默沙東留好了后路

2月3日，默沙東公布2025年財報：公司全年銷售額650億美元，同比增長1%，曾經(jīng)的全球“藥王”帕博利珠單抗年銷售額達到316.8億美元，同比增長7%，接近公司總營收的50%。

K藥全球關(guān)鍵專利將在2028年到期，銷售增幅已逐步放緩。默沙東已積極推動皮下注射劑型申報上市，來應(yīng)對專利懸崖。除K藥之外，默沙東的奧拉帕利和侖伐替尼兩款腫瘤領(lǐng)域的后起之秀市場表現(xiàn)不錯，2025年銷售額分別達到14.5億美元、10.53億美元；同時，治療腎細(xì)胞癌的貝組替凡、血液病創(chuàng)新藥羅特西普等新銳產(chǎn)品的銷售增幅均超過40%以上。

但是曾經(jīng)一針難求的9價HPV疫苗卻表現(xiàn)不佳，拖累業(yè)績，2025年銷售額僅為52.33億美元，同比下降39%。默沙東歸結(jié)的主要原因是中國市場需求下降，日本的國家補種計劃結(jié)束。

整體來看，默沙東在全球腫瘤藥、心血管等治療領(lǐng)域依舊保持領(lǐng)先地位，但增速相比于過去幾年有所放緩，專利到期、競品上市等諸多方面給默沙東今后的營收構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

為此，默沙東給自己精心打造了后路。

下一個明星藥物：索特西普

K藥在2025年創(chuàng)造了銷售額新高，但已經(jīng)不敵諾和諾德司美格魯肽的銷售額。具體數(shù)據(jù)，不同統(tǒng)計機構(gòu)計算全球藥品銷售冠軍排名時，可能會有些微的差別。

人無百日好，花無百日紅。k藥的專利保護期已鎖定在2028年。默沙東已開發(fā)皮下注射的創(chuàng)新劑型，并向美國、歐盟、中國多地申報上市，希望能延長市場生命。曾有臨床專家向健識局表示：皮下注射劑型操作相對簡便，臨床使用更加廣泛，或許可以延續(xù)K藥在PD-1市場的統(tǒng)治地位。

默沙東并沒有把成敗押在一款K藥之上，已經(jīng)開始尋找下一個盈利點。

治療肺動脈高壓的新藥索特西普是默沙東新一代的重磅藥物，去年實現(xiàn)14.43億美元的銷售收入。這是一款全球首款治療PAH的激活素信號抑制劑療法，適用于治療世界衛(wèi)生組織功能分級Ⅱ-Ⅲ級的肺動脈高壓成年患者。

根據(jù)默沙東此前公布的試驗結(jié)果來看，索特西普對于肺動脈高壓的治療效果明顯，已獲得美國、歐盟的臨床專家的認(rèn)可。2024年3月，索特西普率先在美國獲批上市，同年8月在歐盟獲得上市許可。今年1月初，索特西普正式登陸中國市場。

目前索特西普還處于市場初期，未來還可能拓展更多新適應(yīng)癥，已經(jīng)成為K藥之后默沙東最關(guān)鍵的增長點。

此外，默沙東在糖尿病領(lǐng)域的老牌產(chǎn)品西格列汀+二甲雙胍的系列同樣在2025年實現(xiàn)了25.44億美元的銷售收入，同比增長12%。根財報顯示，經(jīng)典產(chǎn)品的業(yè)績增長是源于提高了美國的產(chǎn)品定價。

新品增長比不上老產(chǎn)品的退潮

默沙東新產(chǎn)品潛力的釋放速度，遠遠比不上老產(chǎn)品的退潮速度。享譽全球的九價HPV疫苗在2025年銷售已經(jīng)疲軟，K藥必須守住陣地，來為公司的轉(zhuǎn)型爭取時間。

在財報中，默沙東總結(jié)了2025年10多項已進入Ⅲ期臨床的實驗數(shù)據(jù)。最重要的還是K藥的適應(yīng)癥拓展，盡可能延長市場獨占期。K藥針對膀胱癌患者圍手術(shù)期的治療方案正在進入FDA的申報審批流程；默沙東與莫德納共同宣布：K藥與mRNA疫苗聯(lián)用可改善黑色素瘤五年生存期。

在心臟代謝和呼吸系統(tǒng)方面，默沙東自主研發(fā)的口服PCSK9抑制劑類藥物Enlicitide，兩項Ⅲ期臨床試驗獲得成功，結(jié)果已在2025年美國心臟協(xié)會發(fā)表。這是一種口服制劑，對他汀類藥物治療效果不佳、不耐受，不愿接受注射PCSK9抑制劑的患者，是一種高效便捷的新選擇。

索特西普新的適應(yīng)癥有望在2026年獲得FDA的審批答復(fù)，和PCSK9口服制劑一起推進默沙東在心血領(lǐng)域的產(chǎn)品組合。默沙東此前在全球心血管領(lǐng)域有著極強的營銷能力，此番幾款重磅產(chǎn)品或適應(yīng)癥獲批，今后將有助于公司的業(yè)績快速提升。

與此同時，默沙東在2025年完成對恩司芬群等產(chǎn)品的收購，以強化呼吸道、傳染病等傳統(tǒng)治療領(lǐng)域的競爭力。顯然，默沙東正極力擺脫依靠K藥或九價HPV疫苗等單一重磅產(chǎn)品的業(yè)績束縛，構(gòu)建不同治療領(lǐng)域，抗風(fēng)險能力更強的產(chǎn)品體系。

財報中默沙東預(yù)計，2026年營收將達到655億至670億美元。

撰稿丨小米

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜李木子

插圖｜視覺中國

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