中芯國際CEO警告：世界并沒有想清楚3萬億美元建設數據中心的用處

在華爾街和硅谷的會議室里，數字在不斷上升。Alphabet、微軟、Meta和亞馬遜計劃僅在今年就投入近7000億美元用于AI基礎設施。未來三年，這四家公司和全球其他科技巨頭計劃投入超過3萬億美元建設數據中心。這個數字大到令人難以理解，大到讓人有些不安。現在，中國芯片制造商中芯國際的聯合首席執行官趙海軍打破了這個宏大敘事中的沉默，發出了一個冷酷的警告：這些公司完全沒有想清楚這些數據中心要做什么。

趙海軍在與分析師的電話會議上直言不諱。他說，各大科技公司試圖在一兩年內建成相當于十年使用容量的數據中心。這聽起來像是瘋狂的過度投資。問題的關鍵在于，這些計劃看起來像是倉促制定的，缺乏真正的戰略思考。數據中心建成后會處于什么狀態？能否充分利用？沒人能完全確定。如果這些設施最終無法得到充分利用，那就意味著數萬億美元的資源被白白浪費。趙海軍的警告不是經濟學家的空洞推測，而是來自那些實際向這些科技巨頭提供芯片的人的現場觀察。

這種擔憂并非毫無根據。一位因成功預測2008年金融危機而聞名的投資者邁克爾·伯里就在社交媒體上發表了尖銳的批評。他聲稱，按照目前的折舊假設，這些公司可能會在2026年至2028年期間低估折舊1760億美元。換句話說，芯片和硬件的貶值速度比公司賬目中反映的要快得多。這意味著表面上看起來盈利的數據中心運營，實際上可能在悄悄地銷蝕投資者的回報。

芯片折舊的核心悖論

關于AI芯片的真實使用壽命，業內專家陷入了激烈的爭論。英偉達聲稱其高端GPU芯片的經濟壽命約為六年。Meta公司則表示其芯片的使用壽命約為五年半，已經從之前預估的四年進行了上調。但批評者指出，這些估計過于樂觀。英偉達每年都會推出一款新的旗艦級AI芯片。這意味著，一塊在2024年購買的頂級芯片，到2025年就會被更新、更強大的芯片所取代。雖然舊芯片在技術上仍能運行，但其商業價值會急劇下降。

這里存在一個基本的經濟學問題：如果企業購買一塊價值數萬美元的芯片，而兩三年后一塊新芯片出現，性能提升50%，企業還愿意為舊芯片支付原價的多少？通常只是剩余價值的10%至15%。如果這種貶值速度比公司賬面折舊速度快，那么企業實際上是在掩蓋真實的成本。長期來看，如果被迫將折舊周期從六年縮短至三年，許多精心計劃的投資項目的利潤將瞬間蒸發。

微軟在其最新年度報告中表示，其計算機設備的預計使用壽命為兩到六年。這個寬泛的范圍本身就反映了業界的不確定性。沒人真正知道數據中心的最優折舊周期應該是多少。這種不確定性正在成為投資者越來越關注的風險因素。

歷史的回聲與現實的差異

不可避免地，人們開始將當前的AI熱潮與20世紀90年代末的互聯網泡沫進行比較。那時，電信公司被投資者的熱情所驅動，斥資數十億美元鋪設光纖電纜。他們假設互聯網使用會無限增長，需要無限的帶寬。到2002年，互聯網泡沫破裂，據報道當時光纖網絡的使用率僅不足5%。大量被稱為"暗光纖"的閑置光纖網絡在地下沉寂多年。這成為了投資狂熱的終極象征。

但也有人指出，AI的情況可能略有不同。至少從表面看，GPU芯片似乎沒有形成互聯網泡沫時期那樣的"暗GPU"現象。英偉達多年前出貨的芯片至今仍在高利用率下運行。需求確實看起來非常強勁。但趙海軍的警告暗示了一個更微妙的危險：這不是需求不足，而是規劃不足。大量的數據中心可能會被建成，但它們的使用效率遠低于預期。這就像不是光纖閑置，而是光纖被充分使用但未能產生預期的收益。

這種情況可能比互聯網泡沫更危險，因為表面上一切看起來都在正常運行，而實際的經濟收益卻在緩慢蒸發。數據中心耗電量巨大。美國的數據中心在2023年消耗了全國約4%的電力。想象一下當數千個新的數據中心上線后的能源消耗。如果使用效率不夠高，投資回報率就會下降。

權力與規劃的失衡

中芯國際的警告指向了一個深層問題：權力的不對稱。大型科技公司擁有充足的現金和獲取融資的能力。它們可以冒險進行巨大的投資，即使投資回報率不清楚。它們可以相對容易地通過發行企業債來融資。經濟學人報道稱，美國主要科技巨頭在2025年已發行超3000億美元的企業債用于數據中心建設。Meta甚至將數據中心資產打包成金融產品進行銷售。

這種融資方式將風險轉移給了市場上的其他參與者，包括債權人和投資者。如果這些投資最終效率不達預期，損失將由廣泛的金融體系承擔。而獲益則集中在少數幾家科技公司手中。這是一個典型的不對稱風險分配。

趙海軍的警告其實是在問：有人真的在控制這個局面嗎？還是說，這只是一場集體的投資熱狂，每個人都在互相模仿，害怕被落下？如果是后者，那么當現實最終追上這些過度的期望時，調整可能會很痛苦。