暴跌的黃金短期會反彈嗎？

海外方面，下一任美聯儲主席人選確定，美國政府再度面臨停擺風險，對市場造成較大擾動。

特朗普新任命沃什為美聯儲主席，沃什此前公開發言偏鷹引發市場擔憂，但考慮到美國經濟現狀，偏鷹做法或難以落地。根據長江證券，沃什“降息+縮表、縮職能”的政策組合，核心目的在于重塑美聯儲公信力。但當下環境下，短期內順利實施的可能性并不高，原因在于：“中期選舉壓力下，特朗普有迫切壓降中長端利率的要求”和“縮表推升期限溢價帶動長端利率上行”之間存在沖突。

此外，受美政府停擺風險影響，上周海外權益市場劇烈波動。美國參議院通過了為聯邦政府大部分部門提供資金的1.2萬億美元支出法案，并將該法案提交眾議院審議。但由于眾議院議員不在華盛頓，且要到周一（2月2日）才能返回，因此美國時間31日凌晨開始部分政府將停擺。

上周金銀市場劇烈波動。周中黃金、白銀雙雙創下歷史新高，但周五受特朗普提名沃什(Kevin Warsh)為下任美聯儲主席消息沖擊，貴金屬大幅回撤，白銀日內最大回撤幅度一度接近40%，創下歷史紀錄，與之對應的是金銀隱含波動率急劇飆升。

我們認為短期黃金或存在反彈窗口。首先，當前貴金屬隱含波動率已升至極端水平，參考2020年3月末黃金大幅回撤后波動率沖高回落的歷史經驗，短期降波修復行情值得期待。其次，市場對"降息+縮表"的定價可能過于搶跑。周五黃金回調的直接催化是沃什獲提名，市場預期其將推行"降息+縮表"的保守主義貨幣政策從而推動美元走強，但本輪回調更多反映的是前期漲幅過大導致多頭結構脆弱、對利空催化敏感度較高，而非基本面的根本性轉向——美債市場對該消息反應平淡、基本平收即為佐證。

從降息預期來看，據CME FedWatch數據，新主席人選公布前后，市場對年內首次降息時點的預期均穩定在6月，全年降息兩次的判斷亦未改變；從縮表預期來看，上周FOMC會議延續了自去年12月以來的擴表操作，規模維持在每月400億美元，市場對"縮表"的預期可能過于超前，短期現實仍是聯儲擴表。此外，沃什的政策傾向主要源于其歷史表態，但作為特朗普認可的人選，其立場是否會因政治考量而調整仍存不確定性。

綜上，本輪回調的催化因素尚未對短期基本面形成實質沖擊，黃金或存在超跌反彈機會，可通過黃金ETF國泰（518800）、黃金股票ETF（517400）擇機布局。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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