假期臨近，節前怎么布局？

臨近年關，下游陸續進入假期，鋼價的機會主要在年后了.........

國際上，大漂亮方面堅持將非核議題納入談判框架，使談判結果仍充滿不確定性，綠紙在觸及多年低位后出現反彈，并運行于兩周高點附近，市場普遍認為，下一任主席候選人立場可能較市場此前預期更為偏鷹。

國內方面，陸陸續續有相關政策出臺，主要是對年后規劃做預估，各地也開始陸續上報項目規劃和GDP目標，整體上看，宏觀消息支撐還在，只是臨近春節炒作情緒不強，市場熱度不高。

2026年1月下旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2128萬噸，平均日產193.5萬噸，日產環比下降2.2%；生鐵1915萬噸，平均日產174.1萬噸，日產環比下降3.0%；鋼材2130萬噸，平均日產193.6萬噸，日產環比增長3.2%。

高爐與電爐近期發布的計劃偏向保守生產，高庫存問題略有改善，最重大的沖擊是美國地緣沖突是否造成恐慌性上漲。成材盤面05、10反套邏輯出現存疑，空頭動力來源于節前補庫接近尾聲。

然后，市場已經逐步接受需求在絕對值上的悲觀現實與預期，供需納什均衡向下平移后，鐵水短期內的產量已經不重要，市場更加可能不看庫存隱患，而是選擇看爐料支撐。

目前的盤面已經顯露出了持續做空鋼廠利潤的風向，但有兩點隱憂：1、鐵礦在持續高到港高庫存的背景下很難持續挺價。2、鋼廠在2月的復產預期仍可能有變動。兩條出現一條即可能打斷目前的反彈趨勢。我們認為：冬儲概念出現一定反復，廠家生產意愿趨于保守。

原料市場，中礦與BHP談判困難，且市場上已經開始有BHP的貨物在流通。預計后續需等待BHP貨物可買賣的渠道陸續收緊，以及冬儲前補庫結束；受鐵水微跌而疲軟，庫存端整體漲跌不一，礦山精煤單周去庫2.61%，焦廠焦炭庫存單周累庫3.61%。

年前最后幾周礦山放假供應回落，然而下游對此并不敏感，鋼廠爐料庫存仍然維持季節性低位，整體供需關系變化相對有限。

短期價格矛盾主要集中在宏觀層面，全球化倒退背景下，印度等地將焦煤列入稀缺資源品類，某種程度上兌現了資源品供應壓力預期，進而帶動了市場情緒，此外貴金屬的回落也使得部分資金流入了其他商品，二者共同起到了一定驅動作用。考慮到市場已經部分定價了該驅動，后續上行空間相對有限。

市場本周先跌后反彈，下游冬儲結束，宏觀支持有限，整體表現螺紋偏弱一些，基本上符合周初的預期，今年的冬儲熱度和出貨量都明顯低于過去兩年，加上本周開始陸陸續續有更多的企業開始放假，下游走貨情況越來越差，加上產業端本身也沒有及時出臺控產政策，產業矛盾始終存在，所以整體節奏上偏弱；

另一方面m伊談判在即，這與上周劍拔弩張的緊張氛圍截然相反，油價因此出現了回落，也壓制了原料煤的投機情緒，鐵礦石更是矛盾突出，45港庫存已經累庫到了1.7億噸以上，歷史峰值，但需求冬儲結束后幾乎斷崖式下降，加上盤面上套保資金興風作浪，出現了負反饋現象。

綜合來看，本月目前為止，走勢基本上符合我們的預期，節前回落節后看漲，按照現有的累庫節奏，特別是短短一周時間累庫量就來到了59萬噸，產業端壓力是很明顯的，節前基本上沒啥太大的機會了，政策端后邊或有支持，但也難以節前落地實施，下游需求下周預計還會下滑，節前要注意優先防風險，再擇機提前布局年后機會，預計整體上會震蕩略偏弱一些。

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作者：鋼鐵軍哥