白銀全球暴跌！發生了什么？

來源：圖蟲

1月30日，全球資本市場迎來了2026年的第一個“黑色星期五”。

失控狂漲的貴金屬，突然轟然砸出一個深坑。

截至A股收盤，黃金期貨主力合約也大跌4.71%，白銀暴跌6.03%創下自2025年4月8日以來最大單日跌幅；鈀金、鉑金更是雙雙暴跌近12%，同時在股市里的貴金屬概念股同樣幾乎集體跌停；

美國市場方面，截至發文時間，紐約白銀主力合約一度大跌近17%，美股白銀ETF指數盤前暴跌超14%，同時美股納指盤前也一度下跌了超1%。

就在昨晚，重磅消息傳出，特朗普將提名凱文·沃什執掌美聯儲主席，并在今晚官宣！

在此前，沃什一直被視為美聯儲偏鷹派候選人，市場預期他如果上任美聯儲的降息節奏將更慢、甚至可能在降息同時推進縮表，收緊長期流動性。

目前沃什在博彩網站的勝出概率瞬間已飆升到了93%，這意味著，美聯儲已很有可能開始進入“沃什時代”。

這會是今天貴金屬突然暴跌的導火索嗎？

01、白銀全球暴跌之謎

回顧近幾個月來，隨著全球資金持續瘋狂涌入，最終使得以白銀為首的貴金屬出現“史詩級”飆漲行情，甚至到達接近失控的程度。

其中紐約白銀期貨主合約從2025年4月的低點27.55美元/盎司開始上漲至近日最高點，期間累計漲幅已經超過了3.4倍，其中即使僅僅從11月低點以來，漲幅也超過了1.5倍，并且期間交易規模顯著放量，最終形成力度異常強大的逼空力量。

在最近兩個月，即使國內外交易所頻頻上調交易保證金和限制單次買入規模，依舊沒有遏制住資金的熱情。

但投機資金可能沒想到的是，隨著1月份紐約白銀最后交割期臨近，行情大翻轉的風險已迅速逼近。

2026年1月COMEX白銀的交割期為1月2日—1月29日，越是臨近截至日，就越是最關鍵的逼空階段。

根據之前媒體報道，截至1月下旬，COMEX白銀可交割庫存約1.27億盎司（≈3956噸），占總庫存（12952噸）僅29%，其中，其中真正可立即交割的合格銀錠（剔除被占用/非合格），實際僅約2000–2500萬盎司（約62–78噸），遠低于賬面數字，所以存在很大的交割壓力。因此成為了炒作資金逼空的最好對象。

但實際上，2026年1月是非主力合約，持倉量遠低于3月主力合約，實際進入交割的量并不大。

據相關數據，截至1月29日（即1月白銀合約最后交割日），紐交所的注冊倉單（可直接交割）約1.077億盎司（約3350噸），而1月合約未平交割持倉約750–1000萬盎司（約233–311噸），并沒有出現“交割缺口很大、無法完成”的情況。因為之前市場非常擔憂的大量合約在最后交割前都選擇了平倉，并沒有進入申請交割環節。

這可以從每日公布的美國iShares白銀持倉（全球最大的白銀ETF）動態數據看得出，從2026年1月3日進入交割期后，iShares白銀持倉規模從16444.14噸開始持續減少，一直減到1月30日的15523.36噸（意味著多頭平倉了少了1千多噸）。

不過，白銀確實存在巨大供需缺口的現實危機，并且在各國把白銀加入戰略資源和出口管控，疊加已經形成巨大賺錢效應下，白銀的供需缺口仍正持續加速擴大。

有數據稱，目前全球白銀連續6年短缺，2026年缺口較2025年擴大約91%-119%，累計缺口（2021-2026E）超2萬噸，接近全球一年礦產產量。

據報道，紐約白銀3月合約可交割覆蓋倍數降至5-7倍，并且還在加速下降，還有倫交所白銀總庫存中約70%被ETF鎖定（如SLV等），不參與現貨流通，實際可交割庫存僅為賬面的30%。

接下來，3月份白銀合約作為更大規模的主力合約，將成為白銀投資者多空激戰的下一個戰場。

需要指出的是，就在1月29日晚上，白銀期貨市場就出現了極端的資金集體逼空和突然減倉退潮的走勢。在當晚11點前白銀價格還大漲超7%創歷史新高，隨后在很快出現天量拋單，在半小時內就轉為大跌超6%。

這背后，除了資金在最后交割截至日極致逼倉然后趁機拋售的操作外，還有一個重大導火索是當時市場開始傳出了特朗普宣布凱文·沃什將執掌美聯儲的重大消息刺激。

要知道，凱文·沃什被視為美聯儲偏鷹派候選人，市場之前就擔心他如果上任美聯儲的降息節奏不及預期、甚至可能在降息同時推進縮表，這對美股市場并不是好事。

所以出于對這一傳聞的擔憂，已經把白銀逼空到最后時刻的資金開始選擇撤退，確實也是說得過去的邏輯。

02、美聯儲進入“沃什時代”

對于凱文·沃什執掌美聯儲，資本市場顯然是心態復雜的。

既寄希望于他能控制住美國通脹和失控的資產負債表，也擔心他過于鷹派不利于營造市場流動性寬松。

沃什的政策基因，早已刻在其美聯儲理事任期（2006-2011年）的危機記憶中。作為當年反對QE2的核心力量，他就曾以辭職抗議的極端方式，堅守對“量化寬松常態化”的批判立場，成為美聯儲內部少有的“鷹派異見者”。

他堅決認為，無節制擴表不僅催生資產泡沫，更會模糊貨幣與財政的邊界，為長期通脹埋下隱患。

在他看來，只有通過主動回收流動性、抑制資產泡沫，才能為降息創造真正的政策空間，形成“縮表控通脹、降息穩實體”的組合拳。

根據市場預測，如果沃什上任，大概率會在2026年二季度啟動縮表，每月縮減規模或達500-800億美元，目標是將當前超7萬億美元的資產負債表，逐步壓縮至疫情前約4萬億美元的合理水平。

從表面看，沃什支持降息的表態與特朗普“低利率”訴求形成呼應，這也是其獲得提名概率飆升的重要原因。但深層邏輯上，二者存在本質對立：

特朗普對美聯儲的核心訴求，是通過低利率提振經濟、降低政府債務成本，甚至可能要求美聯儲配合其財政擴張政策。

但沃什對“財政主導”的警惕根深蒂固，他批判美聯儲購買國債是“為赤字融資兜底”，主張復刻1951年美聯儲與財政部的協議，重新劃清貨幣與財政的邊界。而他對的降息主張態度是“縮表達標、通脹受控”后的有條件操作，并不是特朗普不顧一切先大幅降息的態度。

這意味著，即便沃什上任，也必然會與特朗普政府在財政貨幣問題上產生沖突。

所以市場傾向認為，沃什時代的貨幣政策,有可能重塑全球大類資產定價邏輯與跨境資本流動格局。

短期內，沃什主導的加速縮表計劃將直接收緊全球美元流動性，疊加市場對縮表節奏的提前定價，有可能推動美元指數回歸強勢。

在今天消息傳出后，美元指數也開始出現了止跌回升的跡象。

而對于股市，之前市場一直押注美聯儲繼續開啟降息營造寬松流動性，美股各大指數也漲至歷史高位區間。

如今隨著偏鷹派的沃什很可能執掌美聯儲，市場預期跟隨發生變化。

從板塊維度看，納斯達克權重股、成長型科技股等依賴低利率環境支撐估值的板塊，以及黃金、加密貨幣等無生息資產，市場擔心可能會面臨持續的估值回調壓力。

不過美元信用的修復，也有助于重塑全球資產定價邏輯，打破過去十余年“寬松驅動的風險資產普漲”格局，資金將更傾向于流向盈利確定性強、現金流穩定的資產。

對新興市場而言，隨著美聯儲政策框架趨于穩定、美元流動性波動收斂，長期資本流入有望逐步恢復，但資本流向將更具選擇性，具備產業優勢、財政紀律良好、匯率機制靈活的新興經濟體，將更易吸引外資布局。

但這一良性循環的實現存在嚴格前提：沃什必須精準把控縮表節奏以及與特朗普強硬態度的對抗平衡，不然的話只會陷入“鷹派口號、溫和執行”的尷尬境地。

03、尾聲

美聯儲進入沃什時代，本質上是對2008年以來“干預主義”貨幣政策的一次深刻反思與修正，但其改革之路注定艱難——既要面臨內部共識不足的阻力，也要承受外部特朗普政治壓力的博弈，更需要在縮表與降息的平衡中規避市場風險。

對全球市場而言，這同樣也是一個充滿不確定性的時代。

對于黃金白銀等貴金屬來說，盡管短期可能遭受沃什執掌美聯儲新主席帶來的一些不確定擔憂，但行業的邏輯并不會受影響，在地緣局勢持續緊張、供需長期失衡等因素下，未來價格依舊有很大的上漲空間和概率。