非常兇險的信號！

2月5日早盤關注：

一、海外市場

昨晚的美股，迎來劇烈的“風向轉折”。

納斯達克100指數已經兩日連跌了，合計跌超3%。

昨晚半導體設備、存儲芯片、加密礦企成為重災區，閃迪跌近16%、美光科技跌超9%，西部數據跌超7%，應用材料、Coinbase跌超6%。這種不計成本的拋售，值得警惕。

科技龍頭也同步下挫，AMD跌超17%，英偉達、特斯拉、博通、Meta跌超3%，可能對A股的科技板塊會帶來短期逆風。

更值得玩味的是資金的流向：在科技股遭遇血洗的同時，醫藥、地產等消費板塊逆勢大漲。

禮來漲超10%，安進漲超8%，輝瑞漲近4%。

前段時間，科技股大漲的時候，醫藥股被持續拋售，主要是擔心減肥藥的熱門賽道競爭激烈，業績可能不及預期。

如今風格反轉，醫藥股重新獲得資金青睞，傳遞出一個清晰的信號：全球市場正從“成長敘事”轉向“價值敘事”。

二、熱門板塊

（一）光伏

昨天中午，馬斯克團隊調研中國光伏企業的消息猶如一顆重磅炸彈，瞬間點燃A股光伏板塊。

到了晚上，更多消息開始發酵。

協鑫集團也向界面詢新聞確認，馬斯克旗下公司團隊考察了協鑫集團，對協鑫的顆粒硅與鈣鈦礦業務布局進行了了解。

一位知情人士對澎湃新聞透露，SpaceX已向邁為股份采購12條P型異質結電池生產線，1月上旬雙方已簽單。后者之所以未公告與SpaceX的商業保密協議有關。

從產業層面看，光伏行業正站在“反內卷”與“價值重構”的十字路口。

取消光伏產品出口退稅的政策，雖短期抬高出口成本，但長期將加速行業整合，推動企業從“價格戰”轉向“價值戰”，具備核心技術與全球化運營能力的頭部企業將持續受益。

而馬斯克團隊對鈣鈦礦、HJT電池等前沿技術的關注，恰恰擊中了光伏行業的升級方向——鈣鈦礦的高效轉換效率、HJT電池的低衰減特性，這些技術突破正在重塑行業的競爭格局，誰能掌握這些核心技術，誰就能在未來的“價值戰”中占據主導地位。

從需求端看，SpaceX的采購訂單只是一個開始。隨著全球“零碳工廠”建設的推進，分布式光伏、光儲一體化的應用場景將持續擴容，光伏作為最成熟、最具經濟性的零碳能源，將迎來中長期的需求爆發。

而馬斯克的太空光伏構想，更打開了行業的想象空間——當光伏應用從地面拓展至太空，技術門檻的提升將進一步拉開頭部企業與中小企業的差距，行業集中度有望持續提升。

（二）風電

2月4日，歐盟宣布對中國風電巨頭金風科技展開調查，以“擔憂政府補貼”為由試圖限制中國風電企業的海外擴張。

對此，外交部主持例行記者會，發言人林劍指出，歐盟頻繁動用單邊經貿工具，對中國企業采取歧視性限制性的措施，發出的是保護主義信號、損害的是歐盟形象、影響的是中國企業赴歐投資的信心。

林劍強調，我們敦促歐方恪守市場開放承諾和公平競爭原則，停止濫用單邊經貿工具，為各國企業提供公平透明、非歧視的營商環境。中方堅定維護中國企業的正當合法權益。

今日早盤，風電板塊可能面臨短期情緒沖擊，但中長期投資價值不改。從行業基本面看，風電產業跟光伏類似，正處于轉型向上的產業突破期，前景光明。

（三）AI算力

昨天，中際旭創、新易盛兩大光模塊龍頭股盤中跌超10%，直接帶崩AI硬件板塊，這場突如其來的大跌，讓市場有點恐慌。

然而，剝開情緒的迷霧，我們會發現，這并非行業基本面的逆轉，而是技術迭代與資金輪動共同作用的結果，是AI算力板塊從“普漲”走向“分化”的必然過程。

光模塊龍頭大跌的核心原因有三：

一是CPO技術部署時間線的清晰化，引發市場對傳統光模塊的替代擔憂。

CPO技術通過將網絡交換芯片與光模塊共封裝，顯著提升傳輸效率、降低功耗，這種技術創新可能重塑行業的價值鏈，導致傳統光模塊廠商的價值被稀釋，部分利潤向上游光芯片、交換芯片廠商轉移。

所以我們看到，近兩天，業績增速較慢的天孚通信在股價走勢上，比業績增速更快的中際旭創、新易盛明顯更強，就是對這種技術趨勢切換所帶來的預期跟進。

二是基金第一重倉股的“魔咒”。

中際旭創去年四季度成為公募基金第一大重倉股后，一致性預期過強，在春節前流動性收縮的背景下，獲利盤集中了結引發連鎖拋售；

三是美股科技股下跌的情緒傳導，英偉達、博通等算力龍頭的走弱，壓制了A股AI硬件板塊的風險偏好。

但需要明確的是，這場調整更大可能是短期的估值消化，而非行業邏輯的終結。

當前800G/1.6T光模塊的需求仍處于上行周期，海外云廠商的訂單飽滿，龍頭企業的產能與良率優勢依然穩固。

而CPO技術的普及仍需時間，2027年前規模化部署的可能性較低，傳統光模塊在未來2-3年內仍將占據市場主導地位。

此外，CPO技術的發展并非對光模塊行業的全盤否定，而是對行業的升級重構——具備CPO技術儲備、能夠快速迭代產品的企業，將在技術轉型中搶占先機，而缺乏核心技術的企業則可能被淘汰。

漲跌切換是市場常態，趨勢堅守是投資智慧，錨定有業績、有技術、有前景的核心標的，方能穿越波動、擁抱確定性未來。

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