機構：房地產板塊已具備吸引力

記者丨楊坪 編輯丨駱一帆

本周（1月26日—1月30日），A股、港股房地產板塊表現強勢，A股房地產指數（882011）和香港房地產指數（887202）周內上漲超5%。

連日來，2025年業績預告進入集中披露期。萬科A、招商蛇口等多家地產公司也預告了2025年的整體經營表現。

21世紀經濟報道記者注意到，多家券商機構在點評房地產業績預告時指出，盡管2025年房企利潤表現仍承壓，但市場已出現積極信號，預計2026年房地產市場有望逐步止跌回穩。

根據中信證券房地產開發和運營板塊統計（剔除B股），A股地產板塊共有78家企業發布業績預告或快報，其中58家公司公告預虧（首虧或續虧），6家公司公告業績預增，其余18家公司沒有發布業績預告。

綜合來看，A股地產板塊2025年歸母凈虧損預計在1984.2億元—1455.0億元之間，2024年為歸母凈虧損1614.0億元。

中信證券認為，業績下滑是過去幾年市場調整的客觀呈現結果，但當前房地產市場也呈現了一些積極信號。中信證券強調，利潤表是企業歷史情況的反饋，當前市場也出現了一些積極信號，如主要城市二手房掛牌量略有下行；《求是》雜志發表文章提振了購房人的信心。總體來看，2026年房地產市場具備止跌回穩的基礎。

申萬宏源證券也表示，房企最困難時期或將逐漸過去，這源于：一方面，我們認為我國房地產基本面底部正逐步臨近，在行業調整4年多后，我國新開工自2021年高點以來已下降75%，我國二手房房價自2021年高點以來已下降40%；另一方面，申萬認為主流房企存貨減值壓力逐步得到釋放，2019—2025上半年主流房企累計資產及信用減值損失占比存貨均值達8%，其中部分房企減值占比更高，如：新城控股27%、金地集團25%、中國金茂16%等。

此外，多層次REITs市場建設對房地產板塊也形成整體利好。

總結來看，中信證券指出，我國居民部門的現金流量表保持良好，宏觀經濟健康向上，這也是未來企業經營性現金流凈流入可能持續修復的底氣。政策力推住宅價格止跌，加上商業地產資產增值，相信房地產板塊的主體信用風險已經開始退潮。當行業的主要融資性現金流入，從以信用債（主體負債）為主轉向以項目融資（REITs和物業經營貸等）為主之際，企業資產和負債錯配的矛盾就正在得到解決。

投資策略上，中信證券建議圍繞“經營性資產”主線布局，具備核心資源和運營能力的開發企業顯著占據優勢。

申萬宏源證券也認為，在我國房地產經歷調整之后，預計行業基本面底部正逐步臨近，同時考慮到近期中央要求“著力穩定房地產市場”，并且今年年初央媒《求是》為房地產重磅發聲，其中強調地產金融屬性、居民資產負債表及建議政策一次性給足，政策面基調也更趨積極。此外，考慮到房地產供給側深度出清下，行業格局顯著優化，預計優質房企盈利修復將更早、也更具彈性，并目前板塊配置創歷史新低，部分優質企業PB估值或絕對市值已處于歷史低位，板塊已具備吸引力。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

編輯丨劉雪瑩

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