亞太財險流動性危機：超88%股權遭凍結，風險綜合評級持續C級

文｜辛苔 來源/燕梳師院

亞太財險的歷史，可追溯至1943年，至今已逾80年。自2005年完成改制正式成立以來，公司先后經歷“海航系”“泛海系”入主，發展歷程始終伴隨著頻繁的股權更迭與經營波動。

如今，雖已實現扭虧，但其超88%股權仍處于異常狀態，風險綜合評級持續多季度在C級。曾經的資本寵兒，正面臨股東債務危機、合規漏洞頻出等多重考驗，前路充滿較多不確定性。

扭虧為盈

最新償付能力報告顯示，截至2025年四季度末，公司全年實現保險業務收入52.72億元，同比下降4.5%；凈利潤3579.89萬元，同比實現扭虧為盈。

圖源：2025年第四季度償付能力報告

雖短暫扭虧，但從核心經營指標來看，亞太財險的盈利質量與承保能力仍面臨考驗。

截至2025年底，公司綜合成本率攀升至100.07%，已突破盈虧平衡線，意味著當年承保業務近乎陷入虧損境地。即便第四季度有所回落至99.97%，仍處于盈虧臨界點附近，凸顯出公司成本管控能力的薄弱。

業務結構方面，高度集中問題仍為突出。2025年，公司車險簽單保費達38.64億元，占總簽單保費的75.6%。其中，代理渠道簽單保費占比84.42%，經紀渠道占9.54%，直銷渠道僅占4.33%。業務結構集中度高，多元化程度不足，抗風險能力較弱。

與此同時，公司投資端表現疲軟，全年綜合投資收益率僅為1.78%，季度綜合投資收益率低至0.31%，遠低于行業平均水平，無法通過投資收益有效彌補承保端的短板，進一步加劇了盈利壓力。

截至2025年第四季度末，公司的綜合償付能力充足率與核心償付能力充足率均為122.19%，環比上升 6.8個百分點。其中，實際資本主要受公司凈資產增加影響，較上季度末增加915.14萬元，對償付能力充足率正影響0.88個百分點；最低資本受保險風險、市場風險、信用風險綜合影響，較上季度末減少5035.45萬元，對償付能力充足率正影響5.87個百分點。

大量股權異常

亞太財險可追溯至1943年，前身為“民安財產保險有限公司”（以下簡稱“民安財險”），至今已逾80年。

當時，亞太財險以香港民安保險深圳分公司存在，后來成為民安保險（中國）有限公司（以下簡稱“民安中國”）。具體而言，香港民安保險在深圳設立分公司，成為改革開放后首家進入內地的境外保險公司。2000年，中國保險香港分公司、太平保險香港分公司和香港民安保險合并重組，成立了新的香港民安，深圳分公司則成為其全資子公司。

2005年1月，民安深圳分公司搖身一變，成為民安中國，躋身首批獲準從“分改子”的外資財險公司之列。次年，中國保險集團（現為“中國太平集團”）對香港民安進行股權改造，引入李嘉誠旗下的長江實業集團作為第二大股東和戰略合作伙伴，并成立民安（控股）有限公司，同年年底在港交所上市。

轉折發生在2010年。由于政策限制同一保險機構不能同時控股兩家相同性質的保險公司，中國太平保險集團不得不將所持民安中國的全部股權轉讓。海航系迅速接盤，通過海口美蘭機場和渤海信托合計拿下60%股權。2011年3月，公司更名為民安財險；同年9月，渤海信托將所持20%股權轉讓予海航資本。

2015年，公司股權再度洗牌。泛海系聯合新華聯入主，通過武漢中央商務區持股51%，新華聯占20%，“果汁大王”朱新禮則通過重慶三峽果業持股14%。2016年1月，公司正式更名為亞太財險。

此后，股東接連陷入債務危機，股權糾紛不斷，大量股份被凍結、質押或以物抵債，公司治理穩定性嚴重受損。

2019年12月，新華聯因兩筆總計3億元的線上同業拆借業務逾期被訴諸法庭，其深陷流動性危機浮出水面；2021年1月，由于首次拍賣流拍，新華聯持有的亞太財險17.5%股權以一拍保留價轉給了民生信托，用以抵債；同年10月，民生信托再次通過“以物抵債”的方式獲得了新華聯持有的另外2.7%股權，合計持有亞太財險20%的股權。不過，時至今日，這筆股權轉讓仍未獲得監管批準，懸而未決。

同時，億利資源集團有限公司旗下子公司億利潔能亦因流動性問題出現債務逾期，債權人向法院提起訴訟。根據債權人的申請，法院裁定凍結亞太財險持有的億利資源集團15%股權，以保全其資產。

匯源老板朱新禮也未能幸免。其控制的重慶三峽果業因債務糾紛，先后將所持1.68%股權劃轉至陜西省國際信托、10%股權抵償給城泰（青島）科技服務有限公司。經此兩輪處置，其持股比例從14%驟降至2.32%。

大股東“泛海系”同樣深陷危機。泛海集團旗下多項資產被迫處置或拍賣，武漢中央商務區已將其持有的亞太財險51%股權質押給了長城資產北京分公司，并多次嘗試司法拍賣，均以流拍告終。

圖源：2025年第四季度償付能力報告

截至目前，亞太財險88.32%的股權處于司法凍結或質押狀態。如此大比例的股權受限，不僅嚴重削弱了股權的流動性，更折射出主要股東深陷財務困境的現實，進一步凸顯公司股權結構的脆弱與不穩定性。

分支機構違規頻發

2025年，亞太財險多地分支機構合規問題集中暴露。據不完全統計，全年累計被監管處罰金額達185萬元，其中僅第四季度就密集開出多張罰單。

2025年10月，亞太財險聊城中心支公司因“虛列費用套取資金”，被國家金融監督管理總局聊城監管分局處以罰款15萬元；聊城市陽谷支公司因“虛掛保險代理人業務套取傭金”，被國家金融監督管理總局聊城監管分局處以罰款6萬元。

2025年11月，違規勢頭未減。亞太財險內蒙古分公司赤峰中心支公司因“編制虛假業務資料、虛列費用套取資金支付車險業務手續費行為”，被國家金融監督管理總局赤峰監管分局處以罰款35萬元；同月，陜西分公司因“未按照規定使用經批準或者備案的保險條款、保險費率及虛列費用”，被國家金融監督管理總局陜西監管局處以罰款20萬元。

進入12月，問題仍在蔓延。亞太財險德州中心支公司因“未按照規定使用經備案的保險費率、給予投保人保險合同約定以外的其他利益”，被國家金融監督管理總局德州監管分局處以罰款17萬元；同月，亞太財險濟南中心支公司因“利用保險代理人虛構保險中介業務套取費用”，被國家金融監督管理總局東營監管分局處以罰款17萬元。

對亞太財險而言，化解股權僵局、重塑業務結構、筑牢合規內控已迫在眉睫。未來，公司能否涅槃，仍有待時間檢驗。