預(yù)定利率又降50bp！分紅險收益“內(nèi)卷”降溫 人身險產(chǎn)品加速向“低保證+高浮動”轉(zhuǎn)型

財聯(lián)社2月13日訊（記者 夏淑媛） 距2025年8月底人身險產(chǎn)品預(yù)定利率切換尚不足半年，分紅險保底收益水平再下新臺階。據(jù)財聯(lián)社記者從3家壽險中介平臺了解到，目前市面上已經(jīng)出現(xiàn)預(yù)定利率為1.25%的分紅險產(chǎn)品，這較去年監(jiān)管劃定的分紅險預(yù)定利率上限1.75%，出現(xiàn)了明顯下調(diào)。

值得注意的是，1.25%這一新定價錨點的出現(xiàn)，釋放了何種信號？多位業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，從“高保證+低浮動”向“低保證+高浮動”轉(zhuǎn)型，已是人身險產(chǎn)品演進(jìn)的明確趨勢。未來，主動調(diào)降分紅險預(yù)定利率的險企或逐步增加，客戶選品將會更加倚重保險公司在長期投資管理方面的專業(yè)能力，以及持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營的綜合實力。

據(jù)財聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)獲悉，在壽險“老六家”中，至少已有4家完成預(yù)定利率1.25%分紅險產(chǎn)品的報備與儲備，但短期內(nèi)不會推向市場。相比之下，5家分別來自北上廣深及天津的中型險企則明確表示，計劃于2026年推出該定價水平的分紅險，以補(bǔ)充產(chǎn)品矩陣，適配客戶多元化的需求。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師范慶泉對財聯(lián)社記者表示：“在利率下行背景下，保險公司主動調(diào)降預(yù)定利率，是為匹配負(fù)債成本、確保長期穩(wěn)健經(jīng)營而做出的理性選擇，尤其對于具有保底給付特性的分紅險，此舉有助于打破內(nèi)卷式競爭，引導(dǎo)市場回歸理性。同時，也有利于險企在維持償付能力與財務(wù)可持續(xù)性的同時，增強(qiáng)投資的靈活性，進(jìn)而提高長期投資回報率。”

展望2026年，華泰人壽預(yù)計，分紅險將穩(wěn)居人身險市場C位，在保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值大概率趨穩(wěn)的背景下，保險公司產(chǎn)品創(chuàng)新布局正當(dāng)時，分紅險有望步入差異化的經(jīng)營時代。

1.25%預(yù)定利率新品落地，分紅險保底收益刷新行業(yè)新低

“發(fā)現(xiàn)銀行的大額存單越來越少，我就主動聯(lián)系了之前推薦的保險經(jīng)紀(jì)人。”在北京工作的盧女士近日告訴記者，她正在認(rèn)真考慮入手一款分紅險。

保險經(jīng)紀(jì)人向她介紹的3款產(chǎn)品，保底利率依次為1.75%、1.5%、1.25%。“雖然1.25%保證部分較低，但好處還能通過分紅分享保險公司的經(jīng)營成果。”該經(jīng)紀(jì)人同時提醒，未來預(yù)定利率為1.75%的分紅險產(chǎn)品窗口期或大概率收窄。

朱女士的主動“尋保”并非個例。據(jù)多位一線保險經(jīng)紀(jì)人反饋，隨著存款利率持續(xù)下行，預(yù)定利率相對可觀、兼具保底與浮動收益特征的分紅險產(chǎn)品，正重新進(jìn)入穩(wěn)健型投資者的視野。

然而產(chǎn)品端的調(diào)整信號已然釋放。近日，中英人壽福滿佳C款(悅享版)終身壽險產(chǎn)品上新，保底部分的利率已從目前市場主流的1.75%下調(diào)50個基點，至1.25%。

“這是目前內(nèi)地市場分紅險的最低檔了”一家壽險中介資深經(jīng)紀(jì)人對財聯(lián)社記者表示。其回顧過去不到兩年時間，中英人壽福滿佳系列產(chǎn)品保底收益，一路從2.5%下滑至1.25%。

據(jù)悉，目前市場上的分紅型增額壽，仍普遍采用1.75%或1.5%預(yù)定利率，搭配3.9%/3.75%/3.5%不等的演示收益。

緣何福滿佳C（悅享版）劍走偏鋒，采用1.25%保底+3.9%演示？中英人壽表示，在行業(yè)分紅險普遍采用1.75%預(yù)定利率背景下，將構(gòu)建覆蓋不同客戶風(fēng)險偏好的多層次分紅險體系，形成梯度化的產(chǎn)品矩陣，以匹配客戶差異化的需求。

“高保證+低浮動”向“低保證+高浮動”轉(zhuǎn)型，權(quán)益增配撬動分紅險彈性空間

保險公司主動調(diào)降分紅險產(chǎn)品預(yù)定利率背后，反映的是人身險產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)的深刻轉(zhuǎn)型——從“高保證+低浮動”逐步走向“低保證+高浮動”。

“雖然1.25%的預(yù)定利率已是歷史低點，但仍存在進(jìn)一步下行空間。”一位中型壽險公司管理層人士表示，隨著宏觀利率持續(xù)走低，高收益產(chǎn)品將逐步退出市場，這一趨勢已成為行業(yè)心照不宣的共識，“低保證+高浮動”將成為人身險產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的大方向。

談及分紅險預(yù)定利率降低，客戶收益率就一定越低嗎？范慶泉表示，預(yù)定利率降低，意味著保險公司對保證收益部分的資金成本壓力越小，從而釋放出更大的資產(chǎn)配置靈活性和主動管理空間。

以成熟市場的分紅險產(chǎn)品為例，其典型特征是設(shè)定較低的保證利率，甚至接近于零，而將整體回報更多地寄托于非保證紅利。這種結(jié)構(gòu)設(shè)計使得保險公司可以在資產(chǎn)配置中大幅提升權(quán)益類資產(chǎn)，如股票、股權(quán)的比例，積極捕捉資本市場長期增長帶來的超額收益。

“雖然權(quán)益資產(chǎn)短期波動較大，但在較長周期內(nèi)具備更高的回報潛力，從而為實現(xiàn)更高的非保證紅利創(chuàng)造了可能。因此，低預(yù)定利率并非意味著分紅險產(chǎn)品客戶收益必然下降，反而可能通過更積極的資產(chǎn)配置策略，增強(qiáng)保險公司在復(fù)雜市場環(huán)境下的收益彈性。”范慶泉表示。

中英人壽也表示，通過降低保險產(chǎn)品的預(yù)定利率來降低剛性負(fù)債成本，從而在投資端釋放更大的空間與能量，捕捉權(quán)益市場機(jī)遇，實現(xiàn)險企與客戶共贏的產(chǎn)品策略。

值得注意的是，業(yè)內(nèi)人士同時提醒，分紅產(chǎn)品本身就是波動型產(chǎn)品，尤其是高權(quán)益配置的產(chǎn)品，收益高但也有波動，需要客戶接受這一特性。

2026年保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值大概率趨穩(wěn)，分紅險創(chuàng)新布局正當(dāng)時

隨著行業(yè)從“高保證+低浮動”向“低保證+高浮動”轉(zhuǎn)型，分紅險賽道同質(zhì)化競爭也日趨白熱化。對于險企而言，如何塑造差異化的競爭優(yōu)勢，已從產(chǎn)品層面的博弈上升為對長期投資與穩(wěn)健經(jīng)營能力的系統(tǒng)性考驗。

自2025年以來，各家人身險公司紛紛加大分紅險銷售力度，分紅型年金、分紅型增額終身壽成為“開門紅”期間的主力產(chǎn)品，大多數(shù)險企對于分紅險銷售都提出最低比例要求，有的公司甚至要求個別渠道全部銷售分紅險。

“分紅險將在2026年完成市場份額的全面逆轉(zhuǎn)，成為壽險市場占比最高的產(chǎn)品類型。”華泰人壽人士對財聯(lián)社記者表示。其進(jìn)一步指出，2024年是分紅險轉(zhuǎn)型元年，2025年為過渡之年，到2026年，分紅險將穩(wěn)居人身險市場主導(dǎo)地位。

值得注意的是，在分紅險逐步穩(wěn)居市場“C位”的同時，卻也因高度同質(zhì)化，迅速陷入內(nèi)卷式競爭的困局。

一家壽險公司經(jīng)代渠道負(fù)責(zé)人向財聯(lián)社記者透露，為提升產(chǎn)品吸引力，部分公司不得不在客戶收益率上“死磕”，通過壓縮銷售端費(fèi)用來拉高產(chǎn)品內(nèi)部收益率（IRR）。據(jù)其測算，IRR每提升0.01個百分點，可能意味著公司要犧牲3至5個百分點的費(fèi)用空間。

“這也導(dǎo)致我們賣得多、賺得少”一家頭部中介資深經(jīng)紀(jì)人對財聯(lián)社記者表示，由于利益擠壓，保險公司及經(jīng)代渠道銷售端陷入惡性循環(huán)。

華泰證券非銀金融首席分析師李健表示：“分紅險競爭戰(zhàn)略遠(yuǎn)比傳統(tǒng)險復(fù)雜，我們認(rèn)為關(guān)鍵是打造恰當(dāng)?shù)氖袌鲂蜗蠡虍a(chǎn)品人設(shè)，并長期可持續(xù)地實現(xiàn)設(shè)定的目標(biāo)，具體可以分為低風(fēng)險和高風(fēng)險戰(zhàn)略。”

低風(fēng)險戰(zhàn)略意在打造“穩(wěn)健”形象，目標(biāo)客戶風(fēng)險偏好低，產(chǎn)品側(cè)重高保證、高現(xiàn)金價值、現(xiàn)金分紅，銷售端突出產(chǎn)品安全特征，投資端偏穩(wěn)健。高風(fēng)險戰(zhàn)略意在樹立“進(jìn)取”形象，目標(biāo)客戶風(fēng)險偏好高，產(chǎn)品端側(cè)重低保證、低現(xiàn)金價值、保額分紅，銷售端強(qiáng)調(diào)長期潛在高回報，投資端偏進(jìn)取。

“戰(zhàn)略選擇無分優(yōu)劣，更多是保險公司的自身稟賦適應(yīng)什么樣的戰(zhàn)略，需要在市場形象、客戶定位、產(chǎn)品設(shè)計、渠道能力和資產(chǎn)匹配等方面全面配合。我們認(rèn)為擁有高質(zhì)量銷售渠道的公司擁有更多的選擇空間。”李健表示。