極致稀缺，確定性拉爆，2026超級大牛市里最確定的龍頭，張坤、但斌、朱少醒的最愛

今天文章來自于《價值事務(wù)所》&《朱酒》2026粉絲交流會上vive的演講稿節(jié)選，文末有完整演講視頻可以觀看。

看到了嗎——消費(fèi)永恒的主旋律，當(dāng)然也許我現(xiàn)在講消費(fèi)，很多人要嗤之以鼻，但是我要告訴你們，如果你們跟市場的觀點(diǎn)是一樣的，那就只有兩個字——虧錢。

畢竟這個市場上七虧二平一賺，一賺的里面，90%都跑不過通貨膨脹，所以你要想真正的賺錢，就一定要拿出自己敢于和市場立著來的勇氣。

我要給你們講的主旋律！永恒的主旋律——消費(fèi)，其實(shí)這個時候特別適合講消費(fèi)，因?yàn)檫@個時候牛市啊，都已經(jīng)漲到快4100點(diǎn)了，可消費(fèi)都還沒有動，這個時候不看消費(fèi)，什么時候看消費(fèi)？

你看為什么巴菲特會如此鐘愛消費(fèi)，為什么歷輪的牛市，消費(fèi)都不會缺席？

接下來我慢慢的告訴你們。

哎，其實(shí)這里都講的很清楚了，歷輪牛市，消費(fèi)都不會缺席，每一輪都是哦，可是現(xiàn)在消費(fèi)還是缺席了？所以說明什么？

為什么我說消費(fèi)是永恒的主旋律，答案就在這一頁P(yáng)PT上，我們知道現(xiàn)在大家炒的都是科技，投的都是科技，沒有問題，因?yàn)橘Y本市場永恒的主旋律，要么是消費(fèi)，要么就是科技，一手消費(fèi)一手科技，沒有錯。

但是如果脫離了消費(fèi)只講科技，那就是愚蠢。

因?yàn)樽罱K消科技，一定是要落地在消費(fèi)上的，甭管你什么樣的高科技，如果終端的消費(fèi)不買單，都是偽科技。

為什么這么說？

好我們往下看！

看到這張圖了嗎？所有產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌鲎畲蟮沫h(huán)節(jié)，都是最末端的c端，舉個例子，我們國家這幾年都在攻克芯片還有屏幕，有一個詞叫缺芯少屏，那么這些芯片最終是要落地在哪里呢？

哎，就是你們舉起的手機(jī)！

這是當(dāng)下市場最大的一個環(huán)節(jié)，所以鑄就了這個市場全球最高市值的蘋果公司！

接下來我們看新能源電池，也是也是這幾年的兵家必爭之地，可是新能源電池，或者說新能源的種種環(huán)節(jié)，最后都是要在c端落地的，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)兄底畲蟮钠髽I(yè)目前是特斯拉。

再看生物醫(yī)藥，生物醫(yī)藥有各種各樣的技術(shù)路線之爭，之前我們都經(jīng)歷過疫情對吧，疫苗就有四大技術(shù)路線，什么滅活疫苗，什么重組蛋白疫苗，什么mRNA疫苗，什么腺病毒載體疫苗，這些各種各種的技術(shù)路線，可終端才不管你是什么技術(shù)路線，終端只管這個疫苗是不是他要的那個疫苗。

所以甭管你是什么技術(shù)路線、什么科技，最終都是落到終端，他只管你這個產(chǎn)品好不好用。

所以我們看生物醫(yī)藥行業(yè)，市值最高、最大的企業(yè)也都是這些To C的創(chuàng)新藥企業(yè)，包括支撐經(jīng)濟(jì)一輪又一輪增長的是什么？

是科技的進(jìn)步！

所以我剛剛說了永恒的主旋律，一個是消費(fèi)，一個是科技，只有科技的進(jìn)步，才能夠帶動GDP一輪又一輪的往上漲，我們可以去看在第一次工業(yè)革命之前，人類這大幾千年甚至上萬年的歷史，GDP一直都是一條波瀾不驚的水平線，一直到第一輪工業(yè)革命以后，是科技帶動了整個社會效率的進(jìn)步，于是有了GDP的蓬勃大爆發(fā)。

所以能坐在這里、作為當(dāng)代人是很幸福的，因?yàn)槲覀兪窍硎艿搅丝萍歼M(jìn)步成果的這一代或者兩代人。上一輪的科技革命是信息革命，信息革命鑄就了市值最高的公司，最大的公司就是這些互聯(lián)網(wǎng)公司，而這些大的互聯(lián)網(wǎng)公司每一個都是To C的。

你找不到任何一家排名靠前的To B的企業(yè)，所以我告訴你們，一切科技的進(jìn)步最終都必須落地在c端，如果c端不買賬，就通通是偽科技。

舉個例子，假設(shè)現(xiàn)在的芯片，現(xiàn)在最先進(jìn)的3納米、2納米，如果說手機(jī)廠商不卷了，我不卷了，終端的消費(fèi)者也不需要那些更優(yōu)質(zhì)的性能了，我現(xiàn)在的手機(jī)就夠用了。

這會造成一個什么樣的問題？2nm的或者更高級的芯片沒有人用了，那這個技術(shù)的投入也完全沒有意義。

同樣的我剛剛講的這個創(chuàng)新藥啊，我們還拿疫苗舉例，因?yàn)楝F(xiàn)在疫苗四代技術(shù)路線爭持不下，在疫苗產(chǎn)業(yè)鏈有很多相關(guān)的技術(shù)路線之爭，其實(shí)沒有意義，為什么，因?yàn)樽詈笳f話裁判的是消費(fèi)者，如果你這款疫苗消費(fèi)者不買賬，你這就是偽科技，你這個技術(shù)路線就不成立。

比如說還拿新能源舉例子，其實(shí)新能源的電池路線最開始有兩種，或者說新能源有兩種技術(shù)路線之爭，一種是氫能，日本當(dāng)時就是全力以赴的押注氫能，為什么要用氫能？因?yàn)闅錃馊紵a(chǎn)生水，這多環(huán)保啊，這多好啊，這多先進(jìn)啊，對不對？

但是終端不買賬，為什么終端不買賬？

因?yàn)樗某杀靖撸M(fèi)者才不管你這些呢，消費(fèi)者只要看到價格便宜的好產(chǎn)品，如果說終端的消費(fèi)不買賬，那你中間的這些科技通通打水漂，所以說最后甭管是什么科技的進(jìn)步，最終的受益環(huán)節(jié)一定是c端，最大市值企業(yè)也一定是面向c端的。

這里我們再拿創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈來舉例子，還是新冠期間，因?yàn)樗械娜硕紖⑴c過，大家都有印象，新冠期間輝瑞公司非常火，他賣了一款藥，是新冠的口服藥，小分子藥。

當(dāng)時一年終端的銷售大概賣了200億美金，很多吧，非常多吧，多少行業(yè)整個市場加起來都沒有200億美金，這200億美金往上游推，每個環(huán)節(jié)的收益都遠(yuǎn)不如C端。

輝瑞公司在終端能賣200億美金，但是它中間的那些環(huán)節(jié)。

這里補(bǔ)充一下，其實(shí)我們所謂的科技，基本上都是產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，要么偏中游，要么偏上游。

來看看中游，作為創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，中游是CXO，輝瑞給藥明康德砸了100億人民幣的大單，很大對不對，但這100億對比200億美金的終端市場，什么都不是。

那再往上呢？再往上呢？

我們可以看到輝瑞是一家市值大幾萬億美金的企業(yè)，中游最大的就是像藥明康德這一類的企業(yè)，有幾千億人民幣的市值。再往上呢？在往上那些生命科學(xué)服務(wù)企業(yè)最大，國內(nèi)目前市值最大的其實(shí)也就是百億級別。

你們可以看到，甭管是什么科技，甭管是再高的科技，最終產(chǎn)業(yè)鏈最大的一環(huán)一定是C端。

只有c端才可以容納最多的就業(yè)，我們?nèi)タ矗F(xiàn)在跑美團(tuán)外賣的就有1000萬騎手，只有c端可以容納最多的就業(yè)，只有c端可以支撐最大的蛋糕，只有c端可以撬動最大的資本杠桿，也只有c端可以容納最多的資金。

為什么牛市我們可以看到很多科技股的估值已經(jīng)炒的非常的高了，非常非常非常的高了，但是這個大盤指數(shù)一直穩(wěn)在4000左右，為什么？

因?yàn)槟切┐蟮南M(fèi)企業(yè)動都沒有動啊，只有他們動，你們才可以看到，哇，那個紅紅火火的超級大牛市。

所以他們還沒動，談什么牛市，牛都不牛一下的好不。

我們看AI時代，我們現(xiàn)在都炒AI，但其實(shí)現(xiàn)在只是AI的剛剛開始，未來一定會有一大堆終端To C的消費(fèi)企業(yè)，就好比當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)信息革命一樣，當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)這個信息革命造就了一大堆的To C超級互聯(lián)網(wǎng)公司，未來的AI最大的受益者，笑到最后的，一定也是一大堆終端To C的消費(fèi)企業(yè)。

所以啊記住了嗎，終端不買賬，通通是偽科技，只有消費(fèi)和科技才是永恒的主旋律。

好再強(qiáng)調(diào)一遍啊，重要的事情當(dāng)然要說三遍。

科技加消費(fèi)是永遠(yuǎn)的主旋律。

科技加消費(fèi)是永遠(yuǎn)的主旋律。

只看科技不看消費(fèi)，那是豬頭，真的是豬頭，連真正的產(chǎn)業(yè)鏈邏輯都不明白。

消費(fèi)的底層邏輯

好我們再看，如果做消費(fèi)投資的話，最好的策略是什么？

我來告訴你們，消費(fèi)只有兩個策略，或者說把整個消費(fèi)的生意模式來劃分一下，你就可以發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)只有兩種生意模式，一種是做大眾生意的，它叫做效率的生意，一種是做小眾生意的，也就是富人的生意。

大眾生意為什么重效率？

我舉一個例子，我們看現(xiàn)在蜜雪冰城很火對不對，假設(shè)說喜茶能以同樣的質(zhì)量把這個成本降到跟蜜雪冰城一樣，你們猜猜看會發(fā)生一件什么樣的事情？

蜜雪冰城瞬間就會涼涼，或者同樣的道理，如果說蜜雪冰城可以以同樣的成本達(dá)到喜茶的質(zhì)量的程度，那喜茶瞬間就會涼涼。

這就是做大眾的生意，一定是一個卷效率的生意，如果你可以在同等的質(zhì)量前提下成本更低，那一定會勝出，拼多多啊什么的就是這樣起來的。

但是卷效率是特別容易淘汰的，非常容易被淘汰，一家企業(yè)可以說一時的效率領(lǐng)先，但是很難做到一世的效率領(lǐng)先，其實(shí)這就跟我們做人一樣，你可以看到一時的卷王，你可以看到一世的卷王嗎？

沒有一輩子的卷王！

那另一種生意是什么，他做的就是另一個邏輯了，是稀缺，小眾就是做的稀缺，這個稀缺呢，它的定價是完全脫離成本的。我們可以看到做大眾生意的企業(yè)，他的定價必須是貼合成本的，他不可能脫離成本。

但是做小眾生意的就不一樣，他其實(shí)可以完全脫離成本，有非常大的溢價空間。

這里也舉一個例子，有一家公司叫申洲國際，他是做服裝代工生意的，做大眾生意的優(yōu)衣庫是找申洲國際代的工，一條瑜伽褲100塊錢，那做小眾生意的lululemon其實(shí)也是找申洲國際代工，同一個代工廠，基本上是同樣這么一個技術(shù)的流水線。

但是lululemon一條瑜伽褲可以賣900塊錢，這就是完全脫離成本，其實(shí)他們給申洲國際下的訂單金額是差不多的，但是Lululemon把故事講起來了，所以人家一條瑜伽褲可以賣900塊錢，而優(yōu)衣庫只能賣100塊錢，這就是大眾生意和小眾生意的區(qū)別。兩者是完全不一樣的商業(yè)邏輯。

我告訴你們，99.99%的生意做的都是大眾，只要你做大眾，你的核心你要做的就是去卷效率。

如果你的效率沒有卷贏別人，你就要涼，就要被淘汰，所以我們看大眾市場，其實(shí)是充滿了陷阱的。

就是這一張圖，你們仔細(xì)看。

為什么我剛剛說，效率卷一時容易卷一世難，要一世的效率領(lǐng)先是非常困難的，更何況他還要面對降維打擊。

比如說我們看京東，之所以可以干掉蘇寧和國美，是因?yàn)榕d起了新的技術(shù)，興起了互聯(lián)網(wǎng)這個技術(shù)，于是有了電商，其實(shí)電商面對像蘇寧、國美這樣的傳統(tǒng)渠道，就是效率更高的降維打擊。一旦新技術(shù)出現(xiàn)的時候，原有的龍頭、原有的企業(yè)是很難調(diào)頭的。

其實(shí)這也沒辦法，一方面沒有這樣的嗅覺，另一方面曾經(jīng)的那些全都是他的包袱，這便會導(dǎo)致他的轉(zhuǎn)型非常之困難，包括我們看像網(wǎng)約車，其實(shí)也是運(yùn)用了互聯(lián)網(wǎng)這個技術(shù)，對傳統(tǒng)的出租車就形成了降維打擊。做大眾生意就會有這樣的囧境，不僅是你卷效率很難一時的卷過別人，一旦有了新的技術(shù)路線之后，原有的商業(yè)模式全部重構(gòu)之后，你就很慘。

所以做大眾生意其實(shí)是很沒有前途的，包括現(xiàn)在的搜索，像AI的大模型其實(shí)就已經(jīng)部分取代搜索了，你們很多的搜索都會直接問大模型，而不是跑到百度這些去搜索，這就是新技術(shù)帶來的降維打擊，因?yàn)锳I的搜索效率更高，它更精準(zhǔn)。現(xiàn)在還看不太出來，隨著未未來AI的進(jìn)步，這一點(diǎn)會越來越明顯，有可能百度在未來就沒有了。

這個規(guī)律非常的重要，效率可以一時的領(lǐng)先，但無法一世的領(lǐng)先。

而調(diào)過來我們可以看到，做頂奢就不一樣了。

你們可以看到全世界最大的消費(fèi)企業(yè)，通通都是奢侈品，茅臺之類的頂奢是非常難擠進(jìn)去的。

我們就以大a的白酒為例，高端的白酒是不是一直是那幾個品牌，你看不到新的品牌，但是你隨便找一個其他的大眾消費(fèi)品，新品牌分分鐘就冒出來，哪怕這個行業(yè)已經(jīng)很穩(wěn)定了。比如說我們都覺得空調(diào)這種白色家電是很穩(wěn)定的，美的啊格力啊海爾啊，在里面浸潤了很多年了，可小米說殺進(jìn)來就殺進(jìn)來了。

包括除了小米之外，其實(shí)還有很多創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，說殺進(jìn)來就殺進(jìn)來了，甭管你這個產(chǎn)業(yè)多么成熟穩(wěn)固，這些新品牌說進(jìn)來就進(jìn)來了。

你說牛奶，伊利、蒙牛已經(jīng)是兩強(qiáng)雙寡頭的格局了，那認(rèn)養(yǎng)一頭牛這些說進(jìn)來就進(jìn)來了，隨時隨地都可以出現(xiàn)一大堆新的創(chuàng)業(yè)品牌，但白酒就不一樣了，或者說頂奢就不一樣了，這么多年了，有見過新的白酒企業(yè)嗎，我指的是頭部的品牌。

沒有吧，因?yàn)橄襁@種做小眾生意的，他需要持續(xù)的去給你們講一個稀缺的故事，這種生意不是一夜之間可以做起來的，不是一夜之間砸大量的錢可以砸起來的，他一定是要長時間的去沉淀、積累這么積累起來的，頭部的奢侈品也是。

記得前幾年有一個很火的電視劇叫三十而已，當(dāng)時有一個場景是這樣的，一堆富婆站成了一排，然后女主角把自己的包包藏起來了，別的富婆都把自己的包包背在外面，為什么？

因?yàn)槟切└黄疟车亩际菒垴R仕，而那個女主角背的是香奈兒，哦，這就是頂奢的邏輯了，完全不一樣，頂奢永遠(yuǎn)都只有那些品牌，而且越來越少，因?yàn)槟艹掷m(xù)輸出稀缺故事是很不容易的。

高端白酒頭部頂奢沒有新的玩家，他們壟斷了最大的利潤，哎我們看這一張圖，這一張圖更是把我剛剛這個邏輯，給你們用數(shù)據(jù)擺明了，像招商銀行，我們?nèi)タ此?024年的財(cái)報(bào)。我平時看這些企業(yè)都更喜歡看年報(bào)，因?yàn)槠髽I(yè)會把它所有的數(shù)據(jù)和所有的商業(yè)模式、最多的東西都會擺在年報(bào)里面，但季報(bào)啊什么的披露都很少。

我們?nèi)タ?024年，招商銀行有這么一個數(shù)據(jù)，它有500萬的金葵花用戶，貢獻(xiàn)了它整個銀行85%的資產(chǎn)，但是整個招商銀行有2億多的用戶，這說明一個什么問題？

500萬貢獻(xiàn)了85%的錢，而剩下的2億多只有15%的錢，那你們覺得是去賺500萬的人85%的錢容易，還是去賺那2億多的人15%的錢容易？

那肯定是85%呀對不對，所以我們也可以看到這個市場上，我們就拿白酒舉例，茅臺的利潤是后面所有白酒企業(yè)利潤的總和還要多，而整個大a的食品飲料板塊，白酒貢獻(xiàn)了半壁江山的利潤，這就是我要告訴你們的消費(fèi)，如果你投的是稀缺就是贏在起跑線的。

如果你去投那個大眾，你去投那個卷效率的，很累的很累的，一個躺著賺錢，一個真的累。

我再給你們舉一個例子，前段時間我去跟一個私募吃飯，那個私募就在說，之前有一個國企的去找他路演，路演是什么，就上市公司去找這些機(jī)構(gòu)路演來講他們公司特別特別的好。

然后那個機(jī)構(gòu)就問了一句話，你們什么時候裁員？懂了嗎？如果你做大眾的生意，那你就要永遠(yuǎn)卷效率，要裁員，要用最高的科技，你要一直去卷，甚至新的科技、新的技術(shù)出來你沒有及時的運(yùn)用，就要被淘汰。

但是有誰會去問茅臺你什么時候裁員，沒有人去問茅臺這個問題吧。

因?yàn)槟且稽c(diǎn)成本都是渣渣。

好了，這一個更更更重要，AI時代是一個物質(zhì)極大爆發(fā)的時代，剛剛我說過，人類歷史上GDP一輪一輪一輪的增長，背后最主要核心的推動力就是科技，是科技的進(jìn)步帶動了GDP的增長。

那么至少到目前為止，所有科技沒有哪個比AI更具備顛覆性了，為什么？

因?yàn)槲覀冎暗膸状I(yè)革命的科技成果都只是輔佐人類，是給人類做助手。但AI是直接取代人類。

你們知道輔助跟取代有一個什么樣的區(qū)別嗎？

比如說舉個例子，人是會走神的，是很難有專注力的，我在這里工作8個小時，看似是工作8個小時，是不是可能有6個小時都在摸魚？這個摸魚可能是這樣的，一個客戶來找我，我要回他的信息，而我在回他信息的同時，我又想去刷一下我微信的朋友圈。

然后一刷不停，就巴拉巴拉的停不下來，這里有個紅點(diǎn)點(diǎn)，我去點(diǎn)一下，那里有個信息，我去點(diǎn)一下，時間不知不覺就溜過去了，我可能忽然在工作著工作著就想哎，我家里的那位在干嘛，我的娃在干嘛，我接下來那頓飯吃什么，哎呦我這里哪里哪里不舒服，哎剛剛那個人罵了我，剛剛那個人撞了我，媽的什么什么什么，邦邦邦，你的念頭就停不下來了。

一般的人8個小時在工作，可能6個小時都在摸魚，AI呢那可不一樣了，人家不吃不喝，不眠不休，24小時都在高效率的工作，所以你們說給人類打輔助和取代人，他是一個東西嗎？

不是的，所以在未來的AI時代，你們可以看到，這是一個物質(zhì)極大爆發(fā)、極大豐富的、極大富足的一個時代，是前所未有的一個富裕社會。如果說是富裕社會，就說明越來越多的東西都會不值錢，越來越多的東西都會不稀缺。

曾經(jīng)我們用的手機(jī)是大哥大，很稀有的，曾經(jīng)甚至還有人賣腎去買蘋果。

可你們現(xiàn)在還聽誰說賣腎去買蘋果，很多很多的東西可能現(xiàn)在還會有一時的稀缺，但在未來極大爆發(fā)的AI時代都不會再稀缺。

所以說在極大富足的時代，其實(shí)很多很多的投資都是不值得投的，因?yàn)樗鼤媾R越來越多的競爭，越來越卷的效率，越來越不值錢，AI要生產(chǎn)個什么實(shí)在是太容易了。

那這個時候呢，當(dāng)下稀缺AI時代依然稀缺的東西，它就會顯得尤為的可貴。

所以你說我講的是2026的大牛市，但其實(shí)它講的也不僅僅是2026。

好在講下一個話題之前，我還是要再講一句，我們要做稀缺投資，做稀缺是永恒的主旋律，做人要做稀缺的人，你做一個人人都可以取代你的人，那你就很容易被淘汰，只有你有稀缺的技能，你才不容易被裁員、你才不容易被淘汰；做企業(yè)要做稀缺的企業(yè)，做投資更要做稀缺的投資，因?yàn)槲磥頃絹碓蕉嗟臇|西不再稀缺，未來越來越多的東西會不再值錢。

vive這一場演講有一個小時，以上是前半段，由于篇幅太長，就不整個貼完了，感興趣的朋友可以通過下面的視頻查看完整的演講，后面還會講到vive自己的投資策略以及為什么之前會選擇諸如迪安診斷這樣的公司去調(diào)研。只要大家喜歡，以后《價值事務(wù)所》會經(jīng)常舉辦類似的線下活動。

關(guān)于《價值寶庫》如果大家有什么不清楚或想咨詢的，掃描下圖二維碼添加小琪即可得到解答。

1、

2、

3、”