從循環造紙到資本賦能：林平發展上市募資擴產，打造綠色包裝全產業鏈競爭力

2月10日，包裝紙領先企業安徽林平循環發展股份有限公司（以下簡稱“林平發展”）正式登陸上證主板市場。憑借較強的研發創新實力，優良的產品質量等優勢，林平發展在20余年間建立起了自身的發展優勢和行業地位。

值得一提的是，林平發展始終踐行“綠色制造+循環經濟”雙輪驅動的發展戰略，取得公司利益和社會價值的雙贏，為公司的長期健康持續發展奠定基礎。

隨著國民經濟的持續發展，中國包裝紙市場仍將保持穩定增長態勢。與此同時，包裝紙行業近年來的競爭格局也在加速向好。通過此次IPO募投項目，林平發展將實現產能的倍增，以及產品結構的優化，為公司更好地抓住行業機遇，躋身行業第一梯隊帶來強勁動能。

20余年走出“綠色制造+循環經濟”雙輪驅動發展之路

成立于2002年的林平發展，主要從事瓦楞紙和箱板紙的研發、生產和銷售，公司產品銷往下游制作成瓦楞紙箱，被廣泛應用于物流運輸、工業品及消費品包裝領域。

深耕造紙行業20余年，林平發展在循環造紙領域已具有較高知名度，公司“林平”商標獲得中國馳名商標和安徽省著名商標稱號，“林平牌高檔A級施膠瓦楞紙”獲得安徽名牌產品稱號。

正是憑借穩定的產品質量，以及較高的品牌影響力和競爭優勢，林平發展與合興包裝、建發股份、廈門國貿、山鷹國際、龍利得等國內眾多知名企業建立起了穩定的合作關系。

值得一提的是，在成長為行業優質代表性企業的過程中，林平發展也摸索出了一條具有自身鮮明特色的發展之路，即以“綠色制造+循環經濟”雙輪驅動為發展戰略，加之以資源高效利用和環境友好為導向的運營體系。

瓦楞紙、箱板紙本身具備綠色環保、循環回收利用等優勢屬性，是公認的綠色環保包裝產品。為了踐行上述發展戰略，林平發展以廢紙為原材料，過程中不產生黑液，廢水量少，生產出能耗低、輕污染的環保型用紙。

為此，林平發展在環保設施方面先后投入、引進先進工藝與設備，建設完成了20000t/d處理能力的污水處理站、日處理能力20000噸的EIC高效厭氧反應器等，形成污水自閉循環的污水處理系統。林平發展還配套國內較為先進的污水處理設施，采用預處理+厭氧+好氧技術，公司污水預處理后排入園區污水處理系統，排放水質污染物含量低于納網排放標準。

與此同時，林平發展還實施了配套的熱電聯產項目，通過發電過程中產生的熱蒸汽傳輸至造紙車間設備烘干部進行烘干，既降低了生產成本，實現了資源的綜合利用，還能通過對外銷售部分蒸汽取得一定的收入，提高了公司的盈利能力，這也構成了林平發展的一體化生產優勢。

通過廢紙利用、污水處理、白水和中水回用、沼氣燃燒發電、污泥回用、熱電聯產、綠色制造等一系列工藝，林平發展實現了資源的循環利用和可持續發展，成為集廢紙利用、熱電聯產、綠色造紙于一體的資源綜合利用企業。林平發展也因此獲得了“安徽省清潔生產示范企業”“安徽省綠色工廠”“安徽省節能先進企業”等榮譽，還在2023年3月被工信部認定為“2022年度綠色工廠”。

內外部因素共同塑造公司較強發展優勢

此次林平發展IPO的發行價為37.88元/股，發行市盈率為18.69倍，低于公司所屬行業T-3日靜態行業市盈率的26.36倍。

而從長期來看，林平發展也具有較好的發展優勢。

首先，林平發展具備較強的科研實力和持續創新能力。公司重視研發投入，不僅具有完善的技術創新體系，也不斷引進國外先進工藝技術和一流造紙設備，奠定了公司機器設備自動化程度高，產品質量穩定性居行業前列的優勢。

目前，林平發展已取得27項專利，并參與起草1項行業內國家標準。林平發展還被認定為“安徽省企業技術中心”“安徽省技術創新示范企業”，并榮獲“2019年安徽省專精特新中小企業”“2020年度安徽省專精特新冠軍企業”等稱號，2023年公司被工業和信息化部認定為國家級專精特新小巨人企業。

其次，林平發展所在的行業競爭格局正在向更好的方向演進。

長期以來，我國造紙企業眾多，行業分散，市場集中度低，市場競爭激烈，但擁有較高產能的大型造紙企業較少，產品同質化嚴重且產能多集中于中低端產品。

競爭格局在近年來迎來了較大變化。隨著國內不斷出臺及完善造紙行業相關的法律法規及產業政策，面對日益趨嚴的安全、環保領域監管政策，行業內規模較小、環保投入低的企業無法承擔增加的運營成本而逐步退出市場，同時新的行業準入門檻的提升也對于新建產線的投資規模提出了更高要求。造紙行業CR10已從2015年的36.67%提升至2024年的49.39%，行業集中度持續穩步提升。

林平發展在2024年的原紙產量合計為101.97萬噸，是全國造紙企業產量前30強之一。隨著未來募投項目的建成投產，林平發展的原紙合計生產能力將從目前的115萬噸/年增加至235萬噸/年，公司在原紙領域的市場地位和競爭力將得到進一步提升。

2022年至2024年各年度，林平發展的營業收入分別為28.79億元、28.00億元和24.85億元，歸母凈利潤分別為1.54億元、2.12億元和1.53億元。在經歷低價競爭帶來的行業波動后，林平發展的業績在2025年重回強勁增長軌道。2025年全年，林平發展預計實現營業收入26.40億元至27.80億元，同比增長6.23%至11.87%；預計實現歸母凈利潤1.80億元至2.00億元，同比增長17.76%至30.84%。

資本市場加持下 林平發展有望更好把握行業發展機遇期

根據中國造紙協會統計數據，2024年中國瓦楞紙消費量為3407萬噸，較上一年增長4.13%，2015年至2024年消費量年均復合增長率為4.83%。箱板紙作為瓦楞紙箱的重要原材料之一，兩者需求貼合度高，消費量走勢整體也基本一致。2024年中國箱板紙消費量為3582萬噸，較上一年增長4.80%，2015年至2024年消費量年均復合增長率為5.06%。

2024年，中國瓦楞紙行業進口規模達到268萬噸，出口規模僅為6萬噸；中國箱板紙行業進口規模達到560萬噸，出口規模僅為13萬噸，瓦楞紙和箱板紙的進口替代及出口量有著巨大市場空間。

展望未來，中國瓦楞紙和箱板紙市場仍將保持穩定增長態勢。一方面，從總量角度來看，2024年中國人均紙制品消費量僅有96.83千克，上升空間較大；另一方面，隨著國民經濟的持續發展，我國消費品、電商、物流及快遞領域的需求將持續增長，進而帶動瓦楞紙和箱板紙的市場需求。

此次登陸資本市場，將使林平發展更好地抓住上述行業發展機遇。

報告期內，林平發展主要產品的產能利用率和產銷率整體都保持在較高水平。以2025年上半年為例，林平發展的瓦楞紙和箱板紙的產能利用率分別為83.39%和93.47%，產銷率分別為95.72%和95.06%。

林平發展本次IPO募集資金擬用于“年產90萬噸綠色環保智能制造新材料項目（二期）”和“年產60萬噸生物基纖維綠色智能制造新材料項目”。未來隨著募投項目的建成投產，林平發展的原紙合計產能將迎來倍增，可解決公司目前存在的產能瓶頸問題，有利于公司大幅提高市場占有率，提升公司的核心競爭力和綜合實力，公司的經營規模和盈利能力也將得到提升。

通過此次募投項目的建設，林平發展還將對落后產能進行淘汰或產線升級。通過新建智能化的生產線，以及研發新產品，改善產品結構，將鞏固林平發展產品在市場上的地位，進一步提高公司核心競爭力。

更加值得一提的是，此次上市，也將成為林平發展繼續深入推進“綠色制造+循環經濟”雙輪驅動發展戰略的強大引擎。林平發展表示，公司將以成為行業內具有一流品牌地位的企業為目標，以市場為導向，科技先行，推進清潔化生產，持續創新、夯實管理，充分發揮研發、技術、設備和產業鏈優勢，以發展循環經濟、推進節能降耗、生產綠色包裝產品為方向，繼續將公司打造成集廢紙資源回收、生態造紙、熱電聯產于一體的資源綜合利用企業。

（文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

文/小汶