Mysteel月報：2月鍍鋅板卷價格或保持窄幅波動運行

概述：1月鍍鋅板卷價格仍然呈現(xiàn)下跌走勢，市場跌幅有所收窄。今年春節(jié)放假時間偏晚，不少下游終端企業(yè)1月末就已陸續(xù)放假，市場需求較往年也減少不少，冬儲備貨的意愿更是不多。進入2月份，市場需求進一步減少，商家實際銷售時間縮短，當前整體庫存仍偏高，為了緩解節(jié)后的庫存壓力，近期還是以成交出貨為主。1月份全國鍍鋅板卷1.0mm均價為3911元/噸，較上月3936元/噸下跌25元/噸，較2025年同期4140元/噸下跌229元/噸。對于2月份行情，筆者認為市場整體心態(tài)偏謹慎，從當前供應(yīng)端的生產(chǎn)情況來看，整體的供應(yīng)量偏大，庫存增加情況明顯，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的速度可能偏慢，那么屆時市場庫存壓力過大或造成價格的弱勢運行。具體情況如下：

一、鍍層板卷進出口情況

圖1：鍍層板卷出口情況

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：2025年12月我國鍍層板（帶）出口總量共計197.32萬噸，月環(huán)比增幅12.56%，年同比增幅12.67%。 2025年1-12月份我國鍍層板（帶）出口總量共計2148.12萬噸，年同比增幅12.67%。2025年我國鍍層板的出口量再創(chuàng)新高，尤其是年底12月份出口量繼續(xù)攀升，主要也是因為出口許可證的重新實施，市場搶出口的情況明顯，因此出口量有所提升。

從出口量占比來看，鍍層板排名前三的企業(yè)分別是菲律賓、泰國和韓國，基本和前幾年未有明顯變化，但值得關(guān)注的是除菲律賓較2024年同期繼續(xù)保持增長以外，泰國和韓國分別下降0.86%和10.98%。在排名前十的國家中沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、巴基斯坦等年同比增長較快。

圖2：鍍層板卷進口情況

2025年12月我國鍍層板（帶）進口總量共計7.86萬噸，月環(huán)比增幅4.27%，年同比降幅23.63%。 2025年1-12月份我國鍍層板（帶）進口總量共計91.05萬噸，年同比降幅19.15%。

二、鍍鋅板卷鋼廠國內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)情況

2026年1月全國鍍鋅板卷平均產(chǎn)能利用率為64.7%較2025年12月份66.4%下降1.7%，較去年同期的56.3%上升8.4%。據(jù)悉，2026年1月鍍鋅板卷的產(chǎn)能利用率延期去年年末的相對高位，整體供應(yīng)端減量情況并不明顯。進入2月，雖然產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)下降的趨勢，但是仍高于2025年同期。截至2月初，鍍鋅板卷樣本企業(yè)中104家壓延企業(yè)產(chǎn)能利用率為58%，26家高爐企業(yè)產(chǎn)能利用率74.8%，周環(huán)比略有下降，其中壓延企業(yè)產(chǎn)能利用率下滑更加明顯。據(jù)悉，2月份春節(jié)放假前夕，壓延企業(yè)表示今年貿(mào)易商和下游客戶整體冬儲備貨的積極性不強，庫存壓力較大，因此生產(chǎn)線上也會進行放假對產(chǎn)線停產(chǎn)檢修。接下來鍍鋅板卷產(chǎn)能利用率將會出現(xiàn)較為明顯的下滑，預(yù)計到2月末才會陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)。

三、鍍鋅板卷庫存情況

圖4：國內(nèi)鍍鋅板卷庫存走勢

截至1月底，鍍鋅板卷庫存為170.61萬噸，其中社會庫存121.8萬噸，較2025年同期111.75萬噸增加10.05萬噸。雖然近期鍍鋅板卷庫存呈現(xiàn)下降趨勢，但是整體降幅并不明顯，尤其是社會庫存部分主流市場仍然偏高，使得商家的庫存壓力較大，加上考慮到春節(jié)期間累庫時間近20天，因此節(jié)前不少市場仍然是以跌價出貨的操作為主，盡可能在春節(jié)前保持低庫存狀態(tài)來緩解節(jié)后的庫存和資金壓力。

四、市場利潤情況

圖5：民營鍍鋅板卷0.3mm盈利空間

1月民營鍍鋅板卷價格偏弱運行，整體跌幅并不明顯。原料端熱卷價格相對堅挺，期貨盤面的上漲或下跌對其影響較小，反觀鍍鋅板卷受需求疲弱影響，商家為出貨不斷下調(diào)現(xiàn)貨價格。這也使得民營鍍鋅板卷生產(chǎn)企業(yè)的盈利空間逐漸收窄，現(xiàn)階段從數(shù)據(jù)來看已有虧損的情況。1月民營鍍鋅板卷平均價格3970元/噸，平均成本為3972元/噸。伴隨著盈利空間的收窄，正好趁春節(jié)假期來臨之際，生產(chǎn)企業(yè)也會考慮主動減產(chǎn)來支撐節(jié)后價格的上漲或平穩(wěn)運行。

五、國內(nèi)市場表現(xiàn)

（一）主導(dǎo)市場行情走勢

圖6：鍍鋅卷板全國均價走勢

1月全國鍍鋅板卷價格走勢呈現(xiàn)窄幅波動運行，整體價格變動并不明顯，1.0mm全國均價為3911元/噸較上月3936元/噸下跌25元/噸，低于去年同期。今年春節(jié)放假時間偏晚，進入2月以后就已經(jīng)有下游客戶陸續(xù)放假，市場交投氛圍清淡，商家希望節(jié)前以成交出貨為主，因此趁還有一定的出貨量選擇降價銷售，預(yù)計2月第一周現(xiàn)貨價格仍有下跌空間。春節(jié)假期結(jié)束以后基本就到2月底，下游完全恢復(fù)生產(chǎn)可能到正月十五以后也是進入了3月。筆者認為，2月庫存累增的情況較為明顯，加上年前庫存本就不低，因此節(jié)后壓力過大或難支撐現(xiàn)貨價格出現(xiàn)“開門紅”的行情。

（二）鍍鋅板卷區(qū)域價差情況

圖7：鍍鋅板卷廣州-天津市場價差情況

2025年華北和華南間鍍鋅板卷的價差較長時間保持華北高于華南的情況，此情況也是延續(xù)到了2026年。當前華北地區(qū)首鋼鍍鋅板卷價格基本維持在4200元/噸左右，華南市場近期降幅較為明顯，從月初的4150-4160元/噸到月末的4110元/噸，主要也是主流資源柳鋼價格下跌明顯，市場需求偏弱，商家出貨僅能降價銷售。2月第二周各區(qū)域市場仍有一定銷售，從目前情況來看，華北地區(qū)價格趨于平穩(wěn)，華南市場還有下跌空間，預(yù)計華南和華北兩區(qū)域間的價差或保持70-80元/噸。

圖8：鋅錠以及鍍鋅板卷價格走勢

1月0#鋅錠價格整月均價為24549元/噸，較12月份23161元/噸上漲1388元/噸，1.0mm鍍鋅板卷均價為3911元/噸，較上月3936元/噸下跌25元/噸。從圖中可以看出，近期受有色大宗商品的波動影響，鋅錠價格也是呈現(xiàn)一路上漲的態(tài)勢和鍍鋅板卷價格走勢形成明顯的分化，這也給鍍鋅板卷生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本帶來一定的壓力。

六、2月市場分析預(yù)測

市場消息面：1.據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2026年2月3日，共有14家上市車企披露2025年業(yè)績預(yù)告，7家預(yù)計實現(xiàn)盈利。從同比來看，4家增長，2家下降，1家扭虧為盈，3家虧損收窄，2家由盈轉(zhuǎn)虧。2025年上汽集團凈利預(yù)增438%-558%，表現(xiàn)最為亮眼。2025年上汽集團實現(xiàn)整車批發(fā)銷量450.75萬輛，比上年同期增長12.32%。

2.從湖北省發(fā)改委獲悉，《2026年省級重點項目清單》已正式發(fā)布，首批937個省級重點項目，總投資33904億元，年度計劃投資4084億元，主要分為重大產(chǎn)業(yè)、重大基礎(chǔ)設(shè)施、重要民生環(huán)境三大類項目。其中，重大產(chǎn)業(yè)項目513個，四成以上產(chǎn)業(yè)項目為新興產(chǎn)業(yè)項目。

3.根據(jù)上海航交所1月30日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，上周SCFI指數(shù)下跌141.11點至1316.75點，周跌幅擴大至9.67%，四大遠洋航線全面下跌，跌幅均超過10%。

筆者認為：春節(jié)假期結(jié)束后，市場行情整體變動不大，漲跌均兩難。1.從市場情緒來看，年前二級分銷商和下游終端客戶備貨積極性較往年有所下降，資源集中在鋼廠一級代理和國企手中，對于年后的行情認為并不樂觀，年后需要趕工期的訂單較少，因此年前盡量低庫存過年。2.庫存方面：最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，鍍鋅板卷社會庫存121.85萬噸，較去年同期增加10.09萬噸，庫存拐點即將到來，預(yù)計年后市場整體庫存壓力較大，不利于價格的上漲。3.當前鍍鋅板卷產(chǎn)能利用率屬于偏高水平基本仍在60%以上的水平，整體供應(yīng)壓力較大。總體來看，2月份鋼廠的訂單接單存在一定壓力，對于市場的投放量或?qū)⒓哟螅由犀F(xiàn)有的庫存壓力及節(jié)后行情的不確定性，筆者認為年后價格或維持窄幅波動運行，上漲和大跌均兩難。

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