營銷神話破滅，葵花藥業(yè)迎11年上市首虧

來源丨21新健康（Healthnews21）原創(chuàng)作品

作者/閆 碩

編輯/季媛媛

曾憑借“小葵花媽媽課堂開課啦”實現(xiàn)國民級營銷神話的葵花藥業(yè)，正深陷轉(zhuǎn)型陣痛。

近日，葵花藥業(yè)發(fā)布全年業(yè)績預(yù)告，2025年業(yè)績預(yù)虧，歸母凈利潤為-3.80億元至-2.40億元，同比下降177.23%至148.78%，扣非歸母凈利潤為-4.2億元至-2.85億元，迎來2014年上市以來的首次年度虧損。

事實上，在2023年業(yè)績達到巔峰后，葵花藥業(yè)已連續(xù)兩年業(yè)績承壓。2023年，其營收達到57億元，歸母凈利潤在同比增加29.05%后達11.19億元。而2024年，公司業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，營收大幅下滑40.76%，歸母凈利潤腰斬至4.92 億元，2025年虧損態(tài)勢進一步延續(xù)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，葵花藥業(yè)當(dāng)前的發(fā)展困境，主要源于此前廣告驅(qū)動、渠道壓貨的傳統(tǒng)營銷模式遺留弊端。該粗放式營銷模式曾是企業(yè)發(fā)展的重要依托，但如今已成為束縛發(fā)展的枷鎖。葵花藥業(yè)也在試圖轉(zhuǎn)型，但過程并不容易，需要承受相應(yīng)的代價。

業(yè)績首虧

葵花藥業(yè)前身是原黑龍江省國有五常制藥廠，1998年改制為民營企業(yè)，隨后不斷發(fā)展壯大，于2005年組建葵花藥業(yè)集團股份有限公司。2014年底，葵花藥業(yè)正式登陸深交所，迎來新發(fā)展階段。

憑借“小葵花”卡通形象和高辨識度的廣告?zhèn)鞑ィㄋ帢I(yè)的小兒肺熱咳喘口服液、小兒柴桂退熱顆粒等核心產(chǎn)品迅速搶占市場，使其成為兒童用藥領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。2025年，經(jīng)相關(guān)機構(gòu)評估，公司“葵花”+“小葵花”品牌價值升至365.78億元。

盡管品牌價值穩(wěn)步增長，但其業(yè)績在2024年出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，此前持續(xù)增長的態(tài)勢被打破。這一年，公司全年營收33.77億元，同比大幅下降40.76%；歸母凈利潤4.92億元，同比下滑56.03%。2025年前三季度，營收依舊大幅下滑，歸母凈利潤已出現(xiàn)虧損，同比下降105.72%后為-0.34億元。而此次又預(yù)告全年歸母凈利潤為-3.80億元至-2.40億元，將迎來上市以來的首次年度虧損。

對于業(yè)績的下降，葵花藥業(yè)在2025年半年度報告中指出，呼吸抗感系統(tǒng)產(chǎn)品群仍是公司收入規(guī)模最大的品類，受前期市場非理性波動影響，公司下游渠道備貨、終端消費者囤貨，導(dǎo)致前期下游渠道庫存超常規(guī)充盈。自2024年下半年起，公司主動對下游經(jīng)銷商進行梳理，優(yōu)化渠道、升級模式，主動控制發(fā)貨總量，推動下游經(jīng)銷商及零售終端庫存回歸合理水平。這對公司銷售收入及業(yè)績實現(xiàn)帶來直接不利影響。

“截至2025年末，公司下游渠道與零售終端梳理工程基本結(jié)束，經(jīng)營發(fā)展基本恢復(fù)常態(tài)。這也為公司未來持續(xù)、穩(wěn)健、健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。”葵花藥業(yè)在2025年業(yè)績預(yù)告中指出。

與此同時，葵花藥業(yè)盈利能力的下跌也值得警惕。此前高達60%左右的毛利率也在2024年開始大幅下滑，當(dāng)年降至44.89%，2025年前三季度更是跌破40%，僅為37.65%，創(chuàng)歷史新低。

對此，葵花藥業(yè)指出，受公司上游中藥材市場價格波動較大，疊加公司2025年銷量大幅下降的影響，公司單位產(chǎn)品固定制造費用無法攤薄、部分產(chǎn)品的生產(chǎn)成本處于高位，導(dǎo)致公司整體毛利率下降。“在公司產(chǎn)銷恢復(fù)常態(tài)后，公司成本承壓態(tài)勢將逐步改善。”

資本市場對其修復(fù)預(yù)期保持謹(jǐn)慎。同花順數(shù)據(jù)顯示，自2024年6月以來，葵花藥業(yè)股價已下降超47%；2026年以來，其股價降幅超5%。截至2月3日收盤，每股報14.02元。

在業(yè)內(nèi)看來，葵花藥業(yè)此前依賴“大經(jīng)銷商+廣覆蓋”的渠道模式，這種模式需要高額銷售費用支撐，導(dǎo)致公司自上市以來銷售費用居高不下，動輒十億元，2023年達13.67億元，為近幾年一大高值。但這種增長模式已經(jīng)難以為繼，行業(yè)當(dāng)前已進入轉(zhuǎn)型調(diào)整期。

能否破局？

隨著醫(yī)保控費常態(tài)化、消費升級與行業(yè)創(chuàng)新持續(xù)推進，中藥OTC（非處方藥）市場競爭格局仍在重塑，行業(yè)集中度有望進一步提升，龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢將進一步凸顯。對于葵花藥業(yè)而言，如何在修復(fù)業(yè)績的同時，構(gòu)建起可持續(xù)的核心競爭力，是其未來發(fā)展的關(guān)鍵。

2024年以來，公司核心管理團隊變動頻繁。2024年10月，公司公告副總經(jīng)理李金明、朱曉南辭職；2025年人員調(diào)整更為密集，3月聘任楊陽、劉光濤為副總經(jīng)理，5月聘任肖淋為副總經(jīng)理，6月副總經(jīng)理馬新退休辭職，7月副總經(jīng)理陳亮因個人原因辭職，12月副總經(jīng)理郭超、海洋因個人原因辭職，同時聘任趙鵬為副總經(jīng)理。高頻的人事變動，也為公司戰(zhàn)略落地與治理穩(wěn)定帶來不確定性。

經(jīng)營層面，葵花藥業(yè)開展的銷售費用管控改革引發(fā)行業(yè)關(guān)注。2024年公司銷售費用同比大幅縮減68.46%至4.31億元，主要原因是公司實施“費效管控”，大幅減少廣告及業(yè)務(wù)宣傳費用，同時優(yōu)化經(jīng)銷商和渠道結(jié)構(gòu)。其中，宣傳費用從2023年的9.06億元降至2024年的1.60億元。

這一費用收縮屬于階段性調(diào)整，公司并未長期弱化品牌建設(shè)。葵花藥業(yè)指出，2025年下半年，公司重點強化品牌打造與營銷推廣力度，銷售費用同比增長。這也是導(dǎo)致業(yè)績下滑的一大因素。

2月2日，葵花藥業(yè)在互動平臺答投資者問時表示，將強化品牌打造與宣傳推廣，提升品牌價值，增強核心品牌的市場牽引力。事實上，記者也發(fā)現(xiàn)，新聘任高管有多位擁有長期銷售系統(tǒng)從業(yè)經(jīng)歷，具備豐富的一線實操和管理經(jīng)驗。

產(chǎn)品與研發(fā)層面，葵花藥業(yè)將圍繞“一老、一小、一婦”特定領(lǐng)域，不斷豐富自身產(chǎn)品管線，并推行“買、改、聯(lián)、研”研發(fā)戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

不過，其較少的研發(fā)投入在業(yè)內(nèi)人士看來可能對研發(fā)創(chuàng)新有所制約。2023年，葵花藥業(yè)研發(fā)投入1.29億元，2024年下降至1.24億元，占營收比重約3.67%。2025年前三季度僅為0.66億元。

此外，葵花藥業(yè)的組織架構(gòu)也在同步優(yōu)化。2024年10月，葵花藥業(yè)決定注銷全資子公司海南新葵投資有限公司，目前已完成全部注銷登記流程。同年12月，葵花藥業(yè)又使用自有資金1000萬元設(shè)立全資子公司葵花大藥房，打造線上自營平臺。

在這一轉(zhuǎn)型中，葵花藥業(yè)具備相對充足的資金支撐。1月21日，葵花藥業(yè)使用閑置自有資金6.5億元購買了部分理財產(chǎn)品，并披露目前現(xiàn)金管理未到期金額共計18.5億元。

需要指出的是，葵花藥業(yè)存在內(nèi)控失范問題。2025年10月，公司及董事長關(guān)玉秀等因關(guān)聯(lián)交易未履行審議程序和信息披露義務(wù)，被黑龍江證監(jiān)局出具警示函。

具體而言，格樂瑞（無錫）營養(yǎng)科技有限公司（以下簡稱格樂瑞）為葵花藥業(yè)的關(guān)聯(lián)法人，上海海維生物科技有限公司（以下簡稱上海海維）為格樂瑞全資子公司。2024年，葵花藥業(yè)與上海海維開展采購業(yè)務(wù)，涉及交易金額3238.36萬元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的0.68%。該事件構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，公司未按規(guī)定履行關(guān)聯(lián)交易審議程序和信息披露義務(wù)，違反了相關(guān)規(guī)定。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，葵花藥業(yè)要想擺脫困境，需開展全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將發(fā)展核心從營銷驅(qū)動轉(zhuǎn)為產(chǎn)品與創(chuàng)新雙輪驅(qū)動，同時重構(gòu)穩(wěn)定的治理體系。

在中藥產(chǎn)業(yè)傳承創(chuàng)新的大背景下，葵花藥業(yè)的上市首虧或許只是轉(zhuǎn)型路上的一道坎。但如何跨越這道坎，重構(gòu)核心競爭力，將決定這家兒童藥龍頭未來的市場地位，也將為中藥行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展寫下重要注腳。

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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