美克家居3.88億債務逾期，業績持續虧損深陷危機

美克家居四面楚歌。

01

債務危機

1月29日，美克家居（600337.SH）連發多條公告，公司深陷擔保逾期，業績巨虧，子公司停工停產以及債務逾期等負面泥淖。

擔保逾期公告

公告顯示，美克家居控股股東美克投資集團在多家銀行共計2.876億元融資提供擔保，因美克集團未能按時償還借款導致擔保逾期。

其中，新疆口行已就1.5億元債務提起訴訟，其他債權方正協商解決方案。

美克家居稱，該事項可能導致公司承擔連帶責任及財務費用增加，加劇資金緊張狀況。

另據業績預告，美克家居2025年年度預計歸母凈利潤為-12億元到-18億元，扣非歸母凈利潤為-14.5億元到-20.5億元。

歸母凈利潤

美克家居業績下滑，主要因宏觀經濟環境及行業周期性波動影響，房地產行業調整、消費需求疲軟導致銷售收入下降。

同時，國際貿易環境變化推高供應鏈成本，業務調整和資產減值準備也對美克家居利潤造成較大影響。

此外，美克家居全資子公司天津美克及天津加工實施停工停產。

截至目前，美克家居及子公司到期未償還債務共計3.877億元，占最近一期經審計歸屬上市公司股東凈資產的14.12%。

美克家居累計被凍結銀行賬戶172個，占公司及涉及子公司賬戶總數的55.84%，凍結資金1024.13萬元。

其實，自2025年9月美克家居就被曝出欠薪風波和經營危機。

美克家居號稱“高端家居第一股”，這家老牌企業是如何一步步爆發債務危機？

02

財務分析

據官網介紹，美克家居經營家居全產業鏈業務，現已發展成為中國多品牌、多渠道和一體化的國際綜合家居消費品的代表性公司。

美克家居成立于1995年8月，于2000年11月在上海證券交易所上市。

美克家居官網

從股權結構看，美克家居的控股股東是美克投資集團，持股比例為33.99%，其所持股份處于100%質押狀態，公司實際控制人是馮東明。

近年來，美克家居國內直營收入持續萎縮，國際批發業務幾乎停滯增長。

更為直觀的是，美克家居國內直營門店與加盟門店在大幅收縮。

2022年，美克家居國內直營門店與加盟門店數量超過470家，2024年降至327家，門店收縮幅度超過30%。

從業績上看，美克家居連續虧損，2022-2024年累計虧損超16億元。

截至2025年三季末，美克家居總資產有69.25億元，總負債43.8億元，凈資產有25.44億元，公司資產負債率為63.25%。

近年來，隨著業績持續虧損，美克家居的財務杠桿水平逐步攀升，存在較大杠桿風險。

資產負債率

《小債看市》分析債務結構發現，美克家居主要以流動負債為主，占總債務的69%。

截至相同報告期，美克家居流動負債有30.25億元，主要為短期借款，其一年內到期的短期債務合計有18.88億元。

相較于短債壓力，美克家居的流動性異常緊張，其賬上貨幣資金僅剩1.16億元，現金短債比低至0.06，公司存在巨大短期償債壓力。

此外，美克家居還有非流動負債13.55億元，主要為租賃負債，其長期有息負債有3.18億元。

整體來看，美克家居剛性債務總規模有22.06億元，主要為短期有息債務，帶息債務比為50%。

有息負債占比近半，美克家居的財務費用較高，再加上十幾億的銷售費用，公司期間費用對盈利空間形成較大侵蝕。

融資渠道方面，作為上市公司，美克家居直接融資通暢，此外其還通過租賃、應收賬款以及借款等方式融資。

不過，從現金流看，自2019年以來美克家居的籌資性現金流凈額均為凈流出，說明公司再融資壓力較大。

籌資性現金流凈額

資產質量方面，美克家居應收賬款和存貨規模較大，分別為4.61億和16.33億元，對資金形成較大占用，還存在一定回收風險和存貨減值風險。

總得來看，美克家居業績持續虧損，且虧損額逐年放大，對債務和利息的保障能力惡化；流動性緊張，短期償債壓力大；資產質量一般，再融資壓力大。

03

高端家居第一股

上世紀九十年代，學油畫的藝術生馮東明，用藝術家的眼光做起了家具生意，專攻松木家具出口。

憑借對歐美市場的敏銳，美克迅速成為出口隱形冠軍。

隨后，馮東明通過與美國伊森艾倫合作，引入高端家居零售模式。

美克家居實控人馮東明

2000年，美克家居登陸A股，2014年證券簡稱變更為“美克家居”，標志著公司從制造商向品牌零售商的全面轉型。

轉折發生在2022年，房地產行業的周期性調整，美克家居出現了上市以來的首次虧損，且虧損額如滾雪球般擴大。

2022年至2024年，美克家居營收從44.96億元萎縮至33.95億元，歸母凈利潤累計虧損超16億元。

曾經被美克家居視為“護城河”的全國直營大店模式，在市場寒冬中變成了沉重的包袱。

在內憂外困之下，，美克家居將籌碼押在了當下最炙手可熱的AI算力基礎設施領域。

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