攜程：凈利翻倍，元老離場

一邊是凈利潤近乎翻倍的耀眼財報，一邊是兩位創始元老同時離任的消息，攜程的策馬奔騰在暴雨中充滿變數。

2月26日，攜程集團發布了2025年第四季度及全年未經審計的財務業績。數據顯示，2025年第四季度，公司凈營業收入為154億元人民幣，同比增長21%，凈利潤為43億元人民幣。凈營業收入環比下降16%，主要歸因于季節性因素。

另外，公司2025年全年凈營業收入達624億元人民幣，同比增長17.1%；歸母凈利潤為333億元人民幣，同比大幅增長約95%。這凈利潤，相當于這年里你每天什么都不用干，一睜眼就躺賺超0.9億。

但就在同一天，公司宣布聯合創始人范敏已辭任本公司董事兼總裁職務，季琦已辭任本公司董事職務。一喜一憂，為攜程的2025年畫上了一個復雜的句號。

范敏與季琦是攜程創業“四君子”中的兩位關鍵人物。1999年，靠著100萬元啟動資金起家，短短20多年就把攜程做到總市值3900億的行業巨頭，穩居文旅上市公司榜首。

季琦，碩士畢業于上海交大，僅用三年便成為中華英華公司華東區總經理，又用了一年半時間，以公司給的10萬元資金啟動，做成了3000多萬的生意。季琦在攜程早期扮演重要角色，其后雖將精力轉向如家、華住等酒店集團，但作為聯合創始人及董事，其影響力始終存在。

范敏，畢業于上海交通大學，擁有瑞士洛桑酒店管理學院背景，創業前已是上海旅行社總經理，深諳傳統旅游產業鏈與服務標準。范敏的加入補齊團隊線下運營與行業資源短板，是攜程從初創企業成長為行業巨頭的核心管理者。

二人此番同時離任，被外界普遍解讀為攜程創始人團隊代際更迭的最終完成。此后，公司日常運營預計將更集中于以孫潔為代表的核心管理團隊手中。這標志著攜程在成立二十余年后，其公司治理結構正進一步向職業經理人體系深化。

與人事變動并行的，是公司亮眼的財務數據。

攜程全年凈利潤體量，已清晰顯示出其作為在線旅游龍頭的強大盈利能力。收入結構依然穩固，其中住宿預訂為261億元（占42%）和交通票務為225億元（占36%）。這兩大核心業務合計貢獻了78%的營收，且均保持兩位數增長。

這份業績的取得，與全球旅游市場持續復蘇，尤其是中國國內旅游需求的韌性密不可分。同時，攜程在國際化與入境游方面的投入開始見效。財報顯示，2025年其國際OTA平臺總預訂量同比增長約60%，全年服務入境旅客約2000萬人次。公司在技術、產品及生態建設上的投入，如AI翻譯引擎、面向國際市場的票務系統改造等，為拓展海外市場提供了支撐。

然而，高光之下，陰影緊隨。

在2025年，范敏曾多次減持攜程ADS，累計套現約2.19億元人民幣。

2026年1月14日，國家市場監督管理總局正式對攜程涉嫌濫用市場支配地位行為立案調查。此次調查源于《反壟斷法》，具體指向其可能存在的“二選一”等限制競爭行為。事實上，相關爭議早已有之。2025年，云南省旅游民宿行業協會就曾公開表示，收到大量會員對攜程等平臺“二選一”、單方面漲傭的投訴，并啟動了反壟斷維權的前期工作。同年，貴州、河南等地的市場監管部門也曾因類似問題對攜程進行約談。

更為密集的監管壓力接踵而至。

反壟斷立案約一個月后（2月13日），金融監管總局聯合市場監管總局、中國人民銀行對攜程旅行、高德地圖、同程旅行等六家出行平臺進行約談。此次約談直指平臺在與金融機構合作開展借貸業務中存在的誤導宣傳、信息披露不清等問題。

在攜程App內，“拿去花”、“信用貸”等金融產品存在誤導性宣傳用語，其高年化利率及不透明條款可能損害消費者權益。值得注意的是，被約談的同程旅行和去哪兒網，與攜程存在緊密股權關聯。短短三十天內，接連遭遇反壟斷立案和金融業務約談，顯示出監管部門對平臺經濟的關注正趨于系統化和常態化。

雙重壓力直接反映在資本市場上。盡管全年業績強勁，但自1月反壟斷調查消息公布后，攜程股價經歷了短期顯著波動。大股東的動作也引發關注，例如美國資本集團在2月初曾減持攜程股份。截至2 月 25 日收盤，攜程港股市值約 2705 億港元，對比近期最高點1月13日（反壟斷消息前一天）3980億元，下跌47%。

當前，中國在線旅游市場格局正在發生微妙變化。傳統OTA巨頭攜程、同程等依然占據主導，但抖音、美團等內容和本地生活平臺正憑借流量優勢強勢切入，形成分流。為應對競爭，攜程在2025年第三季度的銷售及營銷費用同比增長了24%。同時，全球范圍內，谷歌等科技公司的旅行產品功能也在持續演進，構成長期潛在影響。

老將退隱，利潤狂飆，監管紅線也清晰浮現，此時的攜程站在了一個必須重新審視規則的時代路口。

來源：星河商業觀察