長城宏觀：市場有望企穩，關注內需與科技兩大方向

上周A股市場整體承壓，主要寬基指數普遍下跌，價值股整體表現偏強。行業上，食品飲料、銀行、建材行業繼續上行，有色、通信、石化行業轉跌，電子、計算機、化工行業繼續下跌。

宏觀分析：

地方兩會政策聚焦擴內需與強科技

國內方面，地方兩會時間開啟，從各地經濟增長目標和政策部署來看，增長目標穩中有降，增量政策聚焦擴內需與強科技。

具體而言，15省將2026年GDP目標下調0.5個百分點，12省GDP目標較去年基本不變。經濟大省中，廣東、河南、浙江將GDP增長目標下調約0.5個百分點，江蘇、四川、河南未下調。廣東、浙江等6省今年設置區間目標，其中廣東數值為4.5%~5.5%。擴內需政策方面，上海提出培育打造20個融合性服務消費新場景，全年完成重大工程投資2550億元。江蘇提出以“蘇超”促進文旅體商融合發展；力爭全年交通、水利、能源領域投資額分別達2400億元、450億元、1700億元。產業政策方面，商業航天、機器人等新興產業成為發力方向。

海外方面，近期全球貴金屬市場劇烈波動。貴金屬大跌的主要原因來自于前期的非理性超漲，散戶杠桿資金成為了波動放大器，“沃什交易”是引爆貴金屬情緒轉向的導火索。本輪黃金價格的大幅下跌主要是前期超漲、資金杠桿較高、交易擁擠情況下的調整，中長期仍可關注黃金的布局機會。往后看，在各國信任程度下降的情況下，全球仍在經歷持續的貨幣體系重構，央行購金仍有較大空間，黃金長期的行情仍然有望延續。

投資策略：

關注內需價值與新興科技兩大方向

在震蕩之后，市場有望逐步企穩，或可持股過節。市場仍具備以下積極因素：1）全球市場正快速計入美聯儲潛在的鷹派貨幣立場，但從路徑角度沃什的降息立場更鴿派和確定。與此同時，貝森特澄清強美元政策并非指干預匯率，海外金融緊縮預期邊際改善。2）國內政策重心正轉向內需主導，并作為首要任務，有望提振中國經濟前景與資產回報。3）證監會近期再次強調“全力鞏固資本市場穩中向好勢頭”，A股上市公司亦掀起回購熱潮。

投資思路上，新興科技仍有望是主線，價值股也有春天。考慮到當下估值分化的極端性，以及資金高低切的部分需求，短期內風格有切換的可能性，可關注自由現金流指數等代表公司質量的標的。

具體方向上，1）內需價值：春節后內需板塊超額概率較高，疊加擴內需成為重要增長抓手，而該板塊的市場預期與持倉目前基本處于底部，可關注食品/零售/旅游服務/酒店，以及長期全球局勢動蕩與美元信用下降下的漲價周期品種，重視原油/有色/化工等低位布局機會；2）新興科技：中美的競爭不再只是貿易的競爭，更是生產效率的競爭，可關注港股互聯網/傳媒/計算機/機器人/電子/軍工，以及儲能/電網等出海制造板塊。

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