百萬就業(yè)大軍將憑空“蒸發(fā)”？今晚美國(guó)非農(nóng)“年度大修”萬眾矚目

財(cái)聯(lián)社2月11日訊（編輯 瀟湘）一份比往常更受矚目的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告即將于北京時(shí)間今晚21點(diǎn)半發(fā)布——該報(bào)告將向外界全面揭示近年來美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩的真實(shí)面紗。目前的種種跡象暗示，美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭可能已接近停滯，甚至完全陷入了“零增長(zhǎng)”的泥淖。

不少業(yè)內(nèi)人士指出，今晚這個(gè)美國(guó)非農(nóng)夜的特殊之處在于，除常規(guī)月度就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率數(shù)據(jù)外，這份1月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告還將包含過去近兩年時(shí)間里就業(yè)數(shù)據(jù)的年度修正。

記性好的投資者可能還記得，美國(guó)勞工部去年9月公布的初步調(diào)整數(shù)據(jù)曾顯示，在截至2025年3月底的12個(gè)月里，美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)較之前公布的數(shù)字下修了91.1萬人。而也正是在那個(gè)夏天，特朗普以“出于政治目的操縱就業(yè)數(shù)據(jù)”為由，解雇了美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局前局長(zhǎng)麥肯塔弗。

而今晚，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局就將公布這一周期數(shù)據(jù)的最終修訂版本，以及去年全年經(jīng)修訂的月度就業(yè)人數(shù)變動(dòng)數(shù)據(jù)。對(duì)此，BMO Capital Markets首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Scott Anderson表示，“今年（進(jìn)行）的年度基準(zhǔn)修正或?qū)⒈韧８哂绊懥Α?/strong>因?yàn)楫?dāng)前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)確實(shí)已處于凈就業(yè)成長(zhǎng)與可能出現(xiàn)就業(yè)損失的刀刃邊緣。”

事實(shí)上，去年美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)就已呈現(xiàn)了日趨疲弱的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍將之形容為“低招聘、低解雇”的冰凍環(huán)境。而此次修訂可能表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的處境比人們想象中更為嚴(yán)峻……

百萬就業(yè)大軍“消失”：去年美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)恐被完全抹去？

目前，包括知名財(cái)經(jīng)博客網(wǎng)站ZeroHedge在內(nèi)的一些業(yè)內(nèi)前瞻解讀，已開始擔(dān)心今晚的非農(nóng)報(bào)告可能呈現(xiàn)百萬就業(yè)大軍“消失”的局面——當(dāng)然，這略顯夸張的百萬就業(yè)大軍“消失”，并不意味著實(shí)際數(shù)據(jù)比去年9月的初步調(diào)整數(shù)據(jù)更糟，而只是此次修正數(shù)據(jù)涵蓋的周期范圍會(huì)更廣。

首先，今晚的一大重頭戲還是對(duì)截至2025年3月底的12個(gè)月里的就業(yè)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步修正。隨著每年1月就業(yè)報(bào)告的發(fā)布，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局會(huì)將就業(yè)數(shù)據(jù)與更精準(zhǔn)但不夠及時(shí)的季度就業(yè)與工資普查(QCEW)數(shù)據(jù)進(jìn)行基準(zhǔn)校準(zhǔn)。該數(shù)據(jù)基于各州失業(yè)保險(xiǎn)稅記錄，覆蓋美國(guó)大部分就業(yè)崗位。

正如前文所述的，去年9月美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的初步估計(jì)顯示，該時(shí)間段里美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)下修了91.1萬個(gè)崗位。而目前的一個(gè)相對(duì)好消息是，業(yè)內(nèi)預(yù)估的最終下修幅度可能要略小——在75萬至90萬之間。

當(dāng)然，除截至2025年3月經(jīng)調(diào)整的就業(yè)水平外，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局此次還將發(fā)布去年4月-12月經(jīng)修訂的月度就業(yè)人數(shù)變動(dòng)數(shù)據(jù)。這些修訂也將同時(shí)反映該機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)生死模型(NBD)的更新——該模型納入了企業(yè)開張與倒閉情況，此次將采用新的季節(jié)性調(diào)整因子。

美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，去年4月至12月的新增就業(yè)人數(shù)可能平均每月下調(diào)2萬至3萬人。

而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾去年12月時(shí)則曾援引美聯(lián)儲(chǔ)工作人員的預(yù)估指出，自去年4月以來，美國(guó)平均每月可能減少2萬個(gè)工作崗位，而不是此前預(yù)測(cè)的平均每月增加4萬個(gè)。這也意味著聯(lián)邦數(shù)據(jù)可能每月高估了最多達(dá)60000個(gè)新增就業(yè)崗位。

無論如何，2025年很可能成為美國(guó)近16年來就業(yè)形勢(shì)最差的一年(不包括疫情時(shí)期)。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局此前的數(shù)據(jù)顯示，在2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)僅新增了58.4萬個(gè)就業(yè)崗位，遠(yuǎn)低于近年來200萬個(gè)的平均水平。

而在最糟糕的情況下，今晚數(shù)據(jù)可能會(huì)預(yù)示2025年的美國(guó)就業(yè)人數(shù)實(shí)際上可能會(huì)負(fù)增長(zhǎng)……

對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”理事沃勒在上月其實(shí)便已有所預(yù)感。在解釋為何在央行1月議息會(huì)議上投票支持再次降息時(shí)，沃勒表示，非農(nóng)數(shù)據(jù)修正很可能顯示去年就業(yè)增長(zhǎng)幾乎為零。

“零、毫無增長(zhǎng)、完全停滯，”沃勒在聲明中強(qiáng)調(diào)，“這完全不像一個(gè)健康的勞動(dòng)力市場(chǎng)。”

1月就業(yè)數(shù)據(jù)會(huì)如何？

當(dāng)然，在將注意力轉(zhuǎn)向非農(nóng)年度大修正的同時(shí)，投資者顯然也不應(yīng)忘了原先的“主菜”——1月常規(guī)的非農(nóng)就業(yè)指標(biāo)。

根據(jù)業(yè)內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查得出的預(yù)期中值，1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅可能為7萬人，略高于去年12月的5萬人；失業(yè)率預(yù)計(jì)將維持在4.4%。去年11月，美國(guó)失業(yè)率曾創(chuàng)下四年高點(diǎn)4.5%。

富國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家在報(bào)告中指出，1月就業(yè)數(shù)據(jù)可能使疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)格局基本維持不變。

值得一提的是，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局通常會(huì)在1月就業(yè)報(bào)告中將新人口估算值納入家庭調(diào)查數(shù)據(jù)，但因去年創(chuàng)紀(jì)錄時(shí)長(zhǎng)的政府停擺，該流程被延遲了一個(gè)月。

一般而言，1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的預(yù)估要相對(duì)困難。惡劣的冬季天氣往往會(huì)影響全年第一個(gè)月的就業(yè)；此外，從感恩節(jié)到圣誕節(jié)的假日購(gòu)物季期間的所有臨時(shí)招聘，到了1月份都會(huì)變成大規(guī)模裁員。Regions Financial的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Richard Moody就指出，“我們認(rèn)為1月份的數(shù)據(jù)可能存在季節(jié)性調(diào)整偏差。”

目前，部分華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)1月非農(nóng)的實(shí)際數(shù)字將低于預(yù)期。例如，高盛預(yù)計(jì)僅增加4.5萬個(gè)就業(yè)崗位。而另一方面，花旗集團(tuán)預(yù)測(cè)新增就業(yè)崗位將達(dá)到13.5萬個(gè)，但認(rèn)為這是受季節(jié)性因素影響，經(jīng)適當(dāng)調(diào)整后，“實(shí)際就業(yè)增長(zhǎng)……接近于零”。

嘉盛集團(tuán)則在最新報(bào)告中預(yù)計(jì)，領(lǐng)先指標(biāo)正指向本月非農(nóng)數(shù)據(jù)可能高于預(yù)期，主要就業(yè)增長(zhǎng)或落在9萬至13萬區(qū)間，但由于回復(fù)率有限，存在較大的不確定性區(qū)間。

有意思的是，就連白宮官員本周早些時(shí)候也一直在努力降低公眾的預(yù)期。曾是美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人之一的美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈西特周一表示，多種因素正在共同作用，至少在目前情況下，這將使就業(yè)增長(zhǎng)保持低位。

“我認(rèn)為，鑒于目前的高GDP增長(zhǎng)，就業(yè)人數(shù)略有下降是正常的……如果看到一系列低于以往水平的數(shù)字，不必驚慌。因?yàn)椋丝谠鲩L(zhǎng)正在放緩，而生產(chǎn)率增長(zhǎng)卻在飆升。這是一種不尋常的情況，”哈西特稱。

穆迪分析首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi指出，“市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期大概在5萬左右。任何接近于零的數(shù)字都說明了形勢(shì)是多么脆弱，非常疲軟。這一切還是在沒有出現(xiàn)裁員潮的情況下發(fā)生的，但裁員規(guī)模將會(huì)增加。我認(rèn)為我們很快就會(huì)看到就業(yè)人數(shù)的減少。”