小鵬汽車被現實狠狠上了一課

都翻車了。

2026年伊始，小鵬汽車在銷量與科技形象上遭遇雙重“跌倒”。

這一系列事件，將這家立志成為“面向全球的具身智能公司”的新勢力車企推至輿論焦點。

在新能源汽車淘汰賽日趨殘酷的當下，小鵬汽車一面要穩固主業、應對虧損與競爭，另一面仍要將資源投向機器人、飛行汽車等前沿領域。

何小鵬的宏大野心，正面臨現實最為嚴峻的考驗。

01

2025年，小鵬汽車全年交付約42.94萬輛汽車，同比增長125.94%，創下銷量新高的同時，以122.7%的完成率超額完成全年35萬輛的銷量目標，完成率跑贏一眾造車新勢力。

然而，當時間進入2026年，小鵬汽車開局便狠狠摔了一跤。

1月，小鵬汽車僅交付新車2萬輛，同比下降34.07%，環比下滑46.65%，成為新勢力中少有同環比“雙降”的車企。

有意思的是，小鵬汽車1月一口氣發布了包括小鵬G7超級增程在內4款新車，產品攻勢不可謂不強。

銷量公布后，小鵬汽車美股、港股均在2月2日跳空低開，分別下跌8.29%和6.77%，報16.49美元和66.8港元。

不過，隨后在幾大高管乘坐飛行器并釋放交付陸地航母后股價回升。

值得一提的是，2026年，小鵬汽車定下了55萬～60萬輛的全年銷量目標，較2025年增長約28%～40%。

這意味著月均交付需達到4.58萬～5萬輛以上，與開年表現形成強烈反差。

02

無獨有偶，銷量“摔倒”前夕，小鵬機器人也摔倒了。

2026年1月31日，小鵬IRON機器人在深圳灣萬象城的首次公開展示中，意外摔倒，最終被工作人員抬離現場。去年11月，正是因為發布這款飽受爭議的機器人后，小鵬汽車股價暴漲，港股創歷史最高。

如今摔倒，雖然意外打破了“真人假扮”的謠言，卻也讓公眾對小鵬技術成熟度產生了更深的懷疑。

面對質疑，何小鵬在社交媒體上以“孩子學步”作比回應：“讓我想起所有孩子學步的樣子，跌倒后會站穩，下一步就是開始奔跑，持續奔跑”。

然而，這一回應并未完全平息市場的疑慮。

此前，小鵬已宣布全新一代人形機器人IRON目標是2026年底量產。

此次“公開失誤”，不僅會讓公眾和投資者以更苛刻的目光審視其后續進展與時間表；同時，也引發部分投資者對小鵬汽車資源過度分散、技術根基不牢的擔憂。

畢竟，小鵬汽車不是特斯拉，何小鵬更不是馬斯克。

03

2025年11月，何小鵬宣布小鵬汽車的新定位：“公司新的十年愿景是讓小鵬汽車成為面向全球的具身智能公司。”

何小鵬將2026年視為“聚焦物理AI和全球化的關鍵一年”，并試圖用同一套AI技術體系，驅動汽車、人形機器人、飛行汽車這些不同形態的“機器人”，并把它們帶到全球市場，其野心可見一斑。

然而，機器人摔倒的瞬間，以一種戲劇化的方式，揭示了小鵬汽車多線作戰的殘酷挑戰。

要知道，人形機器人、飛行汽車等前沿科技的研發，不僅需要頂尖人才和持續的資金輸血，更需容忍漫長的試錯過程，甚至未來數年內都極難貢獻實質性營收和利潤。

而資本市場和消費者的耐心并非無限。

尤其是在新能源汽車市場淘汰賽日益白熱化的當下，依舊虧損的小鵬汽車將人才、資金等資源過度分配給遠期“夢想”，是否會削弱在當下汽車市場的競爭力？而小鵬是否有能力同時兼顧“生存戰”與“未來戰”？

04

三季報顯示，小鵬汽車前三季度營收同比激增119.96%達544.66億元；歸母凈虧損15.23億元，同比大幅收窄65.86%。

2018年以來，小鵬汽車累計歸母凈虧損近400億元。

截至2025年9月30日，小鵬汽車的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款總額為?483.3億元。

看上去雖有一些家底，但若加上人形機器人、飛行汽車、Robotaxi等方面的支出，小鵬汽車的燒錢速度將更快一些。

因此，入不敷出的小鵬汽車，想要繼續戰略轉型大業，資金支持是必須解決的問題。

畢竟，再美妙的未來敘事，也需要當下穩定的現金流和市場份額來支撐。

05

好消息是，小鵬汽車的戰略轉型，受到不少機構的看好，這對其融資構成利好。

其中，長江證券認為2026年是產品大年，看好小鵬新車周期、規模降本、軟件盈利和海外增長帶來的盈利彈性，特別是AI體系將在2026年迎來量產。

花旗在估值模型中，首次納入了人形機器人業務，預測其2026年第四季度開始交付，當年可能貢獻約12億元收入，并維持“買入”評級。

這既是對小鵬戰略轉型的權威認證，也標志著人形機器人賽道正從主題炒作，步入以實際交付和營收預期為導向的新階段。

不過，花旗考慮到小鵬汽車2026年1月訂單增長疲軟及行業電動車銷量預期下調，同步下調了小鵬汽車短期盈利預期，同時將小鵬汽車H股目標價由110.6港元下調至107.8港元，小鵬汽車美股目標價由28.4美元降至27.6美元，反映出花旗對小鵬汽車短期業績的擔憂。

如今，小鵬汽車主業面臨銷量下滑、持續虧損、激烈市場競爭以及宏觀經濟等挑戰。

機器人摔倒，更像是一個隱喻，暗示著技術落地的不穩定性和管理精力的分散風險。

06

在經營壓力持續擴大的背景下，市場更愿意盯著那些“失誤”和“不確定性”，去質疑何小鵬的判斷和決策。

這種質疑，本質上是對這個時代不確定性的深層恐懼，而這份恐懼，恰恰反襯出何小鵬乃至小鵬汽車的“貪婪”。

或許，穩定現有的汽車業務，為其他業務板塊儲備“糧草”，才能為何小鵬的戰略轉型大業提供堅實后盾。

何小鵬已經意識到問題所在，表示2026年將聚焦X9、全新P7改款等3款核心車型，縮減非核心車型投入。同時，小鵬汽車計劃推出十余款產品，包括4款全新SUV，意在優化產品結構，擺脫對轎車的過度依賴。

在組織架構上，小鵬也進行了調整，合并自動駕駛和智能座艙兩大核心部門，新成立通用智能中心。這一調整被業內視為聚焦核心業務、壓縮非必要投入的信號。

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機器人的意外摔倒，或許只是小鵬汽車技術長征中的一次踉蹌，但其引發的漣漪，卻清晰地映照出這家新勢力車企乃至所有激進轉型者所面臨的共同困境。

在“生存”與“未來”之間如何平衡資源？在市場的短期苛責與技術的長期主義之間如何爭取時間？

何小鵬的“聚焦”與架構調整，是應對當下壓力的務實之舉。

然而，通往“具身智能”的征途注定道阻且長，它不僅需要創始人堅定的信念和“貪婪”的愿景，更依賴于主業能否持續產出支撐夢想的“糧草”。

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