資源股全面爆發，周期板塊ETF怎么選？

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摘 要

1、現貨黃金價格加速上沖站上5200美元/盎司整數關口，黃金股票、有色金屬板塊大漲。黃金股票ETF（517400） 大漲10.00%，礦業ETF（561330） 大漲7.38%，有色60ETF（159881） 大漲7.37%。近期黃金價格的上漲不僅源于其避險屬性，也受益于“拋售美國”交易邏輯的再現，市場對美國資產信心產生動搖、降息周期與地緣局勢緊張形成黃金價格上行的合力，且白銀持續突破關鍵點位，點燃貴金屬板塊情緒。

2、煤炭ETF（515220） 大漲4.75%。金銀價格狂飆，有色板塊牛市氛圍濃厚，化工漲價邏輯持續演繹，石油天然氣價格上漲也引發煤價上漲預期。從基本面看，供給或有減量空間，冬季用電供暖需求正在改善，此前積累的煤炭庫存逐步去化，煤炭板塊基本面存在改善空間。宏觀維度看，商品市場強勢也有望帶動煤炭板塊提升估值。

3、石油ETF（561360） 大漲4.42%。近期地緣不確定性加劇，尤其是近期伊朗地緣風險升級，特朗普表示，還有一支艦隊正駛向伊朗，希望伊朗能同美國達成協議。此外，最近的北極寒流導致上周末美國原油日產量減少高達200萬桶，二疊紀盆地受災最重，油井、集輸系統和地面設備凍結或關停。在美國總產量通常錨定全球增長的市場中，極端天氣對短期供需帶來顯著擾動。

4、在供應鏈重構、AI等新需求敘事、地緣沖突擾動等背景下，開年以來商品市場正在逐漸升溫。金銀油銅等很多品種相繼表現超預期。部分資金或選擇高低切，流向化工、煤炭、建材、石油等板塊。投資者可以關注全市場獨家的煤炭ETF（515220） ，全市場最大的石油ETF（561360） ，全市場最大的建材ETF（159745） ，有望步入上行周期的化工龍頭ETF（516220）。

5、近日債市反彈持續，十年國債ETF（511260）近10日上漲0.47%。中長期維度，我們仍然維持窄幅震蕩的判斷，這主要是因為經濟基本面K型分化維持，舊動能雖不斷磨底，但暫未顯性引發風險；新動能方興未艾，吸引了大部分投資者的關注。在K型分化下，我們很難用“好”或“壞”來衡量宏觀經濟的狀態。但今年，傳統經濟的下行或會進一步支持債市，這是由于長債賺錢效應明顯變差，交易盤大幅流出，剩余的配置盤或會更加關注經濟現實。貨幣政策角度，目前態度比較中性，對債市保持合理區間的導向較強。我們認為，在債市維持震蕩的狀態下，配置思路的性價比或高于波段交易，建議關注更為穩健的配置品種，如國債ETF（511010）、十年國債ETF（511260）。

正 文

今日A股全天偏強震蕩。上證綜指上漲0.27%，報4151.24點，深證成指上漲0.09%，創業板指下跌0.57%，科創綜指下跌0.47%。全市場成交額2.99萬億元，較前一交易日增量708億元。板塊層面，黃金板塊領漲，有色、煤炭、石油、化工等周期品排名居前；機械、光伏、醫藥等板塊有所回調。風險偏好來看，今日風險偏好中性偏弱。全市場超過3600只股票下跌。風格層面，小盤分化但微盤股表現較弱，成長略強于價值，雙創弱于主板。總體而言，今日風險偏好處于中性偏弱狀態。

現貨黃金價格加速上沖站上5200美元/盎司整數關口，黃金股票、有色金屬板塊大漲。截至收盤，黃金股票ETF大漲10.00%，礦業ETF大漲7.38%，有色60ETF大漲7.37%。

來源：WIND

特朗普昨日表示，不擔心美元貶值，可以讓其像悠悠球一樣漲跌。美元指數DXY在特朗普評論時先小幅拉升，隨后大幅下跌超50點，創下2022年2月以來的新低，非美貨幣趁勢拉高，黃金價格走強。另外，28日消息，泰國央行行長宣布黃金交易禁止做空操作。

近期黃金價格的上漲不僅源于其避險屬性，也受益于“拋售美國”交易邏輯的再現，市場對美國資產信心產生動搖、降息周期與地緣局勢緊張形成黃金價格上行的合力，投資者持續涌向貴金屬。

綜合來看，當下貴金屬和有色價格上漲，本質是核心邏輯的持續兌現，且金銀中長期驅動因素依然清晰，中期維度大概率還會走出更高價格，但本波段上漲或已經出現一定加速趕頂信號。當下市場正處于情緒與資金共振的極致階段，中長期投資機會與短期風險并存，建議投資者結合自己的風險偏好與交易水平，逢低布局，理性參與中長期的投資機會。

從宏觀視野看，今年有望迎來大宗商品超級周期。國內端，今年作為中國“十五五”規劃開局之年，或可以期待地產與基建投資同步出現脈沖式回升，為經濟增長提供階段性支撐。海外端，今年是美國中期選舉年，歷史規律顯示中期選舉年傾向于推行擴張性財政貨幣政策，且“大而美法案”落地將進一步強化這一趨勢。2026年，中美周期的共振或帶來大宗商品超級周期。

在供應鏈重構、AI等新需求敘事、地緣沖突擾動等背景下，開年以來商品市場正在逐漸升溫。金銀油銅等很多品種，相繼表現超預期。在貴金屬、有色金屬的引領下，部分資金或選擇高低切，流向化工、煤炭、建材、石油等板塊。

來源：WIND

煤炭ETF（515220）今日大漲4.75%，主因市場風格帶動，資源品情緒火熱，外溢到煤炭板塊。

基本面上看，近期寒潮來臨、電廠日耗水平拉升，電廠庫存去化，煤炭現貨價格相對平穩，秦皇島山西產Q5500動力煤價格止跌企穩，近幾日穩定在685元/噸。展望后續，煤炭基本面有改善空間。供給方面，隨著春節臨近，煤礦將陸續開始放假，短期煤炭供給較難放量。中期維度，今年產能核增退出與內蒙古災害治理項目政策有望逐步推出，煤炭供給有減量空間，具體需等待政策落地情況，如果超出市場預期，煤價具備向上彈性。需求方面，電廠日耗抬升，煤炭可用天數下行，冬季用電供暖需求正在改善，此前積累的煤炭庫存逐步去化。根據國家氣候中心預測，未來一個月將有多次冷空氣過程，煤炭需求預期改善。

除了商品市場情緒高漲外，化工漲價邏輯持續演繹，石油天然氣價格上漲也引發煤價上漲預期。雖然每個板塊上漲動力有差異，但總體上看，在全球逐步進入“寬財政+寬貨幣”環境、地緣擾動頻繁、美元弱勢的背景下，供給受約束的資源品，獲得資金追捧。商品強勢有望帶動煤炭板塊拔估值，可密切跟蹤金銀、有色、油氣價格表現。

此外，煤炭行業的估值與分紅亦凸顯價值：截至2026年1月28日，中證煤炭指數市凈率僅為1.59倍，股息率5.82%，在當前低利率的市場環境下，其“高股息、高現金流”的防御屬性具備較高的配置性價比。投資者可以關注市場中唯一一只煤炭ETF（515220）。

今日石油ETF（561360）大漲4.42%。近期布倫特原油從60美元附近強勢反彈至65美元之上，伴隨地緣不確定性加劇，市場持續對多個前沿的短期供應不確定性進行定價。近期伊朗地緣風險升級，特朗普表示，還有一支艦隊正駛向伊朗，希望伊朗能同美國達成協議。此外，除伊朗潛在供應中斷給市場帶來的擔憂，哈薩克斯坦出口受阻令歐洲市場收緊也激發市場的做多情緒。同時，俄烏沖突也持續帶來擾動。

供給方面，最近的北極寒流導致上周末美國原油日產量減少高達200萬桶，二疊紀盆地受災最重，油井、集輸系統和地面設備凍結或關停。在美國總產量通常錨定全球增長的市場中，極端天氣對短期供需或帶來顯著擾動，點燃市場做多情緒。

當前原油交易或更側重供應脆弱性帶來的溢價。但中長期看，油價或已經筑底，地緣擾動有望催化向上空間，油氣產業有望受益于油價上行。此外，今年或迎來大宗商品超級周期，或有部分資金會選擇高低切，流向石油等板塊。近期石油ETF（561360）正持續吸引資金流入，投資者可以保持關注全市場最大的石油ETF（561360）。（石油ETF(561360)全市場最大是指截至2026年1月27日，石油ETF規模10.21億，是標的指數為中證油氣產業指數的ETF中流通規模最大的ETF。基金規模變化波動，不預示未來表現。）

來源：WIND

近日債市反彈持續，十年國債ETF（511260）近10日上漲0.47%。

來源：WIND

中長期維度，我們仍然維持窄幅震蕩的判斷，這主要是因為經濟基本面K型分化維持，舊動能雖不斷磨底，但暫未顯性引發風險；新動能方興未艾，吸引了大部分投資者的關注。在K型分化下，我們很難用“好”或“壞”來衡量宏觀經濟的狀態。但今年，傳統經濟的下行或會進一步支持債市，這是由于長債賺錢效應明顯變差，交易盤大幅流出，剩余的配置盤或會更加關注經濟現實。貨幣政策角度，目前態度比較中性，對債市保持合理區間的導向較強。我們認為，在債市維持震蕩的狀態下，配置思路的性價比或高于波段交易，建議關注更為穩健的配置品種，如國債ETF（511010）、十年國債ETF（511260）。

當然，從短期交易的角度，我們也于上周四左右發出了做多的判斷。我們認為，十年國債的到期收益率實現了有效的向下突破，同時伴隨著短期資金面的進一步放松，例如銀行間資金價格又有了松動的跡象，但真正較大的行情，或許還需要等待央行表態的轉變，或者基本面出現風險。我們認為，投資者或可適度關注十年國債品種。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。