全球資產(chǎn)價格過山車，基金投顧負責人給資產(chǎn)配置開藥方

財聯(lián)社2月6日訊 （記者 王玉玲）2026年開年，權(quán)益類資產(chǎn)指數(shù)攀升至周期性高位，近期又明顯回落。黃金與白銀等避險資產(chǎn)呈現(xiàn)近乎陡峭的價格軌跡。

面對大類資產(chǎn)價格波動，如何進行動態(tài)、結(jié)構(gòu)化配置？回調(diào)之后是“逢低買入”還是“謹慎觀望”，四家券商的基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)負責人結(jié)合自家的配置策略，對2026年組合配置建議，給出了自己的觀點。

建議一：目標風險管理的“核心-衛(wèi)星”策略+全天候策略

當下，海外股票市場和黃金自2023年以來已經(jīng)連續(xù)上漲三年，A股及港股自2024年9月以來也已經(jīng)上漲一年有余。面對資產(chǎn)價格普遍偏貴的行情，東方證券金融產(chǎn)品部總經(jīng)理王峰建議，投資組合更需要堅持資產(chǎn)配置思路，采用目標風險管理的“核心-衛(wèi)星”策略或“全天候”策略來適配各類資產(chǎn)相對高估值的背景，并需要堅持再平衡的投資紀律來鞏固收益，管理波動。

在王峰看來，相較于2025年的單邊表現(xiàn)，2026年市場邏輯將從估值提升向盈利兌現(xiàn)轉(zhuǎn)變，全球大類資產(chǎn)也或?qū)⑦M入“后波動時代”，宏觀經(jīng)濟周期差異、地緣政治博弈加劇、科技創(chuàng)新迭代加速等多個因素，在年內(nèi)都會有更明顯的演繹。因此，建議在投資組合中用固收、紅利等低波資產(chǎn)作為壓艙石，同時借助多因子模型來布局中高波資產(chǎn)，不同波動率資產(chǎn)可以矩陣式布局，也可以直接對沖降波，讓組合風險收益特征達到目標區(qū)間。

建議二：寬基類產(chǎn)品打底，核心是拿得住

指數(shù)基金因低成本、高透明和分散風險等特點，已成為備受投資者青睞的核心配置工具。2026年指數(shù)投資將依然是投資者的熱門選擇。對于大部分普通投資者來說，挑選指數(shù)基金重點是優(yōu)選費率低、流動性強和頭部基金公司的產(chǎn)品。更“有心”的投資者會重視產(chǎn)品的歷史最大回撤，并根據(jù)自身風險偏好進行配置。

然而，在國金證券研究所副所長、金融產(chǎn)品研究部總經(jīng)理張劍輝看來，即便在指數(shù)基金投資中，核心也需要拿得住。“ETF的低交易成本和高流動性，反而可能放大投資者的非理性行為。”張劍輝說。

“大部分普通投資者把ETF當做交易工具、頻繁操作，在行業(yè)主題類ETF上尤為明顯，而放棄了合理的投資規(guī)劃與持有期限意識。”張劍輝說。

他認為，很多投資者買入前未想清楚“為什么買”“拿多久”等問題，過度追逐“熱門”或“高銳度”產(chǎn)品，反而波動率相對略低但持有期普遍較長的寬基產(chǎn)品更容易給投資者帶來更好的投資體驗。

在做指數(shù)組合配置時，張劍輝建議，一定要拉長投資周期，用至少3–6個月的眼光去選擇和持有。建議將寬基類產(chǎn)品作為底倉，在組合中的占比可以占到50%甚至更高。

“接受樸素但有效的策略，寬基類產(chǎn)品‘不漂亮’，但能讓更多人真正賺到錢。改善投資行為（如減少對行業(yè)主題基金的頻繁交易）比挖掘‘牛基’更能提升最終收益。”張劍輝說。

建議三：多元配置是基礎(chǔ)，但執(zhí)行中必須堅持估值約束與操作紀律

興業(yè)證券基金投顧業(yè)務(wù)負責人鄭可棟認為，多元資產(chǎn)配置是應(yīng)對不確定性的基石，但科學(xué)的資產(chǎn)配置絕非簡單的“買入并持有”，其有效性高度依賴于對“估值”的判斷和嚴格執(zhí)行的“紀律”。

“當資產(chǎn)價格普遍處于高位時，估值是我們做出任何配置決策的第一道過濾器。”鄭可棟表示，“事實上，我們在今年一月中旬市場情緒高漲、部分資產(chǎn)價格已明顯偏離基本面時，就已多次提醒投資者關(guān)注潛在回調(diào)風險。即便再看好某個方向，如果其價格已顯著偏離歷史均值且隱含的預(yù)期過高，我們都會非常謹慎。配置必須講估值，否則就成了在沙地上建高樓。”

對于底倉配置，鄭可棟贊同長期持有的必要性，但同時指出“長期持有”不等于“僵化持有”。“我們建議客戶用寬基指數(shù)等工具構(gòu)建核心底倉，但同樣要動態(tài)評估其估值水平。特別是在市場熱度快速上升、情緒趨于非理性時，越是需要冷靜的專業(yè)能力進行賦能。”

鄭可棟認為，2026年的資產(chǎn)配置，“多元配置是船，估值是羅盤，紀律則是確保船不偏離航線的舵”。在資產(chǎn)價格高企、波動加劇的環(huán)境下，將三者緊密結(jié)合，比以往任何時候都更為重要。

建議四：可布局“A股、海外、商品”三大板塊

華寶證券時光旅行者策略的負責人介紹，當時設(shè)計策略的初衷就是希望打造一個能讓普通投資者“拿得住”的組合，即在控制最大回撤和波動率的前提下，爭取穩(wěn)健收益。因此，團隊最終敲定了三大配置板塊，一是A股市場，二是海外權(quán)益（QDII），三是商品資產(chǎn)。

他建議投資者也可參考這三大板塊進行多元資產(chǎn)配置。他介紹，2023年剛建立組合時，華寶證券基于對國內(nèi)將走向低利率時代的宏觀環(huán)境判斷，確定以紅利策略為核心進行動態(tài)調(diào)整。2024年924行情之前，時光旅行者主要配置紅利低波指數(shù)基金，其防御性強、波動率低的特點契合經(jīng)濟降速與低利率環(huán)境。

2025年之后，該組合結(jié)合市場行情將部分紅利低波指數(shù)基金切換為紅利質(zhì)量指數(shù)基金，此類基金不僅有分紅，還看企業(yè)盈利能力和成長性，行業(yè)分布包含約20%計算機、電子等科技板塊，是市場上最像科創(chuàng)50的紅利指數(shù)基金。此外，考慮到港股股息率更高，疊加若美聯(lián)儲降息，港股受益更為直接等因素，也將部分紅利低波指數(shù)切換為港股紅利指數(shù)基金。

海外權(quán)益部分則是以美股指數(shù)基金（如標普500、納斯達克100）為主”，這部分考慮到QDII額度緊張，場外QDII基金限購嚴重，因此買入后極少調(diào)倉。

商品資產(chǎn)則是長期配置黃金，動態(tài)切換為其他商品。將黃金作為長期核心配置，也是由于其邏輯最過硬，本質(zhì)是貨幣信用對沖工具，在不確定環(huán)境中具備避險和保值功能。但在黃金大漲到歷史高位時，也及時調(diào)倉，切換到其他商品如有色金屬、能源化工等指數(shù)基金中去。

不過，面對當前資產(chǎn)價格情況，該負責人提示，“客觀來說，當下各類資產(chǎn)的價格都已經(jīng)不低，因此即使在多元資產(chǎn)配置的策略之下，投資組合仍可能面臨較大的波動。”

他表示，今明兩年最大的一個關(guān)注點是大宗商品持續(xù)上漲帶來的再通脹風險，若大宗商品（銅、油等）持續(xù)大漲推升全球通脹，美聯(lián)儲推遲降息甚至加息，將會導(dǎo)致科技股承壓，權(quán)益資產(chǎn)整體操作難度加大。因此，建議密切跟蹤美國CPI等通脹數(shù)據(jù)，如果再通脹風險導(dǎo)致美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向加息周期，華寶證券也可能引導(dǎo)客戶轉(zhuǎn)向更低風險等級產(chǎn)品。