創網絡科技有限公司（下稱“廣州快創”）、廣州美光盛世科技有限公司（下稱“廣州美光盛世”）。

天眼查顯示，海南映宇宙持有廣州快創、廣州美光盛世兩家公司股份均約40%，其中，廣州快創合作方涉及力游網絡、酷影股東王麗君、茅臺酒交易平臺1499公司的執行董事莊澤鴻。

廣州美光盛世董事長楊俊、經理馬宇陽，通過宿遷市艷陽天管理咨詢合伙企業（有限合伙）持有美光盛世約45%股份，為第一大股東。馬宇陽擁有豐富的游戲交易平臺運營經驗，也是游戲充值平臺8868公司股東之一。

這些合作方都有一個共同的特點：此前經營或投資游戲平臺，目前基本注銷了。

有了投資人進場，映宇宙入局短劇便一路高歌猛進。映宇宙執行總裁夏曉暉于2025年12月公開表示，“目前，內部孵化了包括美光、快創在內的四個團隊，至今已制作約1200部微短劇，基本實現月產40至50部”。

顯而易見，映宇宙布局短劇的策略是：以數量搶市場。

公司創收同樣迎來爆發式增長。映宇宙的娛樂內容服務收入，從2022年的0.4億元飆升至2024年的13億元，占總收入比例從0.64%上升至19.2%。

然而，好景不長。

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快錢不好賺了

2025年成為過年微短劇市場發展的重大轉折點。其中，有兩個核心變化：一是內容上從“電子榨菜”，逐漸轉變到作品意識；二是向免費模式轉型，且成為行業主流，紅果短劇、河馬劇場等爆火，小米“圍觀短劇”、支付寶上線短劇頻道等。

想要在市場上“以量取勝”的策略，正在開始失效。

賬面上，2025年上半年，映宇宙的銷售及推廣開支有所減少，同比減少23.2%至9.9億元；營銷費率則略有增長，為約37%，增加了0.47個百分點。一般的，營銷費率超過30%，往往說明產品缺乏競爭力，需要投流才能驅動。

映宇宙的各項業務收入出現不同程度下滑，也印證了這一點。上述同期，增值服務、娛樂內容服務、其他的收入，同比增幅分別為-21.8%、-8.2%和-81.8%。

2025年這一年，映宇宙的短劇業務被逼到墻角。作為二股東的昆侖萬維，有了新的想法。

其實，很早之前，昆侖萬維便參與了映宇宙A輪融資，以6800萬元認購約22.67萬股股份；但在B輪融資時，向其余投資人出售約5.14萬股股份，套現2.1億元。賣出所持約22.7%股份，就獲利1.42億元，收益頗豐。

昆侖萬維與映宇宙業務層面的合作，則要推遲到2023年7月。彼時，昆侖萬維與映宇宙母公司北京蜜萊塢網絡科技有限公司在AI大模型業務方面達成合作，提供AGI、AIGC 相關技術服務，服務期限一年，合作金額在1500萬元以下。

當時，外界普遍認為，昆侖萬維想要借助映宇宙強勢進入短劇市場。

昆侖萬維布局短劇業務分為兩步走：

一是自身推行“付費+免費”雙線并行的模式，即付費模式的DramaWave和廣告免費模式的FreeReels。前者面臨付費意愿高的歐美市場，后者則瞄準新興市場。

二是通過舉牌方式，一步步成為映宇宙二股東。合作一年后，昆侖萬維于2024年9月開始，持續在二級市場買入映宇宙股份。

根據香港聯交所股權披露信息，昆侖萬維在不到半年時間里，13次買入映宇宙股份，總計斥資約1.57億港元購入約1.12億股股份，買入均價約1.3926港元/股。從持股比例不足5%，一路躍升至2025年2月的16.35%，成為映宇宙第二大股東。

相當于昆侖萬維之前在映宇宙身上賺的錢，又都花在了它身上。

巧妙的是，恰是在2025年2月，昆侖萬維停止舉牌映宇宙。同一時間，開源中國首個面向AI短劇創作的視頻生成模型SkyReels-V1。

而另一邊，映宇宙卻選擇了牽手DeepSeek，將全面與后者進行技術對接，實現劇本自動生成、場景智能設計和特效快速渲染。

盡管映宇宙和昆侖萬維的合作還沒走到更深一層，但映宇宙接連下挫的業績和股價還是拖累了昆侖萬維，導致后者的利潤損失。不過，從昆侖萬維之前的買入記錄來看，當前拋售映宇宙2121.3萬股份，賬面上還不算虧損，損失的只是時間成本。

實際上，一直在追逐風口的映宇宙，并沒有浪費任何一次熱門概念。

從元宇宙興起，映客更名為“映宇宙”；到盲盒經濟走俏，成立哈希盲盒、全民開盲盒、天天拆盲盒和叮當魔盒四款App，卻在2025年10月被曝涉嫌違法，項目領導層事發“跑路”到境外；再到如今，以量換市強勢布局短劇業務，行業卻迎來洗牌。

結果證明，快錢沒那么好賺了。

關于昆侖萬維大規模減持映宇宙的原因、公司AI業務布局及創收、目前短劇IP開發、盲盒項目涉嫌違法及風險管控，以及投資業務等情況，源媒匯致函映宇宙方面，截至發稿未獲回復。

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