高盛：大宗商品因囤積進入“高波動時代” 黃金漲勢相對會更堅挺

財聯社2月11日訊（編輯 趙昊）高盛認為，黃金價格的歷史性上漲，并不只是貴金屬的獨角戲，這其實是各國政府和投資者對待大宗商品方式發生更廣泛轉變的一部分。

近期，各國中央銀行的買盤推動金價飆升，因為政府希望以此對沖地緣政治和金融風險。

高盛分析師在周二（2月10日）的報告中寫道，如今類似“保險型”的策略正開始出現在其他大宗商品市場。

“隨著部分風險管理政策逐步落地，一些大宗商品市場正從單一的全球供需平衡，轉向更加區域化分割的體系，這提高了價格波動加劇的風險。”

高盛分析師表示，在2020年的供應鏈中斷以及2022年的糧食和能源危機之后，政策制定者開始更加重視確保關鍵材料的獲取安全。

相應措施包括加征關稅、實施出口管制、支持本土生產，以及建立政府戰略儲備。這些舉措共同重塑了大宗商品市場結構，使價格對沖擊變得更加敏感。

高盛以銅為例說明這一趨勢。盡管市場原本預期2025年全球銅供應將過剩，但由于美國加緊囤貨，將部分供應從國際市場抽走。這使得美國以外、全球基準價格主要形成的市場變得更加緊張。

這種現象并不局限于政府層面。分析師寫道：“近期客戶反饋顯示，多種大宗商品的‘保險型’需求——不僅是黃金，也包括銅等工業金屬——已從公共部門擴展到企業領域，因為在全球政策環境充滿不確定性的背景下，私營部門投資者正轉向實物資產進行分散配置。”

這些資金流入正在支撐金屬價格，并放大市場波動。對大多數大宗商品而言，當價格上漲時，供給可以隨之調整。生產商往往會提高產量，從而緩解這種由“保險型”需求推動的價格飆升。

但旨在提升供應安全的政策，也可能導致過度生產，進而壓低價格、擠出小型生產商，使供應更加集中，反而增加未來中斷和劇烈價格波動的風險。

不過，黃金在結構上仍然不同。高盛分析師指出，歷史上開采出的幾乎所有黃金仍然存在于地表之上，而每年的新增供應相對穩定，對價格變化反應緩慢。

這意味著由風險擔憂驅動的需求，可以在更長時間內持續推高金價。周三歐洲時段，現貨黃金價格約為每盎司5054美元。今年以來，金價在劇烈波動中已累漲17%。