中國(guó)礦王，站上2000億！

從2003年，洛陽(yáng)欒川的地方性國(guó)企，到如今橫跨南美洲、亞洲和非洲，與寧德時(shí)代攜手同行的全球頂級(jí)資源巨頭。

二十年風(fēng)雨中，洛陽(yáng)鉬業(yè)如何昂揚(yáng)前行？

精準(zhǔn)“卡點(diǎn)”，逆周期買(mǎi)礦

2024年，洛陽(yáng)鉬業(yè)成為“兩千億營(yíng)收俱樂(lè)部”的一員，同時(shí)跨越100億利潤(rùn)大關(guān)；一年光陰過(guò)去，2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司凈利潤(rùn)即將登上200億臺(tái)階。

礦業(yè)是周期性行業(yè)，逆周期收購(gòu)，是頭部企業(yè)擴(kuò)張的關(guān)鍵。

對(duì)周期的精準(zhǔn)預(yù)判，讓洛陽(yáng)鉬業(yè)悶聲發(fā)大財(cái)。

河南欒川是全世界鉬資源重鎮(zhèn)，依托資源優(yōu)勢(shì)，洛陽(yáng)鉬業(yè)快速發(fā)展起來(lái)。

鉬具備高強(qiáng)度、抗腐蝕等特性，可用在鋼鐵、催化劑等領(lǐng)域，被稱(chēng)作“工業(yè)味精”。2012年-2018年，礦業(yè)市場(chǎng)哀鴻遍野，全球大宗商品景氣度不佳，LME銅價(jià)最低跌至4000美元/噸。

周期上行時(shí)，洛陽(yáng)鉬業(yè)靠著鉬鎢礦積極“囤錢(qián)”，周期下行時(shí)，公司果斷出擊。

2013年開(kāi)始，公司先后拿下澳大利亞NPM銅金礦80%股權(quán)、剛果TFM銅鈷礦56%股權(quán)和巴西NML鈮礦及CIL磷礦全部股權(quán)，浩浩蕩蕩開(kāi)啟自身海外收購(gòu)之路！

后面，又在2019年收購(gòu)了KFM銅鈷礦95%股權(quán)和TFM部分權(quán)益。

洛陽(yáng)鉬業(yè)勘探礦產(chǎn)的能力，可能比紫金礦業(yè)稍遜色一些，但其收購(gòu)資源的眼光和時(shí)機(jī)，卻相當(dāng)精準(zhǔn)。下圖中不難看出，公司擅長(zhǎng)在銅、鈷價(jià)格低點(diǎn)時(shí)快速出手，低價(jià)購(gòu)入優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源。

要知道，剛果TFM是全球最大銅鈷礦之一，KFM是全球第一大鈷礦。

多次蟄伏后，如今的洛陽(yáng)鉬業(yè)成為全球第一大鉬、鎢生產(chǎn)商和第二大鈷、鈮生產(chǎn)商，坐擁全球近1/3的鈷資源和近1/10的銅資源，堪稱(chēng)“中國(guó)礦王”。

上述是礦產(chǎn)資源層面的收購(gòu)，而洛陽(yáng)鉬業(yè)收入的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，出現(xiàn)在2018年。

彼時(shí)公司收購(gòu)瑞士IXM，拓展金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)。完成此次收購(gòu)后，2018-2019年間，公司營(yíng)收從259.63億快速增至686.77億元，如今，洛陽(yáng)鉬業(yè)礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)覆蓋全球80多個(gè)國(guó)家。

此前收購(gòu)的銅鈷礦、銅金礦于2022年陸陸續(xù)續(xù)投產(chǎn)后，公司利潤(rùn)端同步開(kāi)始攀升。

當(dāng)下，洛陽(yáng)鉬業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，還在提速。據(jù)2025年中報(bào)表述，TFM完成勘探礦體的地質(zhì)建模工作，KFM二期工程積極籌備中。該二期項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司有望在2027年新增10萬(wàn)噸銅金屬產(chǎn)量。

逆周期收購(gòu)和精準(zhǔn)戰(zhàn)略布局，令如今的洛陽(yáng)鉬業(yè)，已成為全球礦產(chǎn)資源巨頭。

那未來(lái)的洛陽(yáng)鉬業(yè)，又會(huì)去向何處呢？

銅鈷，核心利潤(rùn)來(lái)源

2025年內(nèi)，LME銅價(jià)突破1.1萬(wàn)美元/噸，鈷價(jià)年末均價(jià)約在47萬(wàn)/噸，全年漲幅超175%。銅鈷共振，支撐起洛陽(yáng)鉬業(yè)利潤(rùn)端的“一片天”。

作為公司當(dāng)下最主要的利潤(rùn)來(lái)源，2025上半年，銅、鈷分別為公司貢獻(xiàn)了137.9億和35.42億的利潤(rùn)。

押注銅鈷資源，是全球能源轉(zhuǎn)型背景下洛陽(yáng)鉬業(yè)的明智決策。

一方面，銅是新能源車(chē)和AI基建擴(kuò)張下的必要金屬，新能源車(chē)銷(xiāo)量仍居高位、數(shù)據(jù)中心用銅量快速增長(zhǎng)。

但銅礦山老化現(xiàn)象嚴(yán)重，頭部企業(yè)資本開(kāi)支長(zhǎng)期不足。2025年自由港、嘉能可等企業(yè)下調(diào)計(jì)劃產(chǎn)量。礦震和生產(chǎn)事故等外因，又加劇銅礦供給的不確定性。

潛在的供需失衡，成為拉升銅價(jià)中樞的誘因。

另一方面，鈷作為三元?jiǎng)恿﹄姵厣嫌侮P(guān)鍵原材料，地位重要。剛果（金）作為全球最大鈷儲(chǔ)量分布地，2024年對(duì)鈷出口實(shí)現(xiàn)配額管理，顯著提升鈷價(jià)表現(xiàn)。

以供需端的情況來(lái)看，短期內(nèi)，銅鈷價(jià)格有望繼續(xù)保持在高位水平。

不過(guò)，業(yè)務(wù)性質(zhì)差異，令洛陽(yáng)鉬業(yè)出現(xiàn)“利潤(rùn)錯(cuò)配”現(xiàn)象。

銅和鈷雖是公司利潤(rùn)端主力軍，但I(xiàn)XM的礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)，2025上半年?duì)I收占比超85%，是最主要的收入來(lái)源。

這部分業(yè)務(wù)雖然明顯拉低公司盈利中樞，但通過(guò)IXM對(duì)外銷(xiāo)售的數(shù)據(jù)，洛陽(yáng)鉬業(yè)能快速感知到業(yè)內(nèi)并購(gòu)、勘探和生產(chǎn)等重要信息的變化。也令公司從單一的礦業(yè)生產(chǎn)商，轉(zhuǎn)型成為“采、選、冶、貿(mào)”于一體的國(guó)際化資源公司。

所以，即使銅鈷鉬等金屬采掘、加工更賺錢(qián)，但礦山貿(mào)易業(yè)務(wù)，依舊在公司的戰(zhàn)略布局中，起著不可替代的作用。

多措施并舉

打造高安全邊際

縱觀來(lái)看，洛陽(yáng)鉬業(yè)完成對(duì)銅、鈷、鉬、鎢、鈮等金屬的全面布局。2025年開(kāi)始，公司通過(guò)兩筆收購(gòu)入局黃金，豐富自身礦產(chǎn)資源多樣性，完成“驚天布局”。

2025年6月，公司成功完成厄瓜多爾Cangrejos金礦收購(gòu)。

2026年1月底，洛陽(yáng)鉬業(yè)再次發(fā)布公告，完成對(duì)加拿大上市公司Equinox Gold Corp旗下三大金礦全部股權(quán)的收購(gòu)。不久前，公司發(fā)布了凈利潤(rùn)超200億的業(yè)績(jī)預(yù)告，洛陽(yáng)鉬業(yè)此次可謂是雙喜臨門(mén)。

Cangrejos金礦是世界級(jí)銅金斑巖礦床，具備“儲(chǔ)量大、壽命長(zhǎng)、成本低”的特點(diǎn)，是厄瓜多爾最大的原生金礦床。剛交割完畢的加拿大三處金礦，基礎(chǔ)設(shè)施完善，選礦工藝成熟，收購(gòu)?fù)瓿珊蠹纯蔀楣矩暙I(xiàn)產(chǎn)量和利潤(rùn)。

預(yù)計(jì)2026年，洛陽(yáng)鉬業(yè)黃金產(chǎn)量在6-8噸。厄瓜多爾金礦投產(chǎn)后，黃金年產(chǎn)量可提升至18-20噸。

銅鈷價(jià)格提升時(shí)，能為公司擴(kuò)大利潤(rùn)邊界。

布局金礦，既能增強(qiáng)洛陽(yáng)鉬業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、抵御資源的周期性波動(dòng)，還能享受不同資源品種價(jià)格周期變化帶來(lái)的超額收益。

與寧德時(shí)代等鋰電下游廠商的合作，則成為“1+1＞2”的美事，再次擴(kuò)大公司安全邊際。

截至2025年前三季度，寧德時(shí)代通過(guò)洛陽(yáng)礦業(yè)集團(tuán)，間接持有洛陽(yáng)鉬業(yè)約20%股份。洛陽(yáng)鉬業(yè)一方面能為寧德時(shí)代提供穩(wěn)定、性?xún)r(jià)比高的原材料，平滑行業(yè)價(jià)格動(dòng)蕩，另一方面，寧德時(shí)代為洛陽(yáng)鉬業(yè)的礦產(chǎn)資源，提供好去處。

多重舉措下，洛陽(yáng)鉬業(yè)不再是“看周期吃飯”的礦產(chǎn)商，搖身一變成為能抵御行業(yè)周期性波動(dòng)的“六邊形選手”。

結(jié)語(yǔ)

洛陽(yáng)鉬業(yè)如今的風(fēng)光，雖然離不開(kāi)近年來(lái)銅鈷價(jià)格的快速上漲，但更多有賴(lài)于，公司對(duì)行業(yè)變化的精準(zhǔn)研判和面對(duì)復(fù)雜跨國(guó)收購(gòu)項(xiàng)目的處理能力。

進(jìn)入2025年后，公司將戰(zhàn)略靶心轉(zhuǎn)向黃金，洛陽(yáng)鉬業(yè)的資源護(hù)城河，越發(fā)堅(jiān)固。