助貸風險“闖關”：不到清盤那一刻，老板都算不清是賺是賠？

“放假了，年后再說。”近期多家支付機構遭遇業務整改，一些中小平臺暫停了業務。24%+以上的借貸產品、分期商城、保理等平臺均有涉及。甚至一些借貸平臺不僅停止新增放款，已經放出的存量業務也被切斷回款通道。

形勢轉得很快。“36%定價的資產，風險率已經突破26%了。”多位助貸行業從業者坦言。

隨著政策落地，機構主動縮表、風控標準全面收緊，疊加信貸風險的滯后性，前期下沉客群的逾期資產正在集中暴露，行業整體風險水位持續走高。

而近期分眾傳媒退出金科業務，更是將行業低谷推向臺前。“不到清盤的那一刻，互金平臺老板都算不清自己到底是賺是賠。”一位資深風控人士直言。

畢竟，信貸風險從來不是即時顯現，規模擴張時埋下的隱患，總會在行業調整期集中爆發。過去比拼“誰的規模沖得快、利潤漲得猛”的時代一去不返，如今“誰能全身而退”，正在成為所有從業者的終極考驗。

01

全鏈條管控

1月24日，分眾傳媒于發布公告稱，通過全資子公司上海時眾及境外主體NovaCompass，以7.91億元對價將持有的54.97%數禾股權通過境內定向減資及境外股權返還完成退出，已收到首付款4.04億元，董事已辭任。

資本退潮正是助貸新規沖擊下行業的縮影。新規明確要求銀行落實獨立風控責任、對綜合融資成本實施穿透式監管，直接宣告了高收益不合規模式的終結。在此背景下，資金方的“白名單”篩選愈發嚴苛，中小助貸機構的生存空間被持續擠壓。

頭部助貸平臺的收縮動作已率先啟動。維信金科核心運營主體維信薈智于2025年11月減資1億元，注冊資本降至5.8931億元；中小機構的收縮更為徹底，在此之前，不少地方中小助貸平臺、互聯網小貸機構通過“股東減資+業務收縮”組合操作，開啟戰略性離場。

從資金方名單來看，行業出清速度正在加快。比如，盛京銀行公布的名單里，河北億恒融資擔保有限公司、湖北富宸融資擔保有限責任公司兩家機構被標注“已終止合作”。

在資金全面擠壓的背景下，助貸平臺放款規模普遍腰斬，部分機構的核心導流業務甚至出現80%的斷崖式下滑。

與此同時，監管層的收緊態勢從未停歇。從小貸業務執行4LPR定價上限，消金公司被迫下調利率，民營銀行受限屬地化經營，支付斷商城……從資產端到資金端形成全鏈條管控。

一位國有大行消費金融部門人士透露，今年1月該行收到監管約談通知，明確提出四項要求：一是逐步壓降并清零不合規助貸業務；二是嚴禁投資互金ABS及非標資產，不得新增信托助貸合作；三是擔保業務必須落實實質擔保責任，杜絕“虛擔”“空擔”；四是妥善處置客戶投訴、征信異議及執業背債人等歷史遺留問題。

近期更有從業者向稱，監管約談再傳強信號——不得以任何形式突破24%利率上限。這意味著，此前部分機構通過權益補貼、商城返現等方式變相加息的操作，已難以為繼。

曾經，某助貸平臺高管揚言：“只要規模漲得快，壞賬就追不上。”很長一段時間內，助貸機構靠分母（規模）的高速增長，稀釋了分子（逾期客戶）的逾期率。如今，在多重禁令之下，高定價資產占比高的平臺陷入“放得越多、虧得越多”的死循環。

而在用戶端，2025年Q4起“額度突然消失”“被秒拒”“循環貸中斷” 等個人信貸類投訴增多，“借不錢”的用戶只能轉向更高利率的平臺，導致曾經的泛濫成災的地下平臺卷土重來。助貸的社會價值在市場下行期反而強化。有觀點認為，正是風險放大與用戶反饋的信息不斷發酵，政策的邊際可能正在弱化。市場出清節奏穩健同樣重要。

02

風險集中暴露

不得不關注的是，行業正經歷風險“闖關”。

消金界了解到，對于依賴36%高定價的助貸機構而言，20%左右的風險率是盈虧平衡點。“行情好的時候，我們能賺4個點的利潤，現在倒虧6-8個點是常態。”一位風控從業者稱，這種盈利倒掛的局面，讓不少機構陷入進退兩難的境地。在此情境下，有腰部機構傳出要清退國內業務。

追根溯源，風險的根源在于過去幾年粗放的客群下沉策略。依托API的獲客模式，助貸機構不斷降低準入門檻，客群資質持續惡化。

一份數據風控服務商的調研報告顯示，2025年互金小貸機構客群的共債機構數量超過14家，這一數字遠超銀行與持牌消金機構。

“老板現在在反思，此前的沖規模是不是正確的。”時至今日，整個市場為過去的粗放增長付出了慘痛代價。不良火燒眉毛，機構停首貸、停API，但即便如此，前期賺取的分潤仍不足以覆蓋新增壞賬，部分機構甚至需要動用自有資金填補歷史虧損，陷入“負資產”的尷尬境地。

不僅如此，曾經被寄予厚望的“明星項目”也紛紛折戟。多位消金公司、銀行從業者稱，甚至與大廠合作的助貸分潤業務出現虧損；部分機構依托擔保公司開展的通道業務，如今也因不良率飆升，面臨風險擊穿的壓力。

一時間，金融機構與擔保公司的“扯皮”成為行業常態。消金界了解到，為了防控風險，不少資金方開始要求平臺追加保證金、重新開展資產評估；多家增信機構已悄然上調保證金比例，以此對沖潛在的代償風險。

一條船上的銀行很難獨善其身。平臺的資產質量和造血能力，直接決定了資金方能否“全身而退”——畢竟，在助貸業務中，銀行才是信貸風險的最終承擔者。

03

下一個周期如何？

清理24%以上利率存量資產成為明確趨勢，消費信貸市場正在迎來格局重構。消金界在交談中發現，下一個周期的格局也已初現端倪。

第一，持牌消金與頭部銀行形成協同生態。持牌消金憑借牌照與合規優勢受益，將承接國股行退出下沉市場后釋放的6%以內低成本資金，但僅頭部機構能通過精細化風控把控風險，中尾部機構盲目承接恐加劇不良壓力。最終，持牌消金、頭部銀行與合規頭部助貸機構將構建共生格局，而非單一主體壟斷。

其二，合規合作模式成為主流。新規倒逼行業告別擔保兜底，聯合自營、代運營模式崛起——金融機構自主線上審批、提供資金并承擔最終風險，助貸機構僅提供獲客、風控初篩等服務，收取技術服務費并參與收益分潤。這種“賦能不越界”的模式，既滿足金融機構自營需求，又契合新規對自主風控、風險自擔的要求。消金界了解到，一些中腰部以上的平臺迅速反應，已成立多個專門小組做服務銀行自營或聯合運營業務。

其三，業務方向向高均件領域轉型。利率管制壓縮小額消費貸盈利空間，均件高的大件業務成為突破口，小微貸、抵押貸（車抵、房抵）、線下大額貸款成為2026年核心方向。此類業務憑借更高息差覆蓋成本，適配政策約束下的盈利邏輯，雖抵押貸存在重運營成本壓力，但仍是機構轉型的重要抓手。

可以說，從“拼規模”到“求生存”，助貸行業的野蠻生長時代徹底落幕。新規落地后的風險爆發，是對過往粗放模式的清算，也是行業向合規、高質量發展轉型的必經之路。