雀巢虧本甩賣藍瓶咖啡背后，藏著瑞幸高端化和國際化的陽謀

本文轉自財新、涌流商業

根據財新的報道，近日，瑞幸咖啡的控股股東大鉦資本就收購藍瓶咖啡一事，已與藍瓶咖啡全資股東雀巢簽訂協議。根據財新了解到的消息，雀巢本想以7億美元的價格出售藍瓶咖啡全部股份，大鉦資本卻以不足4億美元全資收購（編者按：應該是全面接盤雀巢所持藍瓶咖啡股份)。

對于此交易，大鉦資本不予置評，雀巢未回復財新的問詢。

另據晚點latepost消息，大鉦資本競得藍瓶咖啡，即將和雀巢完成交易。一位接近瑞幸的人士表示，大鉦資本買下藍瓶咖啡全球門店，雀巢將保留藍瓶的咖啡機和膠囊業務。另一位接近大鉦的人士稱，目前交易已簽字，尚未完成交割。

藍瓶咖啡是2002年成立于美國加州的連鎖咖啡品牌。2017年，雀巢宣布收購藍瓶咖啡的多數股權。當時報道稱，本次交易中雀巢斥資5億美元，獲得藍瓶咖啡約68%的股權。

2017年，Blue Bottle在與雀巢公司的聯合聲明中介紹，計劃在2017年年底前開55家門店。截至2016年底，藍瓶咖啡已有29家店，分別位于Bay Area、洛杉磯、紐約市、東京、華盛頓等地。

2017年，雀巢收購藍瓶咖啡的時候，曾被視為雀巢高端精品化轉型的點睛之筆。然而時過境遷，在2025年的語境下，藍瓶咖啡對于雀巢而言正從掌上明珠變成雞肋。

藍瓶咖啡作為一個堅持慢節奏、手工沖煮的品牌，與雀巢所追求的結構化規模格格不入。雀巢現在更看重的是大單品策略，而非需要精耕細作的線下精品咖啡店。

對于雀巢而言，藍瓶咖啡雖然好，但不夠快也不夠大。在追求RIG（實際內部增長）和利潤率回升的硬指標面前，剝離非核心資產以回籠資金、聚焦核心咖啡業務（速溶與膠囊）是理性選擇。

大鉦資本是一家私募股權投資機構，以“投資驅動變革”為理念，因在瑞幸咖啡陷入危機后主導其重組并成為控股股東而聞名。

該機構由黎輝于2017年創立，目前管理規模超過70億美元。其與瑞幸咖啡的淵源始于2018年的早期投資，并在2020年瑞幸財務造假風波后主導公司重組，逐步接手創始人團隊股權。截至目前，大鉦資本及黎輝合計持有瑞幸咖啡23.28%的股份，掌握公司超過53%的投票權，處于絕對控股地位。2024年5月，黎輝正式出任瑞幸咖啡董事長，全面主導公司戰略方向。

如果說雀巢出售藍瓶是減法邏輯，那么瑞幸或大鉦資本若真接盤，則不僅是要做加法，更是要做一道復雜的乘法題目。

在瑞幸龐大的商業帝國中，始終缺少一個塔尖品牌。瑞幸主品牌定位是高性價比，核心競爭力在于數字化運營和極致的供應鏈效率。雖然瑞幸也在上海等地開設了烘焙工坊，但在消費者心智中，它依然是大眾品牌代表。

收購藍瓶咖啡，可以直接讓瑞幸獲得口碑更好的IP。這不僅能填補瑞幸在高端市場的空白，也能為品牌注入匠人精神。

理解此樁交易的另一個重點在于瑞幸全力推進的國際化。

截至四季度末，瑞幸在新加坡有81家直營店，在美國有9家。對于擁有3萬家門店的巨頭來說，海外擴張的速度顯得過于謹慎。而藍瓶咖啡在美國、日本、韓國等地擁有門店網絡和客群。如果收購成功，瑞幸將獲得一個現成的全球化跳板，特別是在其一直渴望突破的美國市場。

由于銷售額下滑，星巴克如今在美國面臨困境。據紐約市消費者和工人保護局稱，近幾個月來，星巴克在紐約共關閉了54家門店，其中一些門店的地理位置十分優越，位于上東區和格林威治村。

在星巴克關閉門店之際，爭奪紐約咖啡市場的是一群來自中國的快捷咖啡巨頭，它們以快速、手機下單訂購以及僅為1-2美元的售價來攻城略地。

其中的佼佼者則是瑞幸、庫迪和蜜雪冰城。紐約當地的咖啡專家彼得·朱利亞諾稱，在紐約這樣競爭激烈的市場中，價格便宜又方便快速的中國連鎖品牌咖啡，類似于自動售貨機。

瑞幸咖啡于2025年6月在紐約開設了兩家門店，如今門店數量已增至10家，其中一些門店正好開在過去星巴克門店位置上。在紐約，瑞幸復制了在中國的經營模式：不設座位，只接受App點單，省去了現金處理和其他成本，從而提高了客流量，加快了制作速度，同時價格也更低，例如4.95美元的冷萃咖啡或6.75美元的生椰拿鐵，在優惠期間，價格甚至可以低至1.99美元。

曼哈頓居民亞歷克莎·斯佩西亞萊就認為，生椰拿鐵“很好喝”，而且“濃縮咖啡味濃郁”。“只花了2美元”這一點也讓她很滿意。但她也認為該公司僅限手機購買的方式有些缺乏人情味：“每個人都只是站在那里玩手機。”