“有色狂潮月”終結(jié)后，2月資金將轉(zhuǎn)向哪些賽道？

1月，A股市場以有色金屬為代表的分化表現(xiàn)收尾，申萬有色金屬行業(yè)以22.59%的月度漲幅高居榜首，成為開年最亮眼的主線。然而，有色行情在1月30日急轉(zhuǎn)直下，板塊內(nèi)個(gè)股大面積跌停。與此同時(shí)，開年以來持續(xù)飆升的國際黃金、白銀，在當(dāng)日出現(xiàn)史詩級(jí)暴跌，跌幅均創(chuàng)近40年以來最大日跌幅。

這場由資金瘋狂追捧黃金、白銀現(xiàn)貨，傳導(dǎo)至股票市場催生的行情，在創(chuàng)下近十年同期最高漲幅紀(jì)錄后迅速釋放情緒，背后折射出市場對極端估值與盈利兌現(xiàn)之間的重新權(quán)衡。隨著2月行情拉開帷幕，資金從“瘋搶黃金股”轉(zhuǎn)向何處，成為市場熱議的焦點(diǎn)。在財(cái)報(bào)季窗口，業(yè)績能見度與供需結(jié)構(gòu)改善的行業(yè)，正成為機(jī)構(gòu)布局的新焦點(diǎn)。

1月有色漲幅創(chuàng)十年新高，極端行情終現(xiàn)“情緒釋放”

商品價(jià)格大漲推動(dòng)下，開年以來，A股有色金屬行業(yè)成為最閃耀的板塊。數(shù)據(jù)顯示，上周五（1月30日）暴跌之前，有色金屬板塊個(gè)股1月平均漲幅39.9%，遠(yuǎn)超全A個(gè)股平均漲幅8.18%。有16只個(gè)股的月漲幅超過50%，其中，湖南白銀（002716.SZ）單月8次漲停，累計(jì)漲超200%，白銀有色（601212.SH）、盛達(dá)資源（000603.SZ）也在1月股價(jià)翻倍，興業(yè)銀錫（000426.SZ）、西部黃金（601069.SH）等個(gè)股漲幅超80%。

行業(yè)層面來看，截至1月30日，申萬有色金屬1月上漲22.59%（區(qū)間最大漲幅30%以上），顯著超過第二名的傳媒（17.94%）、第三名的石油石化（16.3%）。

今年1月的有色金屬行情有多么極致？記者梳理對比2016~2025年1月行業(yè)漲幅數(shù)據(jù)，多在5%~13%之間，近十年A股1月漲幅最高紀(jì)錄也屬于2023年的有色金屬，漲幅14.67%，其次是2018年地產(chǎn)行業(yè)的13.62%和2020年電子行業(yè)的13.54%。

2026年有色金屬22.59%的漲幅不僅突破近十年的天花板，更較歷史次高值高出近9個(gè)百分點(diǎn)，凸顯本輪有色行情的極致程度。

若進(jìn)一步觀察漲幅前五的行業(yè)構(gòu)成，過去十年中，周期類（有色、化工、石油石化、煤炭）、科技類（電子、計(jì)算機(jī)）和金融類（銀行）均曾輪動(dòng)領(lǐng)跑，但如2026年這樣單一行業(yè)漲幅斷層領(lǐng)先且幅度如此之大，尚屬首次。

這輪行情的核心驅(qū)動(dòng)力來自國際貴金屬價(jià)格飆升。2026年初以來，國際金價(jià)從4300美元/盎司最高飆升至5600美元/盎司，不到一個(gè)月漲幅超30%，尤其在1月28日單日暴漲近7%。國際白銀更是出現(xiàn)逼空式上漲，價(jià)格從年內(nèi)最低約70美元/盎司，飆漲至121美元/盎司，月內(nèi)最大漲幅約72%。市場情緒進(jìn)入非理性亢奮狀態(tài)，A股黃金、白銀概念股同步被資金瘋狂追逐，估值迅速拔高。

然而，極致上漲往往伴隨劇烈調(diào)整。多家機(jī)構(gòu)此前指出，1月黃金的隱含波動(dòng)率出現(xiàn)了大幅飆升，風(fēng)險(xiǎn)因素在積聚。在高波動(dòng)率環(huán)境下，市場的非理性情緒容易放大。1月30日，現(xiàn)貨黃金大跌超9%，創(chuàng)下40年來最大單日跌幅，現(xiàn)貨白銀盤中暴跌超35%，創(chuàng)有紀(jì)錄以來最大跌幅，銅、鋁、碳酸鋰等大宗商品同步大跌。

同日，A股有色板塊情緒迅速逆轉(zhuǎn)，個(gè)股大面積跌停，標(biāo)志著這輪由流動(dòng)性推動(dòng)的行情進(jìn)入階段性兌現(xiàn)期。資金流出不僅緣于短期漲幅過大后的獲利了結(jié)，也反映出市場在財(cái)報(bào)季前對盈利兌現(xiàn)能力的重新聚焦。

溢出資金流向何處：業(yè)績能見度與供需改善行業(yè)成關(guān)注焦點(diǎn)

在春季行情尚未結(jié)束的普遍共識(shí)下，隨著有色板塊情緒降溫，市場關(guān)注點(diǎn)自然轉(zhuǎn)向：流出的資金將配置哪些方向？從近期機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)與市場信號(hào)看，具備業(yè)績能見度、供需結(jié)構(gòu)改善或產(chǎn)業(yè)趨勢明確的行業(yè)，正成為資金潛在的流入領(lǐng)域。

上海英昊資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)趙襲對第一財(cái)經(jīng)表示，從宏觀視角觀察，當(dāng)前國內(nèi)外環(huán)境均面臨一定壓力。“海外方面，主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于美國貨幣政策可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)向?！壁w襲分析稱，美國總統(tǒng)特朗普提名凱文·沃什擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)新任主席，因其主張“縮表降息”，為全球流動(dòng)性預(yù)期、美元與美債表現(xiàn)增添了不確定性。國內(nèi)層面，最新公布的2026年1月PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期。

基于上述因素，“我們預(yù)計(jì)，春節(jié)前A股大盤指數(shù)大概率呈現(xiàn)震蕩略偏強(qiáng)的格局。”他認(rèn)為，市場更值得期待的機(jī)會(huì)可能在節(jié)后?！拔覀儗Υ汗?jié)后的行情展望是積極的?！?/strong>

談及近期劇烈波動(dòng)的市場主線，趙襲認(rèn)為，有色金屬板塊的狂飆暫告一段落?！坝猩饘僭谶@個(gè)位置形成了一個(gè)短中期的頭部，尤其是貴金屬金銀，很可能已經(jīng)構(gòu)筑了未來十年的價(jià)格高點(diǎn)?！?/strong>

對于資金將向何處騰挪？趙襲明確表示，AI應(yīng)用值得密切關(guān)注?！昂罄m(xù)市場的機(jī)會(huì)有望主要集中在AI應(yīng)用，包括AI端側(cè)和半導(dǎo)體。AI端側(cè)的催化十分明確，字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、阿里等大廠預(yù)計(jì)都會(huì)公布新的旗艦大模型，一場關(guān)于AI端側(cè)入口的爭奪戰(zhàn)將趨于激烈。”趙襲稱。

與此同時(shí)，記者梳理多家機(jī)構(gòu)的2月策略報(bào)告與后市行情展望發(fā)現(xiàn)，它們普遍提及重視AI產(chǎn)業(yè)鏈與漲價(jià)的擴(kuò)散邏輯。

其一，AI產(chǎn)業(yè)鏈從主題向業(yè)績收斂。AI仍是產(chǎn)業(yè)景氣最明確的主線，但投資邏輯正在從泛主題炒作向業(yè)績驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。當(dāng)前“美國缺電、中國缺芯、全球缺存儲(chǔ)”的供需格局尚未扭轉(zhuǎn)，算力硬件、高端半導(dǎo)體、存儲(chǔ)芯片及配套儲(chǔ)能環(huán)節(jié)仍具備較強(qiáng)的業(yè)績兌現(xiàn)潛力。電子、計(jì)算機(jī)行業(yè)在1月的漲幅分別為10.51%和6.94%，雖不及有色，但產(chǎn)業(yè)趨勢明確，且部分細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)績預(yù)告顯示，營收增長正逐步落地，適合偏好成長性與確定性兼顧的資金布局。

其二，“反內(nèi)卷”下的傳統(tǒng)行業(yè)價(jià)值重估。部分行業(yè)經(jīng)過長期供給出清與競爭格局優(yōu)化，在需求邊際改善時(shí)有望釋放價(jià)格彈性。以基礎(chǔ)化工為例，1月行業(yè)上漲12.72%，漲幅超過電子行業(yè)，排名全市場第五，表明已有資金關(guān)注其供需結(jié)構(gòu)改善邏輯。在供給側(cè)約束持續(xù)、海外需求邊際回暖的背景下，化工、建材等傳統(tǒng)領(lǐng)域可能出現(xiàn)景氣修復(fù)，且估值相對低位，適合注重安全邊際的配置型資金。

對于A股漲價(jià)線索，中信證券認(rèn)為，從資源熱到周期熱的演繹可能貫穿一季度，漲價(jià)不僅體現(xiàn)在上游資源（工業(yè)金屬、貴金屬等），也有中游制造（化工、光伏、鋰電等）和科技（存儲(chǔ)、模擬芯片等），還包括下游地產(chǎn)鏈（防水、玻纖等）。此外，AI驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)“通脹”也在擴(kuò)散，從存儲(chǔ)開始，現(xiàn)在封測、CPU、AI云、模擬芯片等領(lǐng)域都出現(xiàn)了不同程度的漲價(jià)現(xiàn)象。近期，甚至內(nèi)需消費(fèi)板塊白酒的批價(jià)都開始出現(xiàn)反彈。一旦漲價(jià)形成一種共性，可能會(huì)被當(dāng)作核心的輪動(dòng)線索來看待，尤其是在尚未全面發(fā)酵的當(dāng)下。