海南封關后供應走強，需求不足

嚴格地說，用一個短期數據評價海南封關后的經濟發展，不具有前瞻性，但不失為一種對深層問題的觀察。新一年的數據還沒有出爐，目前看到的是去年十二月份的數據。

從數據上看，海南封關后，的確激活了市場，未來能不能替代香港、新加坡還不好說，海南本地則又一次吃到了政策紅利。

供給端明顯走強，政策紅利兌現了。

企業與外資：封關首月新增經營主體 2.68 萬戶，企業占比達 80%；新增外資企業 331 戶，增長 13%。

貿易與免稅：“零關稅” 貨值 7.53 億元，增長 38.9%；離島免稅封關首月 48.6 億元，增長 46.8%，供給能力充足。

產業與基建：規上工業增加值累計增長 10.4%，裝備制造增長 107.1%；“一線放開、二線管住” 讓供應鏈更順暢。

那么做一個宏觀比較，海南封關后，在政策的推動下，是否能跑贏整體經濟？回答是否定的。

這就很奇怪，整體經濟通縮，它比整體經濟還縮。

價格通縮：2025 年 12 月 CPI 同比增長 0.7%、全年下降 0.1%；PPI 同比下降 4.0%、環比僅增長 0.5%，生產、生活資料價格雙降。

地產量價背離：海口成交環比增長 140%，但房價同比下降 4.9%；三亞核心區堅挺、非核心區走弱，二手房價格連續下行。

內需偏弱：居住下降 0.5%、交通通信下降 1.3%；工業購進價格下降 5.1%，下游需求乏力壓制上游定價。

消費結構：離島免稅與旅游增長集中在政策刺激與節假日，日常消費與實體投資尚未形成強支撐。

同期全國消費者價格指數 CPI 同比增長 0.8%，全年持平；生產者價格指數 PPI 全國同比下降 1.9%，海南拖了全國的后腿。

海南與全國其他地區是同一種經濟狀態：需求不足。

需求不足導致價格低迷、地產分化、PPI 持續為負，難以形成良性循環。而需求不足的本質是分配問題，未來的方向只有一個：在政府、企業、居民三大部門的分配關系中，大比例降低政府部門的占比。海南是如此，整體經濟也是如此。其他政策紅利，本質上都是外部性的刺激，無法提升經濟自身的良性循環能力。