AI應(yīng)用：利歐股份、三六零、巖山科技、華勝天成，誰的潛力更大

最近市場(chǎng)有點(diǎn)躁動(dòng)。周一盤面上，AI應(yīng)用板塊集體跳起踢踏舞，不是因?yàn)檎l又發(fā)了篇論文，而是開源證券那句“Seedance2.0或是AI影視爆發(fā)起點(diǎn)”像顆小火星，啪一下點(diǎn)著了情緒。可熱鬧歸熱鬧，真正蹲在產(chǎn)業(yè)一線的人心里都清楚：技術(shù)發(fā)布會(huì)的燈光再亮，也照不亮沒毛利的報(bào)表。于是有人翻出最新三季報(bào)，扒開ROE（凈資產(chǎn)收益率）這層老繭，一層層往下撕——銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)，三個(gè)數(shù)字背后，是四家公司截然不同的活法。

華勝天成ROE干到了7.55%，四家最高。不是靠燒錢堆杠桿，而是算力底座+場(chǎng)景模型兩條腿走路。它接了海關(guān)總署第二批智能模型建設(shè)項(xiàng)目，還承包了廣西博深的AI大模型算力底座。AICC人工智能算力中心不是PPT概念，去年就開始在多地交付。它不喊“原生AI”，但做出來的應(yīng)用，像智能運(yùn)維助手、政務(wù)知識(shí)圖譜系統(tǒng)，已經(jīng)悄悄在十幾個(gè)地市跑起來了。

利歐股份ROE排第二，4.45%，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快得像快遞小哥——三季度營運(yùn)效率碾壓其余三家。泵業(yè)+數(shù)字營銷雙軌并行，聽著擰巴，實(shí)則暗藏巧勁：媒體代理積累的海量廣告主數(shù)據(jù)，反哺AI智能體框架訓(xùn)練；而“AI基礎(chǔ)設(shè)施—智能體框架—應(yīng)用—交互”這套四層體系，也不是空中樓閣，去年幫某快消品牌做短視頻內(nèi)容生成，單月產(chǎn)出量頂上6個(gè)編導(dǎo)團(tuán)隊(duì)。

巖山科技凈利率最高，1.83%，但ROE墊底。有意思的是，它在2025年7月的世界人工智能大會(huì)上亮出Yan 2.0 Preview，加了個(gè)“記憶模塊”。不靠外掛知識(shí)庫，模型自己能記住對(duì)話上下文、用戶偏好、任務(wù)進(jìn)展——這玩意兒要是真穩(wěn)了，裝進(jìn)服務(wù)機(jī)器人里，可不止是“語音問答”，而是真能當(dāng)管家使。腦機(jī)接口、智駕、AIGC三塊業(yè)務(wù)線像血管一樣連著，資金和人才在里頭打轉(zhuǎn)，效率未必高，但方向感很足。

三六零的ROE是-0.42%，負(fù)數(shù)。老用戶都懂，“360智腦”的訓(xùn)練語料有多野——?dú)⒍拒浖棿?、瀏覽器搜索記錄、安全衛(wèi)士后臺(tái)日志，每天幾十億次交互，全是真實(shí)人類在用腳投票。它不缺數(shù)據(jù)、不缺場(chǎng)景、甚至不缺算力，可安全與AI的耦合，像泡面配紅酒，味兒對(duì)不上。安全產(chǎn)品要穩(wěn)如磐石，AI產(chǎn)品要快如閃電，兩邊拉扯著，利潤就卡在喉嚨口。

你翻財(cái)報(bào)時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)，巖山科技杠桿在降，華勝天成在加，利歐股份不聲不響把泵賣到了東南亞，三六零的App日活還在漲……這些動(dòng)作比任何一句“全面布局AI”都更誠實(shí)。對(duì)吧？