罕見利空，突襲全球

全球市場突然遭遇了又一個“黑色星期一”，全球股市、黃金白銀以及加密貨幣，都出現(xiàn)了巨幅調(diào)整。

滬金暴跌10%，但在滬銀面前都算溫和，因?yàn)?strong>滬銀直接跌了17%。比特幣也跌了9%以上。

日經(jīng)指數(shù)早盤沖高后，轉(zhuǎn)頭跳水三個點(diǎn)。韓國綜指直接暴跌5%，美股期貨也是全線下跌1個多點(diǎn)。

港股這邊，恒生指數(shù)跌2個多點(diǎn)，恒生科技3個多點(diǎn)。

相比之下，A股還算好的。截至下午2點(diǎn)，A股三大指數(shù)都跌1個多點(diǎn)，全A等權(quán)指數(shù)跌1.01%。

上證指數(shù)其實(shí)一度跌了快2個點(diǎn)，而且先后磨破了4100點(diǎn)和30日均線。這倆算是比較關(guān)鍵的位置，前者是近期短線資金玩高拋低吸的參考線，后者更重要，是判斷中期趨勢的生命線?，F(xiàn)在就看本周能不能把30日均線收回來，扭轉(zhuǎn)下跌的局面。

上證調(diào)整力度這么大，主要是因?yàn)榻趲ьI(lǐng)上漲的“兩大引擎”——資源周期（有色、油氣）和半導(dǎo)體芯片板塊，今天集體熄火回調(diào)，下文會具體說原因。

雖然銀行、白酒、電網(wǎng)設(shè)備等板塊逆勢走強(qiáng)，但資金跟隨意愿有限，反彈的持續(xù)性不好，沒起到太多的護(hù)盤作用。

創(chuàng)業(yè)板指相對抗跌一些，這要?dú)w功于它成分結(jié)構(gòu)中資源周期板塊占比較小。其實(shí)創(chuàng)業(yè)板指早盤一度沖高超1%，不過受半導(dǎo)體下跌影響，拖累指數(shù)由升轉(zhuǎn)跌。

目前看創(chuàng)指在3300點(diǎn)暫時有不錯的支撐，不過市場整體買盤力量不強(qiáng)，可能短期會以震蕩整理為主。

其實(shí)午后也有要拉升的跡象，不知道我待會兒發(fā)文后是不是會有大變化，現(xiàn)在盤面變化確實(shí)很快。如果想看關(guān)于全天市場的詳細(xì)復(fù)盤，特別是對行業(yè)板塊的技術(shù)面和資金動向更細(xì)致的拆解，可以看看我們團(tuán)隊(duì)另一個號，隔壁總室長，晚上九點(diǎn)更新。

回到大家最關(guān)心的問題，為什么今天全球驟然暴跌？

我覺得直接導(dǎo)火索是，黃金白銀的暴跌，引爆了全球杠桿資金鏈，流動性驟然緊張，資金從相對高風(fēng)險資產(chǎn)（股市、加密貨幣等）抽出去補(bǔ)倉。

一句話就是，全球資金面的罕見利空，導(dǎo)致了市場風(fēng)險偏好驟然下降。

為什么說這是相當(dāng)罕見的？

作為國際金價風(fēng)向標(biāo)的 comex 黃金，從上周四到現(xiàn)在，不到三個交易日，就從最高點(diǎn)5626美元，跌到了4570美元左右，驟然暴跌超過1000美元，最大回撤超過18%。

這應(yīng)該是自1980年代以來、近40年來，黃金出現(xiàn)的最驚人的短線閃崩，相當(dāng)罕見。

很顯然，這種急速閃崩，超出了絕大部分人的意料，包括我在內(nèi)。據(jù)說海外不少資金爆倉，亟需補(bǔ)充流動性，這就在很大程度上造成了全球股市的下跌。

上周四，我減倉了20%的黃金。也第一時間跟大家發(fā)文同步了我的操作。

客觀來說，這波減倉是對的，時間點(diǎn)也剛好是在黃金看漲情緒最高漲的那天。

很多人在后臺和評論區(qū)告訴我，他們當(dāng)時看了我的文章后，立刻把自己的黃金和有色倉位給減掉了，躲避了這波大跌，我還是挺高興的。

但是相對于這波罕見驚人的跌幅，我這20%的減倉力度還是不夠。

因?yàn)槲耶?dāng)時的預(yù)期是，黃金可能會出現(xiàn)“顯著回調(diào)”，但沒料到的是，竟然是出現(xiàn)了歷史罕見的閃崩，甚至是踩踏。

所以如果用后視鏡來看，我當(dāng)時對形勢的判斷確實(shí)是不足的，這是認(rèn)知能力的局限。只想到了在地緣方面的TACO（后面確實(shí)也TACO了），可真正讓這波黃金大跌的導(dǎo)火索，是對新任美聯(lián)儲主席沃什的提名，引發(fā)了資金對美元資產(chǎn)的修復(fù)（美元上行，則黃金下行），以及對后續(xù)降息空間的預(yù)期減弱（降息減少，同樣利好美元，利空黃金），這在當(dāng)時沒有足夠重視。

當(dāng)然那個時候目之所及，好像也沒什么人特別注意到這個風(fēng)險點(diǎn)，現(xiàn)在說什么都是事后諸葛，我也沒必要用全知上帝的要求來為難自己，沒人敢拍胸脯說自己以后就一定能判準(zhǔn)形勢。

我真正的問題其實(shí)是在于兩個字：貪念。或者說，在潛在收益的誘惑下，松了風(fēng)控這根弦。

周二和周三黃金大漲，組合漲幅明顯，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏業(yè)績基準(zhǔn)和A股市場，感受確實(shí)不錯，所以當(dāng)時在減倉時，多少有些顧慮，擔(dān)心如果減倉過多，后續(xù)黃金在外部各種催化劑和資金情緒助推下繼續(xù)大漲，這種錯過、踏空的感覺會讓人更不好受。

這次挨揍以后得長記性，得更加重視波動風(fēng)險，降低賭性。

那接下來怎么做？

目前黃金在整個持倉組合中的占比是大約16%，屬于標(biāo)配水平， 而黃金已經(jīng)跌了18%，comex黃金跌到4600美元以下，之前過度亢奮的情緒溢價已經(jīng)釋放得差不多了。

接下來或許還會有資金慣性的負(fù)反饋，但是 這次下跌的原因，終究還是短線因素（對沃什的交易甚至可能已經(jīng)過度了），而 黃金的底層支撐邏輯（去美元化+逆全球化趨勢）并沒有變，老川還會繼續(xù)折騰，黃金的中長線勝率依然還很高。

說到底，我持有黃金，并不是交易型策略，并不意圖在波段上不斷低買高賣，而是配置型策略，做中長線趨勢，所以在趨勢判斷不變的情況下，我理應(yīng)逢低加倉。

我也的確這么做了，今天跟隨組合隔壁全球遠(yuǎn)航計劃，對黃金，連同全球范圍內(nèi)其他具有長線勝率的品種，一起逆勢加倉。

我知道很多人還是會被情緒裹挾，越漲越看好，越跌越看空，但這肯定是不對的。

當(dāng)然，以上我針對的都是黃金。至于白銀，堅決不碰，它主要是杠桿資金在投機(jī)炒作，配置價值很低。

1月過去了，同步更新下組合目前的整體表現(xiàn)。1月組合凈值增長7.53%，相對于業(yè)績基準(zhǔn)的超額收益持續(xù)擴(kuò)大，夏普比率顯著上升。（數(shù)據(jù)來源：且慢App，截至2026.1.30）

說下A股其他板塊方面情況。

電網(wǎng)設(shè)備 、 白酒 、 銀行 、 光伏 等少數(shù)板塊今天逆勢飄紅。

其中，電網(wǎng)設(shè)備的邏輯，前些天重點(diǎn)聊過，AI算力擴(kuò)張催生了電網(wǎng)設(shè)備的需求，周末有媒體報道，說國內(nèi)變壓器企業(yè)的國內(nèi)外需求大爆單，很多面向AI數(shù)據(jù)中心的業(yè)務(wù)訂單排到了明年，所以今天漲的是供需景氣信號。

光伏板塊今天本質(zhì)上漲的也是電網(wǎng)設(shè)備。

而白酒還是上周提到的，茅臺在春節(jié)前的控貨挺價，加上季節(jié)性的銷售旺季，以及資金在現(xiàn)階段正好有高低切換的偏好。但我認(rèn)為白酒更多還是階段性修復(fù)，很難走出大行情，我猜不少資金反倒會利用這個機(jī)會減倉。

銀行也是一樣，現(xiàn)階段風(fēng)險偏好的產(chǎn)物。

跌幅比較多的板塊，主要是 有色金屬 、 化工 、 煤炭 、 半導(dǎo)體芯片 等。

有色就不用說了，受黃金白銀下跌的沖擊，同時 滬銅、國際銅、滬鎳、鑄造鋁合金、碳酸鋰等期貨主力合約大面積觸及跌停，加上 板塊本身也漲了不少，內(nèi)在有短線回調(diào)訴求。但中長線看，有色金屬依然有產(chǎn)業(yè)景氣在支撐。

化工跟有色比較相似，這波沖擊除了存在短線資金籌碼松動的壓力外，還有就是原油價格的下跌，加劇了資金止盈的動力。不過化工的 底子還是比較扎實(shí)的，而且這塊是配置性資金參與比較多，回調(diào)空間相對有限。

煤炭也是最近資金比較偏好的板塊之一，主要是供給收緊（安全環(huán)保核查收嚴(yán)+天氣干擾+進(jìn)口減少），同時需求又在放大（寒潮推升電耗+節(jié)前備貨），但隨著春節(jié)停工陸續(xù)到來，下游需求端也要開始放緩了，供需壓力逐步緩解，資金參與熱度會階段性降低。

至于半導(dǎo)體芯片，因?yàn)?strong>頭部企業(yè)業(yè)績暴雷，在市場情緒本來就不好的時候，利空被放大。聞X科技直接跌停。這波回調(diào)過程中，可以慢慢關(guān)注低吸機(jī)會。

順便再提一下光模塊，其實(shí)財報業(yè)績整體不差，但是今天依然有巨頭大跌，我理解還是利好落地后的短線博弈。

總體來說，我覺得不用太慌，別被市場情緒帶著走。

不過也可以趁這個機(jī)會好好檢閱一下手里的持倉，問問自己當(dāng)初是為什么買了它，這個邏輯還成立嗎。如果成立，就好好拿著，不成立就走人。

當(dāng)然很多人可能當(dāng)初買的時候就沒想過邏輯，只是跟風(fēng)進(jìn)來的，那就是賭博了，完全看運(yùn)氣。

春節(jié)之前雖然不一定會有指數(shù)級別的上行機(jī)會，但是資金還是會找方向進(jìn)攻，市場整體持續(xù)下跌的概率不大。滬指跌到4000以下，就會有資金來接了。

你們今天都是什么操作？

OK就先這些，大家看完別忘了在手機(jī)屏幕下方幫我點(diǎn)個贊。

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